全球经济与通胀概况 [page::1][page::3][page::4]

• 2025年6月BDI指数为1848.2点，上涨52点，显示全球经济活跃度提升。

- CRB商品价格指数上涨至312.78，通胀预期抬升。

• 布伦特原油价上涨至76.45美元/桶，反映能源价格上涨加剧通胀压力。

- 美国10年通胀指数国债利率为2.09%，有所下降。

国内经济增长与制造业数据 [page::6][page::7][page::9][page::10]

• 2025年5月中国制造业PMI升至49.5%，制造业新订单、新出口订单环比提升，反映制造业回暖。

• 中国OECD综合领先指标小幅上涨至100.30，工业耗煤量增加至73.99万吨，预示工业活动增强。

• 高炉开工率提升至83.84%，螺纹钢开工率维持42.31%。

- PTA开工率下降至81.55%，产量微降至146万吨，环保或节能因素可能影响。

消费情况分析 [page::11][page::12]

• 一线城市地铁客运量整体回升，活动恢复正常，一线城市消费信心增强。

- 义乌小商品指数小幅下降至102.41，纺织价格指数微增至104.83。

• 乘用车销量显著增长至5.77万辆，电影票房收入减少表明部分娱乐消费回落。

投资及出口数据 [page::13][page::15]

• 30大中城市商品房成交面积回升至29.33万平方米，土地成交面积下降至828.87万平方米。

- 基建领域石油沥青开工率下降至30.4%，挖掘机销量同比下降，基建投资仍处调整期。

• 出口集装箱运价指数上升至1342.46点，港口货物吞吐量有所回落，贸易环境复杂。

新兴行业景气度 [page::16][page::17][page::18]

• 费城半导体指数上涨至5238.36点，DXI指数大幅增长，显示半导体行业景气向好。

• 新能源汽车销量当月值达130.7万辆，同比大幅增长，光伏综合价格指数小幅下降。

财信证券《经济金融高频数据周报（06.23-06.27）》详尽分析报告

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1. 元数据与总体概览

报告标题： 经济金融高频数据周报（06.23-06.27）
作者及机构： 叶彬，财信证券研发中心，财信证券研究部
发布时间： 2025年6月25日
地域： 中国，湖南
报告主题： 全球及中国宏观经济状况、通胀走势、工业生产、消费、投资、出口、新兴行业表现及相关风险预警。

报告通过多个高频经济数据指标，全面且细致梳理了2025年6月中旬至6月底的经济活动状况，涵盖全球视角和中国本土经济。核心论点是全球及中国经济活跃度整体上升，部分行业表现分化，通胀有所走高但中国物价总体平稳，且新兴产业尤其半导体行业景气度提升。报告并未给出具体评级和目标价，更多聚焦于宏观和行业层面高频数据动态分析，强调数据滞后性及政策变化不确定性的风险。[page::0][page::1]

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2. 逐节深度解读

2.1 投资要点与宏观综述

• 全球经济活跃度上扬，BDI指数达到1848.2点，较前期上涨52点；反映全球贸易需求有所增强。伴随货币政策以及地缘政治因素，CRB大宗商品价格指数连续上升，312.78点较上周上涨9.46点，通胀压力在全球范围表现明显。

- 中国经济保持稳健动力：制造业PMI回升至49.5%，显示制造业接近扩张区间，新出口订单PMI亦显著改善；猪肉价格微降且农产品价格指数略有回落，整体通胀平稳。

• 工业生产小幅回升，高炉开工率微增至83.84%，反映钢铁产业稳步回暖，螺纹钢开工率保持稳定，制造业细节中汽车轮胎开工率有所抬升。

- 消费端分化：必需品消费微弱下滑，义乌小商品指数小幅回落；但汽车销量猛增，反映耐用品消费上扬。

• 投资动态分化，房地产成交面积增加，显示楼市活跃度回升，但基建相关指标如石油沥青开工率却小幅下降。制造业投资继续走高。

- 出口表现矛盾：集装箱运价指数快速上升，体现出口价格端景气，但港口外贸货物吞吐量下滑，显示实际出口量仍有回落压力。

• 新兴行业表现活跃，半导体指数连升，光伏指数持稳略降。风险主要在数据指标滞后及政策波动超预期。

整体描述了经济环节的“稳中有升、分化明显”局面。[page::0][page::1][page::2]

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2.2 全球经济活跃度与不确定性

• BDI指数（图1）连续波动反映全球经济活跃程度，2025年6月中旬止于1848.2点，接近近年来中高位。增长52点说明干散货运输需求回暖与贸易恢复，是全球贸易和工业生产的风向标。

- 美欧经济政策不确定性指数（图2-4）出现明显下降，美国指数由724至565，欧洲由776至626，表明主要经济体政策环境趋稳，降低市场波动性。该指数与经济增长具负相关性，当前的下降趋势可能预示短期内风险偏好提升。

这两个指标反映全球宏观经济，BDI上行支撑经济活跃度复苏，政策不确定性指数下降则强化市场信心。[page::3][page::4]

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2.3 全球通胀

• CRB商品指数（图3）连续攀升至312.78，显示原材料和大宗商品价格上涨，可能引发通胀压力加大。

- 布伦特原油价格（图4）上涨至76.45美元/桶，受地缘政治影响尤为明显，推升能源价格上扬，加剧通胀预期。

• 美国通胀指数国债利率（图5）小幅下降至2.09%，可能反映当前投资者对未来通胀走势仍有一定谨慎，或市场供求变化造成利率波动。

整体大宗商品价格上升与能源价格快速攀升，预示全球通胀压力存在上行风险，但TIPS利率小幅下降显示市场对持续通胀的担忧或有限。[page::4]

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2.4 中国经济增长与通胀

• PMI指标（图6）：制造业PMI回升至49.5%，新订单和生产PMI均有改善，体现生产端逐步企稳，特别是新出口订单PMI大幅由44.7%升至47.5%，表明外需有所回暖。

- 百度招聘与找工作指数（图7）：找工作需求增加但招聘意愿下降，可能暗示就业市场存在一定压力或招聘岗位供给不足。

• OECD综合领先指标（图8）小幅回升至100.3点，继续保持经济温和增长预期。

- 日耗煤量（图9）增加至74万吨，系工业生产回暖信号。

通胀方面：

• 猪肉均价（图10）小幅下跌，反映食品类价格压力缓和。

- 食用农产品价格指数（图11）继续下降至98.16点，说明食品价格整体趋稳甚至回落。

• 南华工业品指数（图12）与PPI高度相关，上升彰显工业品价格上行，存在一定传导通胀压力。

- 寿光蔬菜价格指数（图13）上涨，或许为特定季节因素或供需波动。

数据对比显示中国通胀压力总体可控，工业品价格上涨与食品价格下降形成对冲。[page::6][page::7][page::8]

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2.5 工业生产

• 高炉开工率（图14）为83.84%，处于近年来较高水平并小幅上升，钢铁行业稳健。

- 螺纹钢开工率（图15）维持42.31%，仍较低，反映地产及基建端需求不强。

• PTA开工率及产量（图16、图17）小幅下降，可能受成本或需求波动影响，反映化工行业景气度小幅回落。

- 企业经营状况指数（BCI，图18）微升至50.3点，临界扩张区间，表明企业信心温和。

• 工业库存（图19）同比增速放缓至3.9%，或暗示库存压力有所缓解。

总体工业生产稳中有升，但产业链上游表现更强，螺纹钢等中游需求还有提升空间。[page::9][page::10]

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2.6 消费

必需消费品

• 一线城市地铁客流（图20）均增长，体现市民日常活动加强，消费基调稳定。

- 义乌小商品指数（图21）轻微下跌至102.41点，反映日常用品价格小幅调整。

• 柯桥纺织价格指数（图22）微升，显示纺织服装行业略有回暖趋势。

可选消费

• 电影票房（图23）明显下降，表明服务性消费未完全恢复活力。

- 乘用车销量（图24）显著提升至5.77万辆，佐证耐用品消费改善。

消费整体呈现稳定必需品和上升的耐用品，服务消费暂时疲软，反映消费结构调整与分化趋势。[page::11][page::12]

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2.7 投资

房地产

• 商品房成交面积（图25）维持较高水平，29.33万平方米且大幅增加，显示市场活跃度回升。

- 成交土地面积（图26）下降至828.87万平方米，反映土地供应收紧或意愿减弱，土地市场景气度有所分化。

基建

• 挖掘机销量（图27）下降至8392台，同比减少，预示基建投资动能存在不足。

- 石油沥青开工率（图28）进一步下降至30.4%，基建相关材料需求疲软。

• 水泥价格指数（图29）小幅攀升至115.75，材料价格表现略有一致性波动。

制造业

• 汽车轮胎开工率（图30）呈现复苏，半钢胎78.29%，全钢胎65.48%，均较上周上升，反映制造业投资端改善，汽车制造业复苏迹象明显。

投资端分化显著，房地产投资持续走高，基建投资仍显疲弱，但制造业回暖清晰。[page::13][page::14]

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2.8 出口

• 集装箱运价指数（图31）大幅上涨99点至1342.46，运价回暖预示出口价格端景气提升。

- 港口货物吞吐量（图32）连续下降至24987.8万吨，出口体量短期仍承压，反映外部需求波动。

数据呈现出出口价格与出口量的矛盾，价格上涨多由运输供给端收紧推动，实际货物流量仍需关注。[page::15]

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2.9 新兴行业

半导体

• 费城半导体指数（图33）升至5238点，显示半导体行业景气度持续上升。

- DXI指数（图34）大幅攀升至76974，反映DRAM内存市场产值明显改善。

电子产品

• 智能手机产量（图35）累计产量达到4.51亿台，同比下降2.1%，透露电子消费电子端仍存在一定压力。

- 集成电路产量（图36）累计达193.46亿块，同比增长6.8%，制造端表现优于终端。

新能源

• 新能源汽车销量（图37）较上年同期增加35万辆，累计销量突破560万辆，行业持续高速增长。

- 光伏综合价格指数（图38）小幅下降至12.36点，光伏行业价格压力存在，但整体仍保持稳定。

半导体及新能源汽车等新兴行业显示出强劲增长，电子消费端仍有波动，反映产业升级与结构性机会。[page::16][page::17][page::18]

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2.10 其他经济金融相关指标及风险提示

• 社会融资规模（图39）5月新增2.29万亿元，同比增长保持8.7%，融资环境相对宽松，支持实体经济。

- 花旗经济意外指数（图40）正值29.88，超过市场预期反映经济表现好于预期。

• 风险提示：报告最后强调数据指标存在滞后性，且政策变化可能超出预期，需对宏观不确定因素加以关注。

社融数据作为金融体系流动性指标，与经济增长和市场估值紧密相关，近期融资环境维持积极，有助于支撑经济环境。[page::19]

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3. 图表深度解读

• 图1 BDI指数显示2020年至今BDI波动剧烈，2025年初至6月回升明显至近2000点区间，反映当前全球散货运输需求复苏，经济活跃度提升。波动与2021年高峰形成对比，体现分阶段复苏。

- 图2 美欧经济不确定性指数波峰带来市场动荡，当前数据下滑表明政策趋稳，降低全球不确定风险。

• 图3 CRB商品指数整体呈上升趋势，近期从300点以下攀升，显示全球大宗商品价格上扬，推动全球通胀。

- 图4 布伦特原油价格走势与CRB相呼应，6月价格大涨近7美元，反映地缘政治和经济需求提升的双重影响。

• 图5 美国通胀指数国债利率保持在2%上方，显示通胀预期稳定但未呈激增态势。

- 图6 PMI及子指标制造业生产保持50%以上，边际改善订单及出口订单表明产业链恢复向好，库存下降则暗示前期去库存效应。

• 图7 百度搜索指数找工作需求微增，招聘需求略降，显示就业市场存在结构性调整。

- 图8 OECD领先指数保持在100关口上方，预示GDP增长维持正区间。

• 图9 日耗煤量高于近期平均，工业生产活跃。

- 图10-13猪肉及农产品价格指数呈下降趋势，工业品价格指数上涨，寿光蔬菜指数略涨，食品价格整体稳中略降，工业品涨价压力传导。

• 图14-15钢铁产业中高炉开工率持续恢复，螺纹钢开工率稳定偏低，短期需求分化明显。

- 图16-17 PTA开工率产量图近几月波动，但近期小幅下滑反映化工行情偏弱。

• 图18-19 企业经营指数及库存企业信心临界，库存本月同比回落，去库存动态延续。

- 图20地铁客流增幅表现生活恢复，城市间趋势相似。

• 图21-22生活用品价格指数小幅波动，反映消费品价格总体平稳。

- 图23-24电影票房剧烈波动但整体下滑，乘用车销量提升明显，服务消费及耐用品消费分化。

• 图25-26地产成交量上升，土地成交大幅下降，提示开发节奏谨慎。

- 图27-29基建机械销量下降，沥青开工率偏低，水泥价格小幅反弹，基建依旧疲软。

• 图30汽车轮胎开工率回暖，制造业投资改善。

- 图31-32出口价格端及量端表现分化，出口不及预期。

• 图33-36半导体相关指数快速上涨，集成电路产量增长，显示半导体景气。电子终端智能手机产量下降反映消费疲态。

- 图37-38新能源汽车销量创新高，光伏价格指数稳定维持低位。

• 图39-40社融数据增长稳定，经济意外指数正向，表明宏观经济预期改善。

各图表基础数据来源权威，展示手法清晰，多数为时间序列折线图，便于趋势捕捉，部分指标具备领先预判能力。

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4. 估值分析

本报告为宏观经济及行业层面数据跟踪周报，未涉及具体企业估值分析或目标价预测。因此无估值模型、DCF、市盈率、可比公司等方法的详细讨论。

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5. 风险因素评估

报告重申主要风险包括：

• 数据指标滞后性，即使是高频指标，也存在一定时间上的延迟，可能导致判断滞后或偏差。

- 政策变化超预期，政策端包括货币、财政及宏观调控政策如发生重大调整，可能对经济产生深远影响。

报告未明确提供具体风险缓解措施，但提示投资者关注宏观及政策层面的动态风险。

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6. 批判性视角与细微差别

• 报告立足于数据解读，较为中立且系统，但部分指标如集装箱运价上涨与港口吞吐量下降的矛盾未详细探讨潜在原因（如运力紧张与需求减弱的博弈）。

- 部分关键数据如制造业PMI虽接近50%扩张临界线，但整体未明显乐观，报告未过多阐释其可能的结构性风险。

• 就业指标百度搜索指数呈现招聘需求下降与找工作需求上升的矛盾，需关注劳动市场潜在结构性矛盾。

- 报告凸显半导体、汽车新能源等新兴产业景气度，但对消费电子终端疲软未做深度关联分析。

• 投资数据分化明显，报告虽有叙述，但对基建长期疲软可能对经济增长的潜在拖累未深入分析。

总体，报告保持谨慎中性风格，避免过度乐观或悲观，为投资者提供阶段性数据研究基础。

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7. 结论性综合

本期《经济金融高频数据周报》通过丰富的高频数据指标体系，全面反映了2025年6月全球及中国宏观经济状况，重点总结如下：

• 全球经济活跃度有所回升，BDI指数升至1848点，高企的大宗商品价格推动全球通胀压力。美欧政策不确定性指数下降，有利于市场稳定。

- 中国经济表现稳定，制造业PMI虽未完全扩张，但新出口订单及生产环节改善明显，企业信心微升，工业品价格与日耗煤量回暖支持制造业稳健。就业市场结构性挑战依然存在。

• 通胀压力整体可控，食品价格平稳或走低，工业品价格上涨形成拉动，需关注通胀传导。

- 工业生产稳步恢复，钢铁产业高炉开工率回升，汽车轮胎开工率改善，化工略显疲弱，显示产业链不同环节景气度不一。

• 消费稳中带升，必需品消费多数稳定，耐用品如汽车显著活跃，服务消费（电影票房）波动且偏弱。

- 投资表现分化，地产成交活跃，基建投资仍处低水平，制造业投资呈优化趋势。

• 出口面临挑战，运价指数回升但实际货物流量下滑，表明出口价格与需求存在结构性矛盾。

- 新兴产业增长强劲，半导体指数升高，新能源车销量攀升，光伏价格指数稳定，代表新技术领域动力充足。

• 金融数据支持经济，社融规模增长稳定，经济意外指数提升，显示经济实际表现优于预期。

报告最终强调数据滞后与政策变数为核心风险，建议投资者密切关注未来政策和市场动态，结合高频指标调整投资策略。[page::0,1,2,3,4,6,7,8,9,10,11,12,13,14,15,16,17,18,19]

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参考图片示例

• 波罗的海干散货指数(BDI)走势

• 美欧经济不确定指数趋势

• CRB商品价格指数走势

• 中国制造业PMI及子指标

• 全国高炉开工率趋势

• 乘用车销量趋势

• 费城半导体指数

• 中国新能源汽车销量

• 中国社会融资规模

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总结

本报告以详尽敏感的高频经济指标为数据基础，生动揭示了当前宏观经济运行的总体态势和结构特点。全球及中国经济均呈现“稳中有升”的发展格局，但在行业、消费和投资结构上体现出持续的分化，尤其制造业、新兴产业显示出韧劲与潜力，而基建和部分消费服务依旧承压。政策风险和数据延迟提醒投资者应保持审慎，重视高频数据动态变化，顺应经济脉络调整资产配置。该周报为决策者和市场参与者提供了成熟、多维、及时的经济活动洞察支持。

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