美股与A股市场表现及全球宏观环境 [page::0]

• 美股纳指、标普500创新高，沪指逼近3500点。

- 煤炭、有色、光伏等周期板块及银行指数表现强劲。

• 美元指数走弱促进大宗商品价格反弹，国内钢材价格触底反弹。

美劳动力市场和贸易政策背景 [page::1]

• 6月美国非农数据好于预期，失业率下降至4.1%，市场预期9月降息。

- 美国7月9日对主要贸易伙伴关税豁免到期，部分国家达成协议，其他地区市场存在不确定性。

• 中美贸易谈判进展及美国对华部分出口限制调整，影响市场预期。

下半年政策与市场展望 [page::1]

• 央行降准降息仍有空间，货币政策释放流动性有助权益市场估值提升。

- 反内卷政策强调依法治理恶性竞争，推动产能优化退出，利好煤炭、有色、光伏板块。

• 行业配置建议关注中报业绩改善的风电、火电、机器人和国产英伟达产业链相关标的。

- 重点风险包括海外政策变化、流动性风险及地缘政治冲击。

评级体系及风险提示 [page::2]

| 评级类型 | 定义说明 |
|---------|---------|
| 买入 | 6个月内相对强于上证指数15%以上 |
| 增持 | 6个月内相对强于上证指数5%-15% |
| 中性 | 6个月内相对上证指数-5%-5% |
| 减持 | 6个月内相对弱于上证指数5%-15% |
| 卖出 | 6个月内相对弱于上证指数15%以上 |

• 行业评级区分推荐、中性、回避，基于6个月内行业指数相对表现。

- 投资需谨慎，市场存在海外及地缘政治不确定性风险。

华西策略周报详细分析报告

---

1. 元数据与概览

• 报告标题：《下半年央行降准降息仍有空间，A股稳中向上趋势不变——华西策略周报》

- 发布机构：华西证券研究所

• 作者/分析师：李立峰

- 发布日期：2025年7月6日

• 报告类型：宏观策略与市场展望，聚焦中国A股市场及宏观经济货币政策环境

- 主题：分析下半年宏观经济、货币政策（包括央行降准降息空间）、中美贸易环境，以及其对A股市场的影响趋势

核心论点与主要信息：

报告强调，下半年中国央行依然有充足空间进行货币政策宽松（降准降息），流动性的改善将促进权益市场估值提升。全球环境方面，美国贸易政策和美联储利率动向是短期关注焦点，但国内经济增长依然稳健，政策多以“稳增长”为主基调，结构性“反内卷”措施将优化产业供需格局。总体论断认为A股在未来仍将保持稳健向上的趋势，和国际环境变化形成相对独立的走势，投资者应关注具备成长性和业绩改善预期的行业板块。

---

2. 逐节深度解读

2.1 市场回顾

• 本周全球股市表现强劲，美股纳斯达克和标普500指数创新高，中国沪指逼近3500点。

- 周期行业板块表现突出，特别是煤炭、有色金属、建材（重点提及光伏产业链），受益于“反内卷”产业政策预期。

• 银行板块连续回升，创历史新高，显示市场对金融板块信心充足。

- 贸易关系改善的迹象推动消费电子、纺织服饰板块反弹。

• 美元指数走弱带动大宗商品价格普遍上涨，国内钢铁及焦炭产品价格触底反弹。

推理和逻辑：产业“反内卷”政策带动产能优化与价格修复，推动周期板块表现；美元贬值带来商品价格上涨，提振相关行业盈利能力。

---

2.2 市场展望

• 短期焦点：7月9日美国贸易关税豁免期限到期。美国总统特朗普不考虑延长豁免期限，但这可能是谈判策略，实际可能存在延期。

- 海外环境：
- 美国6月非农就业好于预期，失业率小降至4.1%，劳动力市场稳定。
- 美联储9月降息可能性较大，全年或降息50基点。
- 美国与英国、越南达成部分贸易协议，但与日本、欧盟谈判仍缓慢。

• 国内经济：

- 上半年经济增长强劲，实现全年目标压力减轻。
- 出口增长动力下半年预期减弱，房地产市场依旧疲软。
- 货币政策宽松空间依然存在，利于权益资产估值提升。

• 中期结构性政策：

- “反内卷”政策深入，重点治理光伏、新能源车等行业的无序竞争。
- 产能优化与退出，加之外部关税与房地产投资双重压力下需求弹性下降。
- 反内卷有助于优化供需、推升PPI回升，支持中长期盈利提升。

• 行业配置建议：

- 关注业绩向好行业：风电、火电、机器人。
- 国产替代行情机会：英伟达产业链国产链补涨。
- 主题策略：并购重组相关标的。

• 风险提示：

- 海外政策变动、流动性风险
- 地缘政治风险

---

3. 图表深度解读

• 第一页图片（page 0）展示了一幅蓝天背景下的高楼与飞机翱翔的形象图，配以“华西证券 华西研究 创造价值”字样，突出华西证券作为专业研究机构的品牌形象。

- 该图片无直接数据或趋势展示，主要起视觉引导与品牌识别作用。

• 第二页二维码图（page 2）：

- 包括华西研究的宣传标语与服务提示二维码，提示用户关注公众号与免责声明信息。
- 还高清解释了公司评级与行业评级标准，关键点包括按未来6个月股价或行业指数相对上证指数表现分为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”、“卖出”五个评级等级，明确了评级的量化基础。

---

4. 估值分析

本报告作为策略展望性质，未详细展开具体公司估值模型、目标价或具体财务预测，而是着重于宏观基调、政策预期和行业趋势的分析。

• 强调宽松货币环境和政策推动权益资产估值提升的趋势逻辑。

- 以市场资金面配置为核心视角，支持中报业绩预期向好行业的投资机会。

• 行业评级基于相对指数表现判断，辅以基本面和政策面研判。

---

5. 风险因素评估

报告正式提示如下风险：

• 海外政策变化超预期：包括美联储货币政策、美国对外关税措施以及全球贸易形势变动。

- 海外流动性风险：如全球资本潮流逆转引发资金紧张。

• 地缘政治风险：可能影响全球供应链与贸易环境，带来不确定性和市场波动。

报告未明确具体缓解策略，但强调关注政策进展和宏观经济数据为必要。

---

6. 批判性视角与细微差别

• 报告基调明显偏向积极宽松假设，预计央行政策操作空间和美联储降息概率偏高，可能低估了外部逆风的持续影响及中长期结构性风险。

- 贸易谈判前景部分虽然提及特朗普政策的谈判策略可能性，但整体仍保持乐观预期，未深入讨论若谈判破裂对出口及经济的深远影响。

• 产能“反内卷”政策分析与2016年的“供给侧改革”比较较为表层，未深入探讨新兴产业和民营企业受制约的潜在负面效应。

- 报告对房地产市场下行压力提及较少，没有细化分析其对银行及相关产业链的潜在拖累风险。

• 图表缺乏具体定量数据支持，大量结论依赖政策环境和宏观判断，缺乏更多财务模型或市场定量预测。

---

7. 结论性综合

综上，华西证券此份策略周报通过分析当前全球宏观经济环境与中美贸易进展，结合国内货币政策和产业升级“反内卷”形势，提出下半年中国央行降准降息仍有较大空间，流动性环境将逐步宽松，有望支撑A股市场稳健向上。报告强调，美联储可能在三季度启动降息，美中贸易谈判虽存不确定，但整体面向稳增长政策，加之结构性产能调整，将有助于产业供需优化及盈利预期的回升。政策红利及中报业绩预期改善将推动以新能源、机器人等成长性行业的表现。风险层面，海外政策变数、地缘政治风险仍需密切关注。

图表及数据综合洞见：

• 通过评级标准表格体现了华西对未来6个月市场表现的量化评价体系，增强投资建议的科学性。

- 市场表现回顾中的周期板块强势及银行板块创新高，呼应“反内卷”政策对行业的结构性利好与宽松资金面的支持作用。

• 美联储非农数据和货币政策走向的分析，作为外部环境基础，明确对A股流动性和估值的影响路径。

- 以上所有分析最终指向A股市场中长期的投资机会，尤其新兴产业和被并购重组题材所驱动的板块，值得关注。

---

以上为《华西策略周报——下半年央行降准降息仍有空间，A股稳中向上趋势不变》的详细分析解读，涵盖报告全部重要论点、关键数据及风险评估，客观反映其内涵与潜在不足。[page::0,page::1,page::2]

报告