全球及中国股市回顾 [page::2]

• 本周全球股市整体上涨，中小板指涨3.01%，纳斯达克涨2.26%，德国DAX涨1.3%。

- 中国A股各主要指数均有不同程度上涨，中证100上涨1.31%，创业板涨1.29%。

• 新兴市场涨跌不一，阿根廷MERV指数涨4.54%。

资金跟踪及解禁情况 [page::3][page::4][page::5]

• 本周全市场解禁规模144亿元，下周预计解禁1547亿元，未来四周3368亿元。

- 两融余额9087亿元，环比小幅下降0.44%，两融交易额占A股成交比例7.52%。

• 沪深港通资金净流入，北向资金流入25.92亿元，南向资金流入60.19亿元。

• ETF净流入109亿元，股票型ETF净流入112亿元；新发基金发行189亿份，股票型149亿份。

扩散指标及指数择时策略 [page::7][page::8][page::9]

• 基于沪深300指数的扩散指标于2019年7月19日发出死叉信号，提示市场风险。

- 扩散指标历史回测胜率82%，年化收益19.18%，最大回撤为25.26%，为有效的中长期择时工具。

• 风格建议短期内成长风格占优，尤其是中证100和中证200指数表现较好。

| 指数名称 | 本周涨幅 | 今年累计收益 |
|---------|---------|------------|
| 中证100 | 1.31% | 29.93% |
| 中证200 | 1.36% | 24.24% |
| 中证500 | 0.4% | 17.52% |
| 中证1000| -0.07% | 17.76% |

• 巨潮风格指数显示大盘及成长风格本周回暖，中小盘及价值表现相对弱势。

技术面布林带分析与市场观点 [page::9][page::10][page::11]

• 沪深300、创业板及中证500指数周线布林带结构显示震荡格局，价格接近20周均线。

- 价格未明显突破压力线，震荡行情继续。布林带压力线与支撑线作为短中期买卖信号参考。

新股收益率监测 [page::12][page::13]

• 证监会核准2家IPO，新股开板收益率211%，较6月提升9个百分点。

- A、B、C类账户打新年化收益率分别达到4.14%、3.96%、1.55%。

• 各账户打新收益率整体呈现稳步增长趋势。

证券研究报告详尽分析报告

——《短期看好成长》

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1. 元数据与概览

报告标题： 短期看好成长
作者： 肖承志
发布机构： 东北证券股份有限公司
发布日期： 报告日期无精确明确标注，但内容涉及2019年7月底数据。
主题： 该报告主要聚焦全球及A股市场行情回顾、资金流向监控、指数择时分析、风格配置建议及新股收益率监测，重点聚焦“成长”投资风格的短期前景。

核心论点摘要：

• 全球主要股市多数上涨，A股市场本周呈现净资金流入，尤其成长风格较为突出。

- 尽管沪深300指数扩散指标出现卖出信号，建议短线策略以观望为主，但成长风格短期内在市值与成长/价值风格中仍占优。

• 资金面来看，产业资金即将加大解禁压力，但两融资金、小幅波动与沪深港通资金流入表现活跃。

- 新股开板收益率可观，打新收益率较此前有所提升。

报告意图传递的主要信息是：短期虽然沪深300市场存在技术面风险，但成长风格整体表现优异，适合持有且可重点关注成长风格资产做配置。[page::0,2,3,7,8,12]

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2. 逐节深度解读

2.1 本周全球股市回顾

关键点：

• 全球主要股市整体上涨，其中表现最强的是阿根廷MERV指数上涨4.54%，年初至今累计涨幅高达38.59%；紧随其后的是纳斯达克指数和中小板指，分别周涨2.26%、3.01%，年内涨幅均超过20%。

- 欧洲股市德国DAX上涨1.3%，日本日经225表现较弱仅上涨0.89%，同时韩股大跌4.37%。

逻辑与意义：
全球股市普遍上扬，尤其以科技成长型为主的纳斯达克及中小板表现亮眼，世界经济环境整体向好，增长动力较为充沛，但亚洲部分市场及新兴市场表现分化明显。该板块和指数波动的走势可作为A股成长风格追踪的重要国际参考。[page::2]

图表解读：
图表详尽列示了各主要指数的周涨跌幅、近五日变化与年初至今收益，深度反映今年累计收益情况与短期动能。[page::2]

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2.2 市场资金跟踪

2.2.1 产业资金

• 本周全市场解禁为144亿元，预计下周解禁激增至1547亿元，未来四周解禁总规模3368亿元，解禁压力在短期内有所波动。

- 解禁压力主要来自沪市和中小板，其中个股如藏格控股、健帆生物的解禁规模与解禁前流通股比例极高，解禁收益率也较大，表明解禁对股价波动可能带来显著冲击。

图表解读：

• 图2分市场显示了沪市、深市、中小板及创业板的解禁规模变化，沪市解禁占比较大。

- 图3从解禁类型角度拆解，定向增发机构配售、首发原股东限售股份等构成变化明显。

推断与潜在影响：
较大的解禁规模短期可能抑制股价，但解禁高收益率或反映市场对股价的消化及溢价预期，需精准把握个股差异化影响。[page::3]

2.2.2 杠杆资金

• 两融余额为9087.34亿元，周环比下降0.44%，融资交易占比7.52%，较上周小幅下降。

- 两融余额占A股流通市值约2.1%，相对稳定。

图4、5分别显示两融余额及两融交易额占A股比例的历史走势，当前处于相对较低及振荡区间。融资交易环比减少，暗示整体杠杆参与热度有所回落，但总体杠杆水平依然维持。

2.2.3 沪深港通资金

• 本周北向资金净流入25.92亿元，南向净流入60.19亿元，均表现为资金净流入状态。

- 细分沪深通资金流入明显，增强两地资金互动活跃度。

图6、7通过柱状展示资金流入趋势，近期资金多呈正向流入，体现对A股及港股市场的认可和资金支持。[page::4,5]

2.2.4 ETF规模和新发基金

• ETF周度净流入109.17亿元，股票型ETF净流入111.92亿元，显示资金青睐股票资产。

- 新发基金方面，本周新成立15只，发行份额189亿份，股票型基金占大头。

• 六月份基金整体发行规模有所增加，基金数量也趋增，股票型基金发行份额有所减少，对比前期有明显调节作用。

图8-11反映ETF和基金发行流动趋势，显示市场资金配置倾向向股票资产迁移。[page::5,6]

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2.3 指数择时——短期看好成长

2.3.1 扩散指标择时

扩散指标是一种基于成分股特征比例构成的中长期择时指标。2018年10月30日发出“买入”信号（金叉），2019年7月19日发出“卖出”信号（死叉）。报告认为，近期扩散指标已发出卖出信号，暗示沪深300指数未来性价比较低，建议观望。

历史表现：

• 2005年开始回测，11次做多信号中9次盈利，胜率82%，年化收益19.18%，最大回撤25.26%。

- 盈亏比优越，平均盈利36.38%，平均亏损5.93%，表明此指标在实际应用中有效捕捉趋势。

图12展示了沪深300指数走势及扩散指标快线和慢线，清晰表达“金叉”和“死叉”位置。图13净值曲线进一步反映该指标的收益轨迹。

表3详细列出了历史信号日期及收益表现，为投资决策提供实证支撑。[page::7,8]

2.3.2 风格建议——成长占优

• 中证100、中证200指数本周分别上涨1.31%和1.36%，年内涨幅分别达到29.93%和24.24%，表现出较好的成长性。

- 中证500和中证1000涨幅较小，甚至微跌，显示大中盘尤其中证100、200表现较好，成长风格更受资金青睐。

图14中大盘、中盘、小盘净值曲线清楚显示中证100和中证200的持久领先走势。

表4巨潮风格指数揭示具体成长与价值风格表现：本周大盘成长涨幅1.82%，远超大盘价值的1.46%；中盘成长涨1.44%，而中盘价值下跌0.19%；小盘价值和小盘成长涨幅较小，整体成长风格为优。[page::8,9]

2.3.3 布林带择时

布林带采用20周均线及加减两倍20周期价格标准差作为上下轨，判断趋势强弱和震荡格局。

• 沪深300指标显示当前股价在20周均线以上，涨幅1.33%，但仍处于震荡区间，压力线和支撑线明确，整体维持震荡判断。

- 中证500和创业板指数同样处于震荡格局，周涨幅小幅上涨，成交额环比小幅减少，20日波动率维持较高。

图15-17周线布林带走势形象表达指数波动区间和压力支撑范围，表5总结指数详细压力支撑位辅助投资决策。[page::9,10]

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2.4 新股收益率监测

• 证监会核准2家IPO，数据显示新股开板收益率平均211%，较6月上涨9个百分点。

- A类账户7月打新年化收益率最高4.14%，B类账户最高3.96%，C类非受限账户年化收益率约1.5%。

这一数据表明，新股打新收益率在提升，市场打新获利水平具备一定吸引力，尤其对于资金量大、限制较少的账户。

图18以涨停板数和开板收益率的时间序列，反映新股市场活跃度及收益动态趋势。
图19-21通过不同账户类别、不同资金量分类，详细统计了历年及当月打新收益率，展现了不同投资主体的收益特征和变动。[page::12,13]

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3. 图表深度解读

3.1 全球及中国主要指数表现（第2页图表）

图表详尽罗列了多市场多指数的周涨跌及年初至今累计涨幅，数据准确地描绘全球股市走势格局。尤其突出中小板指和纳斯达克的强劲表现，反映成长类资产的活跃度。[page::2]

3.2 全市场限售股解禁规模（第3页图2、3）

柱状叠加图准确体现了不同板块及解禁类型在时间维度上的分布，突出沪市解禁占比较重，同时投资者应重点关注定向增发和首发原股东的限售股，因这些股权解禁对股价的潜在系统风险较大。[page::3]

3.3 两融资金及交易额占比（第4页图4、5）

分别展示了两融余额及融资交易金额占比的历史趋势，反映杠杆资金参与市场的总体情况，当前处于调整阶段，但仍是市场中不可忽视的资金来源，换手率下滑说明市场杠杆减少可能导致短期压力。 [page::4]

3.4 沪深港通资金流入（第5页图6、7）

通过近期资金流入情况及沪深两个市场的细分，展现境内外资金多头力量，资金流入有助于稳定市场，提升投资信心。 [page::5]

3.5 ETF及基金发行规模和数量（第6页图8-11）

图表阐释了近15个月各种基金产品的发行份额与数量趋势，重点体现股票型基金资金净流入明显，是机构资金近阶段入市信号的重要体现。 [page::6]

3.6 扩散指标走势图及净值（第7页图12、13）

两大图表形象而详细地反映该择时指标的历史表现及近期信号，整体清晰显示指标有效性及当前的卖出信号，图表可以验证指标的历史盈利能力。 [page::7]

3.7 大中小盘指数净值曲线（第8页图14）

净值线展示三个规模层面指数的价格动态走势，客观揭示中证100和200指数的相对强势，明确成长风格的市场优势。 [page::8]

3.8 布林带走势图（第9、10页图15-17）

周线布林带扩张和收缩透露出市场波动性的信息，展示压力和支撑位，帮助投资者做决策，行情处于震荡期，压力与支撑区间明显。指数价格与20周均线关系清晰表达市场趋势。 [page::9,10]

3.9 新股收益率及打新收益率监控（第12、13页图18-21）

通过统计连续涨停数和开板收益率时间序列，结合打新账户收益的历史和当月详细数据，客观呈现新股打新市场的盈利现状，数据清晰展示收益提升趋势和收益差异。 [page::12,13]

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4. 估值分析

报告中无专门详细估值模型章节，但实践中该类报告更多关注趋势和资金面指标，并以风格配置为核心投资建议。

对扩散指标和布林带的阐述涉及技术面趋势判断，隐含的定量择时评估（如扩散指标的历史胜率和收益率）间接体现了一种动态估值监控手段。

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5. 风险因素评估

报告没有专门设立风险章节，但隐含风险主要有：

• 解禁压力风险： 大规模解禁或导致市场抛压，短期内股价波动加剧，个股风险显著。

- 技术面调整风险： 扩散指标和布林带均显示市场进入震荡及卖出信号期，技术面或引发调整。

• 资金面波动风险： 杠杆资金减少、资金流入虽持续但强度和活跃度存在波动，影响短期流动性和市场情绪。

- 新股市场风险： 新股高收益率虽吸引资金，潜藏市场集中度和波动性风险。

相关缓解策略暂无明确披露，投资者需结合资金面和技术面多维度风控。 [page::3,7,9]

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6. 批判性视角与细微差别

• 报告强调短期“看好成长”，但受扩散指标卖出信号影响，整体市场存在不确定性，建议观望，存在立场上的微妙矛盾和市场分歧；对市场后续预判需保持谨慎。

- 解禁规模巨大，尤其部分个股解禁比例极高，报告对风险提示相对简略，未充分探讨大额解禁对市场整体波动及成长板块的深层影响，需警惕潜在系统性风险。

• 杠杆资金减少的影响分析较浅，融资余额虽稍降但占比依然稳定，报告未详细评估杠杆资金对市场可能的反向影响。

- 新股收益率呈现高增长，但未充分揭示打新收益率不同账户间差异的原因及市场成熟度与参与限制，投资者应留意实际操作的复杂度。

• 报告依赖技术指标如扩散指标和布林线，虽有一定历史验证，但未来市场结构与政策环境变化可能导致指标失效，投资需结合多维度信息。

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7. 结论性综合

本报告通过详尽的数据跟踪与趋势分析，系统揭示了2019年7月底全球及A股市场的资金动态、技术面信号和风格偏好。总体来看，全球主要市场多头活跃，尤其是电子元器件、餐饮旅游等成长行业表现突出，A股市场资金流入活跃，ETF及公募基金的新发规模表现强劲。

虽然沪深300指数扩散指标及布林带均表明市场进入技术震荡期，短期参与市场的性价比下降，投资者宜保持观望态度，但成长风格在当前市值结构中表现优异，中证100及中证200指数年初至今涨幅领先，说明成长股仍具较高吸引力。

解禁压力和杠杆资金波动是市场需要重点关注的风险点。此外，新股市场收益率的上升反映了打新策略仍有吸引力，但也伴随投资门槛和流动性风险。

报告综合运用资金流向、技术指标和历史经验，提出“短期看好成长”策略，同时提示技术指标的卖出信号，表达了审慎乐观的市场观点。投资者应结合自身风险偏好，关注成长板块优质标的，做好风险管理。

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重要图表列表（附图示Markdown格式）：

• 全球及中国各指数表现（页2）

• 国内解禁规模按市场类别及解禁类型（页3）

• 两融余额及成交占比走势（页4）

• 沪深港通资金流入（页5）

• ETF净流入及基金发行数据（页6）

• 扩散指标走势图及净值（页7）

• 大中小盘净值曲线（页8）

• 布林带走势图（页9-10）

• 新股收益率统计（页12）

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总结：

本报告基于丰富的宏观资金流、技术面指标和行业风格分析，明确表达了“短期看好成长”投资风格的观点，结合多项指标显示短期指数震荡但成长板块持优优势明显。资金面、解禁压力、技术指标信号三维度共同为投资者提供了全面的市场判断依据，利于投资者贯彻结构性投资和风险管控。

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报告