北证50指数及行业表现概览 [page::0]

• 北证50指数周跌幅为3.11%。

- 北交所277家公司中20家上涨，锦华新材涨幅领先，达+202.87%。

• 基础化工行业微涨0.3%，石油石化、建筑材料和交通运输行业分别下跌8.4%、9.3%和9.4%。

交易活跃度及估值分析 [page::0]

• 北交所日均成交额由272.34亿元回落至213.37亿元，换手率降至22.53%，仍高于创业板、科创板和沪深主板。

- 整体市盈率为50.8倍，较上周53.7倍下降；计算机行业市盈率最高达168.5倍，建筑材料和有色金属紧随其后。

投资建议及风险提示 [page::1]

• 推荐聚焦北交所“新质生产力”板块，重点关注人工智能、商业航天、低空经济、新消费等新兴行业。

- 自下而上筛选业绩增长快、研发投入强、成长潜力大的公司。

• 风险包括政策支持力度不足、技术迭代加速和市场竞争加剧。

评级体系介绍 [page::2]

| 评级类型 | 评级名称 | 定义 |
|----------|---------|----|
| 行业评级 | 推荐 | 相对基准指数涨幅≥10% |
| | 中性 | 相对基准指数涨幅-0.5%至10% |
| | 回避 | 相对基准指数跌幅≥5% |
| 公司评级 | 推荐 | 相对基准指数涨幅≥20% |
| | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅5%至20% |
| | 中性 | 相对基准指数涨幅-0.5%至5% |
| | 回避 | 相对基准指数跌幅≥5% |

• 本评级体系基于未来6-12个月相对于各类基准指数的表现进行评定。

【银河证券北交所研究】《北交所周报丨北证50持续回调，交投活跃所有回落》详尽分析报告

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1. 元数据与报告概览（引言与报告总体介绍）

• 报告标题：《北交所周报丨北证50持续回调，交投活跃所有回落》

- 作者：范想想、张智浩

• 发布机构：中国银河证券研究院

- 发布日期：2025年10月2日

• 研究主题：北交所市场表现与投资策略，重点关注北证50指数的动态、整体市场交易活跃度、市盈率水平以及政策环境的影响。

核心论点与目标：
报告主要从市场表现、成交活跃度、估值水平、政策环境和未来投资战略五个方面，详细解析了北交所当前的运行状态。

• 本周北证50指数出现约3.11%的回调，市场整体交易活跃度及市盈率较上周均有所回落。

- 数十家上市公司实现正收益，新股涨幅显著，形成一定的投资热点。

• 政策层面将继续优化资本市场体制机制，特别强调培育耐心资本和深化多层次资本市场建设。

- 未来投资建议着重聚焦于“新质生产力”行业，推荐关注人工智能、商业航天等前沿领域，同时结合财务指标进行公司筛选。

整体目标是向投资者提供北交所近期的市场表现数据和政策动向，并给出较为明确的中长期投资方向指引。[page::0][page::1]

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2. 逐章深度解读

2.1 市场表现与指数动态

• 关键观点：北证50指数本周下跌3.11%。

- 具体数据：277家上市公司中，仅有20家录得正涨幅，其中锦华新材涨幅最高达到202.87%，创远信科及捷众科技分别涨16.85%、9.7%。跌幅最大为汉维科技（-18.8%）。

• 行业表现：大多数行业呈负增长，基础化工微升0.3%，石油石化、建筑材料、交通运输板块跌幅较大，分别达到-8.4%、-9.3%和-9.4%。

- 推理依据：涨跌幅与行业风险、市场风险偏好和个股业绩表现相关。新股的突出涨幅体现市场的投机性或期望成长性较强板块依旧受资金青睐。行业方面，资源相关和周期性行业承压明显。

整体上市场呈现调整态势，资金活跃度有所下降，与北证50指数的持续回调相互印证。[page::0]

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2.2 交易活跃度分析

• 关键数据点：

- 日均成交额：本周213.37亿元，较上周272.34亿元下滑约21.6%。
- 本周成交额总计：1,066.86亿元；成交量45.49亿股。
- 换手率：22.53%，较上周28.41%下降，但仍高于创业板、科创板及沪深主板。

• 分析：

交易活跃度的回落反映出投资者情绪趋于谨慎，资金流动性有所减弱，成交活跃度虽然有所回落，但相比其它板块依然维持较高，这可以理解为北交所市场仍具备一定的市场参与度和资金关注度。换手率居高亦说明拥有一定交易频率，市场内部个股流动仍活跃。

这支持了市场波动性加大的状态，是短期情绪调整的表现，有利于后续优胜略汰的市场筛选机制。[page::0]

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2.3 估值水平分析（市盈率）

• 总体市盈率：

- 北交所整体市盈率约50.8倍，较上周53.7倍有显著下滑。
- 科创板（74.2倍）和创业板（44.7倍）市盈率反而呈上升趋势。
- 北交所市盈率持续高于创业板，显示市场对部分公司未来成长预期较高，但也暗示估值存在一定泡沫或风险。

• 行业估值差异：

- 计算机行业平均市盈率最高达168.5倍，明显体现出市场对科技创新和成长行业的高度溢价。
- 建筑材料（87.9倍）与有色金属（77.6倍）也维持较高估值。
- 机械设备、基础化工和国防军工估值相对较低，反映传统行业估值理性偏低。

• 解释：

行业市盈率高低受市场关注度、业绩成长性及标的数量影响较大，个别公司的业绩波动和股价变动会对行业平均数产生较大影响。投资者需关注估值合理性与潜在风险。

整体看来，北交所市场依然保持较高估值水平，未来需密切关注业绩兑现情况。[page::0]

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2.4 政策环境及资本市场体制优化

• 核心内容：

- 中证监管层针对北交所、深交所、沪交所以及整体资本市场提出深入改革部署。
- 强调落实党的二十届三中全会要求，推进资本市场多层次改革，加速制度完善。
- 重点聚焦服务新质生产力（含科创板、创业板、北交所三板块），培育耐心资本，壮大长期投资基金力量。
- 推动债券市场发展与中国特色期货监管制度，增强市场吸引力和竞争力。

• 政策解读：

监管目的在于通过制度创新和市场规范，稳定市场预期，增强市场韧性及投资者权益保护，促进资金有效配置与资本市场高质量发展。特别是在当前市场波动调整背景下，政策支撑显得尤为关键。

整体政策环境支持北交所健康发展，减缓短期波动影响，为中长期投资价值提供政策保障。[page::0]

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2.5 企业公告动态摘要

• 本周公告内容覆盖范围较广，包括资产重组、重大合同签署、业务进展及政府补贴等。

- 具体案例：
- 并行科技重大合同公告可能带来营收预期提升；
- 迪尔化工的资产重组相关公告预示潜在结构调整；
- 三协电机、倍益康、大禹生物设立子公司，业务扩张迹象明显；
- 中草香料的业务进展和球冠电缆的政府补助体现发展后劲。

• 意义：

这些公告反映企业积极调整战略和拓宽业务，有助提升底层基本面，管理层主动动作为投资者提供了中观层面的参考。

企业公告整体是市场动态的重要参考信号，有助于理解个股及行业的未来发展预期。[page::0]

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2.6 投资建议部分

• 主要投资方向：

1. 自上而下视角：聚焦北交所新质生产力主题，重点关注人工智能、商业航天、低空经济、新消费等稀缺商业模式行业。
2. 自下而上筛选：依据财务指标严格筛选，关注业绩增长快、研发投入强、产能释放潜力大的个股。

• 策略意图：

通过两条主线结合，兼顾行业成长潜力与个股基本面，旨在捕捉结构性机会，实现投资回报最大化。

• 长期观点：

随着新股发行推进和并购重组活跃，预计北交所整体交投和关注度将保持较高热度，具备长期价值潜力。

报告对投资策略系统且具前瞻性指导意义，有利于投资组合优化和风险控制。[page::1]

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2.7 风险提示

• 主要风险因素：

1. 政策支持力度不足，若资本市场改革及激励政策推进不及预期，可能影响市场信心和资金流向。
2. 技术迭代过快，部分新兴领域技术替代速度快，带来业务和估值波动风险。
3. 市场竞争加剧，行业内竞争压力和盈利能力下降可能对预期业绩构成风险。

• 风险提示的重要性：

该部分强调即使具备成长潜力，也需警惕上述外部和行业风险，投资应审慎布局。

风险提示为投资者提供了全面的视角，有助于风险预判和策略调整。[page::1]

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2.8 评级体系说明

• 按投资表现相对基准指数的幅度进行评级划分。

- 行业和公司均有“推荐”、“中性”、“回避”等等级区分，区间具体明确：
- 行业推荐标准为相对基准指数涨幅超过10%。
- 公司推荐标准则设定更高，超过20%。

• 评分体系科学分层，有助于投资研究有序导向和效果评估。

评级体系体现机构化研究的规范性，有助于投资行为标准化管理。[page::2]

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3. 图表与图片深度解读

3.1 指数及行业涨跌幅图示（图1）

• 图表描述：该图直观展示了北证50指数及各主要行业的周涨跌幅情况。

- 数据解读：北证50指标显著下跌，行业板块表现分化，基础化工小幅上涨，其它如石油石化和建筑材料大幅受挫。

• 数据支撑观点：图示与文字数据互相印证，突出市场短期调整与结构分化。

- 底层考虑：可能反映市场对高能耗行业风险警惕与对新兴行业观望并进的情绪。

3.2 成交额和换手率对比图（图2）

• 图示简介：显示了北交所与其他主要板块在成交额和换手率上的比较。

- 亮点解读：北交所高换手率特点明显，说明其活跃交易属性明显，但成交额下降表明资金规模或活跃度本周有所减弱。

• 关联文本：与报告成交活跃度分析紧密结合，证明市场本轮波动调整非流动性枯竭，而是结构性调整。

3.3 市盈率行业分布图（图3）

• 内容说明：图示分行业展示市盈率差异，突出计算机行业的高估值。

- 趋势说明：科技类成长股估值突出高企，传统行业估值稳健偏低。

• 文本结合：说明市场对科技新兴领域的偏好及风险溢价，与报告中对估值水平的文字说明呼应且互补。

3.4 投资策略及风险提示示意图（图4）

• 图示解读：用简明肖像及图标介绍两名分析师，展示团队专业背景及投资建议的权威性。

- 隐含意义：专业性强的团队体现报告基础的研究深度和数据严谨性。


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4. 估值方法及分析

报告中重点关注市盈率作为主要的估值指标来进行行业及整体市场估值水平评估，报告未使用DCF等复杂估值模型。所列市盈率基于当前股价与公司最新财务盈利对应计算。

• 关键输入假设：以现有盈利数据为基准，市盈率变化主要受股价波动和盈利波动共同影响。

- 方法优劣：市盈率作为简单且广为接受的指标，反映市场对盈利的定价情况，但不考虑未来现金流或风险调整，可能存在短期偏差。

• 估值驱动因素：

- 行业成长预期与技术创新推动估值溢价。
- 市场风险偏好与资金面情绪影响估值水平浮动。

• 结论：

市盈率数据的回落与指数和成交回落共振，提示估值调整可能在进行，投资者应关注后续业绩兑现状况。[page::0]

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5. 风险因素评估

• 政策风险：资本市场改革及支持政策强度若不及预期，可能限制资金入市积极性。

- 技术更新风险：特别是在人工智能等技术驱动型行业，快速迭代可能导致部分企业竞争力丧失。

• 竞争风险：行业内部竞争激烈，或新进入者冲击均可能使当前领先企业业绩受压。

- 缓释措施：报告未明确提出具体缓解策略，但强调通过严格的公司筛选与行业选择分散风险。

• 风险发生概率：未具体量化，投资者需综合自身风险承受能力。

综合来看，风险提示完整且具体，适当提醒投资者注意外部和内部多重风险因素。[page::1]

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6. 审慎视角与细微差别分析

• 市场观点偏差：报告对北交所长期价值有较乐观预期，建议关注成长性企业，但对短期波动和估值调整的风险提示可能相对温和。

- 数据局限：
- 行业市盈率受个别公司业绩波动影响显著，可能导致估值代表性不足。
- 报告未详细披露未来盈利预测区间，缺乏DCF等估值模型的深入分析，可能使投资决策依据较为表层。

• 内部一致性：

- 报告内部信息大致一致，短线调整与长期看好并存，有一定矛盾但符合市场常态。

• 建议：

投资者应结合更详尽的财务及竞争格局分析，避免单纯依赖市盈率和涨跌幅数据。

总体上，报告内容客观、数据充分，但在风险强调和估值方法多样性方面仍有提升空间。

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7. 结论性综合

本期银河证券北交所周报系统性呈现了2025年第40周北交所市场的整体表现与未来展望。北证50指数的3.11%回调反映出市场调整的压力，同时北交所整体交易活跃度和市盈率均出现回落，但仍保持较高水平，凸显资本市场活跃但不乏波动。行业间估值分化显著，科技及成长型板块估值高企，传统行业估值相对稳健。政策层面强调深化资本市场改革，优化制度环境，为北交所及整个资本市场长期健康发展奠定基础。

图表中，指数和行业涨跌、成交额换手率、市盈率行业差异等数据为核心论点提供了直观支持，推动理解市场运行机制和投资风险。投资建议聚焦“新质生产力”及基本面筛选相结合，体现了兼顾行业发展趋势与个股质量的分析框架。同时，风险提示涵盖政策、技术及竞争压力，为投资者风险管理提供合理预警。

综合评级体系及分析师团队的专业背景保障了报告的权威性。投资者应结合报告提供的数据与建议，权衡短期风险与中长期机会，理性布局北交所市场。

总而言之，该报告在数据详实和结构完整基础上，展现出北交所市场当前调整与未来增长潜力的双重特征，并通过政策解读和多维度投资视角，助力投资者把握北交所市场的核心投资机会与风险。[page::0,1,2]

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全文分析完毕。如需获取报告全文及咨询服务，请联系客户经理。

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