新材料板块市场表现与行业动态 [page::0][page::1][page::2][page::3]

• 本周新材料指数跌幅1.18%，但表现优于创业板指0.48个百分点。合成生物和可降解塑料等细分板块均出现较大幅度下跌，电子化学品微涨。

- 个股方面，强力新材、晶瑞电材、光华科技等上涨，金丹科技、亿帆医药、建龙微纳等个股跌幅较大。

• 机构资金净流入集中在晶瑞电材、光华科技、中触媒等，资金流出主要集中在浙江医药、亿帆医药等 [page::3][page::4]

产业链价格走势详解 [page::5][page::6][page::7]

氨基酸价格趋势

• 缬氨酸微涨1.07%，蛋氨酸上涨2.02%，色氨酸涨幅2.20%，赖氨酸价格整体持稳或小幅下跌。

可降解塑料价格稳定

• 聚乳酸价格保持稳定，PBS及PBAT价格小幅调整，PBAT成本价约9491元/吨。

工业气体价格上升

• 氧气、氮气价格分别上涨3.37%和5.77%，氩气上涨8.57%，二氧化碳价格上涨3.28%。开工率保持相对稳定。

电子化学品及维生素价格波动

• UPSSS级氢氟酸价格持平，EL级氢氟酸下降5.08%，G5级双氧水较大幅度下降6.67%。

- 维生素A、维生素E价格下跌超5%甚至10%以上，维生素D3价格上涨。
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高性能纤维市场及价格动态 [page::9][page::10][page::11]

• 芳纶进口价格上涨20.25%，出口价格小幅下跌。碳纤维价格稳定，市场库存小幅增加，产能利用率持续上升至近60%。

- 聚酰胺66、氨纶价格趋稳，涤纶工业丝价格波动不大，出口量保持增长态势。
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行业政策与投资建议重点 [page::12][page::13]

• 财政部公布2025年地方可再生能源补贴41.9亿元，重点支持风电行业，预计2025年风电装机量达105-115GW。

- 风机价格在2024年Q1-Q3震荡下行，Q4已有回升迹象。预计2025年不会重现断崖式下跌，行业利润率有望改善。

• 投资建议继续关注时代新材、麦加芯彩，风电行业维持高景气度。

- 风险提示包括原材料价格波动、政策风险、技术落后及行业竞争风险 [page::12][page::13]

【山证新材料】新材料周报（250616-0620）深度分析报告

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：《【山证新材料】新材料周报（250616-0620）：财政部下达可再生能源补贴，推动风电行业维持高速发展》

- 作者：冀泳洁、王锐，山西证券研究所

• 发布日期：2025年6月25日

- 研究机构：山西证券研究所

• 主题：新材料行业周度市场表现与产业链数据跟踪，重点关注风电行业政策驱动与行业发展前景。

核心观点及投资建议：

报告围绕2025年财政部下达的可再生能源电价附加补助政策展开，预计该政策将有力推动风电行业的高景气度延续。风电新增装机量将突破1亿千瓦（100GW），标志着行业进入高速发展新时代。风机价格预计保持稳定，行业利润率将提升。报告重点推荐“时代新材”、“麦加芯彩”两家企业。[page::0,13]

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二、逐章深度解读

2.1 行业与二级市场表现（页0-3）

• 市场表现摘要：新材料板块本周整体下跌1.18%，但跑赢创业板指数0.48%。内部板块分化显著，合成生物和可降解塑料下跌幅度较大（分别-5.27%、-4.93%），电子化学品微涨0.08%。基础化工和新材料整体略显疲软，沪深300与上证指数分别下跌0.45%、0.51%，创业板表现较弱下跌1.66%。[page::0,1]
• 行业轮动特征：银行、通信行业表现领先，银行涨幅2.63%。板块涨跌幅水平显示出资金对消费、医药等传统板块有限支持，新材料领域资金相对谨慎，且呈现分散趋势。
• 重点板块个股表现：34.83%的个股实现正收益，强力新材涨幅高达21.76%，表现抢眼。资金流入方面，“晶瑞电材”、“光华科技”等获得机构持续关注，分别净流入3.07亿及1.84亿资金，而“浙江医药”、“亿帆医药”等资金净流出居前。个股市盈率分位数显示有多个估值处近两年高位，显示部分细分领域估值偏高。此现象提示存在高估值风险。[page::2,3,4]

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2.2 产业链价格与供需跟踪（页4-11）

氨基酸价格动态

• 缬氨酸、色氨酸、蛋氨酸3-5月份价格均呈小幅上涨（涨幅约1%-2%），赖氨酸价格趋于稳定，精氨酸价格未变。价格走势显示行业整体处于稳定供需格局。图表显示，色氨酸、蛋氨酸价格从2023年中开始下行，至2024年底逐渐企稳，维持平稳态势。[page::4,5]

可降解塑料

• 聚乳酸系列价格持续下行至17500元/吨左右，进口价格环比出现上涨，进口量与出口量均有明显下降，出口降幅更大37.5%。PBAT价格稳定在9850元/吨，略高于成本价9491元/吨，说明产业链盈利空间较为紧张。进口与出口量的差异显示国内市场供给增速有所放缓，进口减少可能体现对国产替代需求的信心。[page::5,6]
• 图8-9显示可降解塑料价格总体趋势下降，尤其是聚乳酸价格，反映原材料价格和行业竞争压力。进口和出口数量图揭示出口量增长意愿不强，或受国际需求减弱影响。整体价格走势和产销数据提示行业正处于调整期，关注成本与需求变动。[page::6]

工业气体

• 常规工业气体价格呈小幅上涨态势，氧气、氮气涨幅分别约3%和5.7%，但氢气、氖气等部分气体价格略有下滑。开工率数据表示，氮气开工率60%，氩气56%，二氧化碳44%，显示供给侧仍处于较为平衡状态。图10中的价格走势反映市场供需增长压力有限，价格稳中有升。[page::6,7]

电子化学品

• UPSSS级氢氟酸价格稳定11000元/吨，EL级价格下跌5%，双氧水呈下行趋势，尤其G5级双氧水跌幅达6.7%。出口均价提升约5%，进口均价下降3%，进出口量均有所波动，显示出口需求短期承压，进口小幅增加，行业格局变化明显。图11-12图示电子化学品典型品种价格及进出口动态变化。[page::7,8]

维生素

• 多数维生素价格下跌，维生素E跌幅达14.2%，A维生素下跌5.2%，维生素B系列价格跌幅适中。表格中维生素D3价格表现相对强势，同比增长约256%，显示市场对部分特殊维生素的需求较好。出口数量同比先下滑后企稳，进口量波动较大。整体维生素市场呈下行趋势，存在库存或需求不足的压力。[page::8,9]

高性能纤维

• 芳纶进口单价上涨20%以上，出口单价微降，进口数量增长明显，出口下降，表明国内市场扩张明显，国际需求承压。碳纤维价格呈平稳盘整，毛利率处于负区间，成本有所回落，市场库存微增，产能利用率提升至约60%，产量环比增长7%。图10揭示高性能纤维板块产能利用改善，但行业盈利能力压力依旧存在。[page::9,10]

化纤及基础化学品

• 纤维类产品诸如涤纶工业丝价格及出口数据表现整体趋稳，出口量同比小幅正增长，表明外需逐步恢复。PA66和氨纶价格波动有限，产能利用率稳定在70%以上。基础化学品如布伦特原油、乙二醇、纯苯等价格多数呈上涨，反映国际市场行情回暖，相关化工品价格支撑产业链延伸。（见图14-15）[page::10,11]

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2.3 行业要闻解读（页12-13）

• 2025年财政部向地方下达了约41.9亿元的可再生能源补贴资金，重点区域涵盖内蒙古、云南和新疆。补贴资金拨付机制完善，确保资金及时落地至风电、太阳能等项目，加速行业健康发展。该政策为风电装机量的高速增长提供了财务和政策保障。[page::12]
• 全球最大苯酚生产商英力士宣布关闭德国格拉德贝克工厂，主要因欧洲高能源成本和二氧化碳税政策影响，给国内相关化工品市场带来机遇，有望利好中国苯酚和丙酮出口和市场份额提升。[page::12]
• 领益智造新增募投项目增加碳纤维结构件及机器人零部件业务，体现产业升级趋势，强化机器人关键零部件和整机总成能力，推动公司产业链纵深化布局。[page::12]
• 康达新材收购半导体集成电路设计公司中科华微，旨在布局半导体集成电路领域，拓展新材料“+”电子科技融合领域，寻找新的利润增长点。[page::12,13]

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2.4 投资建议与风险提示（页13）

• 投资建议：财政部补贴政策将持续推动风电行业装机规模突破历史新高，风机价格预计稳定，行业盈利恢复，推荐关注“时代新材”、“麦加芯彩”。
• 风险提示：

1. 原材料价格大幅波动可能影响盈利。
2. 政策变动风险。
3. 技术进展不及预期。
4. 行业竞争加剧带来的市场份额压力。

[page::0,12,13]

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三、图表深度解读

3.1 行业指数与个股表现图（图1-3，页1）

• 图1：展示了近期各行业周涨跌幅。银行、通信表现领先，化工新材料板块市场趋弱，反映资金流偏好传统和稳健行业。
• 图2：创业板指数与新材料指数近三年走势极为接近，均呈下降趋势，近期波动有所放缓但未走强，体现新材料板块整体走势疲软。
• 图3：化工新材料板块估值水平、市盈率及盈利能力趋于平稳，但仍处于历史较低点附近，说明行业盈利处于修复阶段。[page::1]

3.2 个股市场表现、资金流及估值（图4-6，页2-4）

• 表格详细罗列半导体材料、工业气体、电子化学品、合成生物等细分领域个股价格涨跌及估值指标。部分行业如半导体材料估值较高（市盈率达50-100倍不等），而个股涨跌表现分化明显。
• 资金流入集中于部分业绩改善明显的公司，显示资金逐渐向业绩确定性强的优质资产聚集。
• 估值分位数数据显示部分个股已处历史高点，需警惕估值风险。[page::2,3,4]

3.3 产业链价格走势（图5-15，页5-11）

• 氨基酸主要品类价格自2023年以来整体呈下滑趋势，尤其是精氨酸、色氨酸，反映行业产能扩张和市场供给充裕。
• 可降解塑料价格大幅下行，尤其是聚乳酸，受原料价格下降和供需宽松影响。进口下降显著，出口收缩，表明国际需求疲软。
• 工业气体价格稳中有升，开工率保持在60%左右，说明行业暂时供需平衡。
• 电子化学品整体价格回落，出口量下降，进口量小幅反弹，市场竞争激烈。
• 维生素价格中维生素E、维生素A跌幅明显，但维生素D3强劲反弹，细分行业发展不均衡。
• 高性能纤维（芳纶、碳纤维）价格保持坚挺，产能利用率提升，但毛利水平仍显承压，库存中游略有增加。
• 化纤相关价格及出口量稳中带升，显示产业链末端市场需求复苏，支撑产业链整体表现。
• 基础化学品价格多保持上涨趋势，反映大宗商品市场整体回暖。[page::5-11]

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四、估值分析

• 报告未直接披露具体估值模型与目标价格，但披露了各板块及个股的市盈率、市销率、毛利率、净利率等基础估值指标。
• 多个细分板块市盈率较高，尤其是半导体材料、市盈率均值高达50-70倍不等，个别达到百倍以上，反映市场对该领域增长前景的预期较高，同时也暗含估值风险。
• 投资建议基于行业景气度变化和政策驱动，而非单一估值模型，体现分析侧重基本面成长和政策环境支持。[page::2,3]

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五、风险因素评估

• 原材料价格大幅波动可能引发成本端压力，尤其在化工及新材料产业链高依赖基础化工原料的背景下，价格波动将直接影响企业利润。
• 政策风险：尽管近期政策利好风电等可再生能源，但政策调整的不可预见性和执行力度仍存在不确定性。
• 技术发展不及预期风险：新材料产业通常伴随技术迭代，若关键技术创新不足或产业化落地不顺，将影响发展速度和市场份额。
• 行业竞争加剧：随着进入门槛降低及全球化竞争，价格战和市场份额争夺风险加大，可能侵蚀企业盈利能力。

报告未详细提供风险缓释措施，但投资建议中体现关注具有较强技术壁垒和政策支持的优质个股以降低风险。[page::1,13]

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六、批判性视角与细微差别

• 报告内容基于大量市场数据与政策信息，整体数据详实，观点明晰。然而，对于估值偏高的板块，未对估值回调的可能性展开深入分析，风险界定偏宽泛。
• 对于风电行业的高景气判断，主要依据政策驱动和装机量预测，缺少宏观经济波动、资金面限制等潜在阻力的讨论。
• 部分原材料价格及细分行业价格趋势客观反映市场实际，但未深入探讨全球市场及国际贸易摩擦等复杂因素对行业的影响。
• 个股推荐集中于政策和技术导向公司，可能忽视短期市场波动及估值调整压力。

整体看，报告偏向政策利好导向，短期内看好风电细分行业，数据支持充分，但需关注估值和市场波动带来的不确定性。

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七、结论性综合

本报告系统梳理了2025年6月中旬新材料行业的市场表现、产业链价格动态、宏观政策环境及行业重要事件，重点强调财政部可再生能源补贴政策对风电行业的持续推动作用。二级市场显示新材料板块普遍承压，但部分细分领域和个股因基本面改善获资金青睐。

价格数据详细揭示氨基酸、可降解塑料、工业气体、电子化学品、维生素、高性能纤维等子行业供需关系及产业链变化。整体价格趋于稳定甚至回落，反映当前新材料行业正处于结构调整和转型阶段。

行业要闻部分表明全球能源和化工格局正发生变化，欧洲生产基地关闭为中国企业带来出口机会，中国企业通过资本运作积极拓展新材料与电子科技融合发展路径。

投资策略基于国家政策红利及行业装机快速增长，重点推荐“时代新材”和“麦加芯彩”。风险主要围绕原材料价格波动和政策实施力度。

本报告图表数据详实、逻辑清晰，虽然对估值风险的警示不够突出，但整体展现了新材料产业链的多维度视角和市场动态，为投资者提供了扎实的决策支持依据。

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图表精选与说明

• 图1（页1）：行业周涨跌幅柱状图，银行、通信涨幅显著，化工类及新材料表现弱势，反映资金避险倾向。
• 图2（页1）：近三年创业板指与新材料指数走势，双线高度相关且均处下行通道，行业部分低迷情绪存在。
• 图5（页5）：氨基酸各主力品类单价走势，多数呈平稳或微涨趋势，整体价格走势反映行业供需基本平衡。
• 图8（页6）：可降解塑料各类价格走势图，聚乳酸价格自2023年下半年逐步下降，呈现较强价格压力。
• 图10（页7）：工业气体主要品种价格趋势图，氧气、氮气价格稳中上升，体现行业经历阶段性调整。
• 图12（页8）：维生素出口量及进口量同比变化图，近期出口数量下降明显，进口量波动加剧，市场情绪偏谨慎。
• 图13-15（页9-11）：高性能纤维价格及产能利用率图、芳纶进出口价格、碳纤维毛利与库存等综合图表，均显示行业正在从调整走向复苏阶段，但盈利承压。

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综上，本报告以全面详实的数据支撑政策及行业景气度判断，明确指出风电行业将受益于财政部补贴政策带来的高景气发展，产业链其他细分领域呈现价格稳定或调整态势，投资者可重点关注具备技术优势和政策红利的相关个股。市场和行业风险不容忽视，尤其是原材料价格波动和竞争压力需持续关注。[page::0-14]

报告