2025湾芯展标志半导体国产化生态升级 [page::0]

• 以粤港澳大湾区产业集聚为依托，推动半导体从“单点突破”向“生态协同”转变。

- 亮点包括90GHz示波器、EDA软件突破、GPU与CPU兼容认证以及12英寸晶圆设备量产基础。

• 国产产品质量竞争替代进口，国际巨头参展提升全球话语权。

深圳金融生态驱动半导体产业链协同创新 [page::0]

• 引入50亿元赛米基金，采用双GP机制支持产业链薄弱环节，缓解研发资金压力。

- “六个一”机制及产业联盟促进资源整合，连接基础研究与产业转化降低中小企业成本。

• 政策扶持和人才梯队建设强化产业自主能力，打造全国复制的半导体发展模式。

国产软件突破“卡脖子”关键环节 [page::1]

• SUNDB数据库实现98.31%自研率，支持金融央企核心场景。

- 温州港操作系统实现100%国产化适配，表明国产软件性能与安全达标。

• 软件替代进口进入质变阶段，具备较强硬实力和安全可控能力。

投资建议与风险提示 [page::1]

• 推荐半导体、芯片与存储领域优质标的，包括北方华创、中微公司、寒武纪等。

- 风险主要来自市场系统性波动、政策落实不及预期及行业竞争加剧。

华西证券研究报告详细分析：《大湾区引领、全链条发力：国产化创新生态构建新范式》

---

一、元数据与报告概览

• 报告标题：《大湾区引领、全链条发力：国产化创新生态构建新范式》

- 作者：刘泽晶（证券分析师，编号 S1120520020002）

• 发布机构：华西证券研究所

- 发布日期：2025年10月20日

• 报告主题：聚焦中国半导体产业国产化进程，尤其围绕粤港澳大湾区的半导体自主创新生态构建，分析产业链的全方位技术突破、资本与政策驱动力及软件自主发展，为投资者提供行业趋势解读与投资建议。

核心论点：

• 2025年湾芯展体现中国半导体产业从单点技术突破向生态协同迈进的关键转折点，粤港澳大湾区成为国产化创新生态的引领者，推动“研发-量产”闭环。

- 深圳通过金融资本与生态协同的“金融 $^+$ 生态”双轮驱动模式，促进半导体产业协同创新，构建全链条自主可控体系。

• 软件层面，面对美国的高强度技术管制，国产数据库和操作系统实现重要突破，标志国产基础软件的性能和安全达标。

- 推荐关注的投资标的涉及半导体、芯片和存储等细分领域龙头企业，风险提示包括市场系统性风险、政策落实及竞争加剧。

本报告希望传达的信息是：中国半导体国产化已经进入全链条、生态协同的新阶段，粤港澳大湾区的示范作用及金融与政策支持机制，成为推动产业自主创新的核心引擎。投资者应关注优质国产化企业的成长机遇。[page::0,1]

---

二、逐节深度解读

1. 湾芯展2025启幕：生态协同推动国产半导体升级

内容总结：

• 2025湾芯展标志国产半导体产业进入“单点突破”向“生态协同”的转变。

- 活动依托粤港澳大湾区产业集聚，形成“研发-量产”闭环。

• 重点展区聚焦核心赛道，如Chiplet技术的产业化落地。

- 技术突破明显，如凯来90GHz示波器跻身全球前列、启云方EDA填补国产高端芯片设计工具空白，芯瞳GPU与龙芯CPU实现兼容认证。

• 12英寸晶圆设备助力量产基础巩固，行业正由“替代进口”升级到“品质竞争”阶段。

- 国际巨头参与打破技术封锁，中国在全球半导体话语权显著提升。

推理与逻辑：

• 报告用湾芯展作为国产半导体产业生态升级的标志事件，表明行业不仅要突破个别技术点，更要构建端到端的协同创新生态系统。

- 粤港澳大湾区的地理和产业优势为半导体生态构建提供天然集聚效应，强化产业链上下游融合。

• 技术突破的例证佐证了国产产品品质和技术水平逐步接近国际先进，国际巨头参与代表全球认可和合作共赢趋势。

关键数据点：

• 凯来90GHz示波器技术达成世界领先水平。

- 芯瞳GPU与龙芯CPU兼容认证，象征国产计算体系形成。

• 12英寸晶圆设备强化量产能力，符合国际主流水平。

意义：

• 这体现国产半导体正由进口替代过渡到产能和品质双优的竞争阶段，具备更强的市场生命力和战略自立能力。[page::0]

2. 深圳“金融 $^+$ 生态”促进半导体自主突破

内容总结：

• 深圳推动的半导体产业发展格局以资本赋能和生态协同为双轮驱动。

- 50亿元赛米基金聚焦产业链薄弱环节，采用双GP管理模式，提供长期资本支撑。

• “六个一”机制促进产业联盟资源整合，上千家企业协同发展。

- 前海第三代半导体创新服务中心连通中国香港基础研究与前海产业转化，降低中小企业研发成本。

• 政策定向支持和全球人才引进培养形成根基，打造人才梯队。

推理与逻辑：

• 产业发展高度依赖资金和生态两大要素，深圳以金融资本与产业生态联动框架打通研产转，实现创新资源最大化聚合。

- 长期资本注入缓解了半导体研发周期长、资金需求大的痛点。

• 人才政策强化保障创新驱动力。

关键数据点：

• 50亿元基金资金规模表明政府与市场合作积极。

- 产业联盟超过千家企业，体现广泛的生态协同。

意义：

• 形成以金融资本为引擎的创新生态体系，推进大湾区乃至全国半导体产业的可持续发展和风险抵御能力。[page::0]

3. 软件自主创新：数据库与操作系统突破瓶颈

内容总结：

• 美国限制基础软件出口倒逼中国加速国产替代，SUNDB数据库与温州港操作系统作为突破口。

- SUNDB自研率达到98.31%，广泛应用于金融及央企核心业务，性能和稳定性优异。

• 温州港系统实现100%国产化，标志国产软件性能与安全获得认证。

推理与逻辑：

• 基础软件是产业链核心环节，政策限制直接威胁自主可控能力。突破基础软件是国产化升级重要支点。

- 以金融、港口等关键场景为突破口，形成“硬实力”示范效应，带动其他领域替代。

关键数据点：

• 98.31%自研率说明国产技术自主程度高，降低了外部风险。

- 100%国产化适配突出替代的彻底性。

意义：

• 从“试点替代”向“性能达标、安全可信”的质变，奠定国产软件产业的可持续发展基础。[page::1]

4. 投资建议与风险提示

内容总结：

• 重点推荐半导体龙头企业如北方华创、中微公司、中芯国际、晶合集成等；

- 芯片领域关注寒武纪、海光信息、景嘉微、龙芯中科；

• 存储领域资产包括德明利、开普云、深科技等。

- 风险提示涵盖市场系统性风险、政策落地不及预期、及市场竞争激烈。

意义：

• 反映报告基于产业趋势与政策环境的综合判断，布局细分领域优质资产。

- 风险提示表明投资存在不确定性，需关注外部宏观与政策环境变化。[page::1]

---

三、图表深度解读

• 封面图片（第0页）

描述华西证券办公写字楼与蓝天白云，镜头向上寓意行业向上发展和持续创新，与报告标题“华西研究 创造价值”呼应，增强专业形象与信任感。

• 华西研究二维码图片（第1页）

作为互动功能的工具，方便投资者快速关注和获取后续研究信息，体现机构服务多样化与信息传达便捷性。

• 评级说明表格（第2页）

对公司评级及行业评级标准以表格形式清晰展示，便于投资者理解买入、增持、中性、减持、卖出等评级含义及对应的市场表现区间（如相对上证指数的涨跌幅区间），增强信息透明度和客观性。

该表格明确区分公司和行业评级标准，指出6个月内的相对涨跌幅作为判断依据，为投资决策提供可量化标准。

---

四、估值分析

报告未具体披露详细估值模型和目标价，整体评级逻辑基于宏观产业链升级趋势和技术突破，以及政策资本支持构建的成长预期。估值隐含如下：

• 半导体产业巨大市场空间和政策扶持为业绩高速增长提供基础。

- 资金注入和技术突破降低产业链薄弱环节风险，提高可持续盈利能力。

• 投资建议锁定成长确定性较高的龙头公司，隐含估值溢价。

报告中评级体系依赖6个月相对上证指数涨跌幅，凸显短中期投资判断侧重点。

---

五、风险因素评估

• 系统性市场风险：全球经济波动可能影响资本市场整体环境。

- 科技创新政策落地不及预期：政策支持力度或执行效果弱于预想，会减缓国产化进程。

• 市场竞争加剧：国内外竞争者加速布局，可能压缩优势企业市场份额或盈利空间。

报告未详细展开缓解策略，但强调了多维生态协同、长期资本支持及人才梯队建设，显示提升抗风险能力的多重保障机制。

---

六、批判性视角与细微差别

• 报告总体乐观，强调粤港澳大湾区生态优势，呈现国产半导体产业正进入高质量整合发展阶段。这种表达基调可能带有一定的政策导向和积极预期色彩。

- 产业链“全链条发力”虽为目标，但部分关键环节如高端制程设备、材料的自主可控度未在报告中详述，存在被忽略的潜在瓶颈。

• 软件自主章节重点聚焦两个标杆案例，未覆盖更广泛的软件生态，可能忽略行业整体成熟度不均衡。

- 评级多基于相对指数指标，缺乏细化的财务预测及估值敏感性分析，投资判断可能相对粗略。

• 报告逻辑高度依赖粤港澳区域政策效应，若区域经济政策或合作模式变化，将直接影响预期实现。

---

七、结论性综合

本报告系统展现了中国半导体由“单点技术攻关”向“生态链全方位协同”升级的阶段性特征，明确粤港澳大湾区作为技术创新与产业集聚核心的战略地位。通过湾芯展这一标志性事件，数据和技术成果展示了国产设备（如90GHz示波器）、设计工具（EDA）及计算芯片的关键突破，显示国产产业由“替代进口”转向“品质竞争”的价值跃迁。

深圳地区“金融 $^+$ 生态”双驱动模型，以专项资本基金与千家产业联盟，结合政策与人才支持，构建起产业链资金保障与创新协同的有效机制，极大提升了产业的转化能力和抗风险能力。

软件自主化方面，SUNDB数据库和温州港操作系统作为国产基础软件突破的关键标杆，反映出在外部封锁压力下国产化进程的质的飞跃，高达98.31%自研率和100%国产化适配，在核心金融和港口应用中充分体现了国产软件性能和安全的双重达标。

投资建议覆盖半导体、芯片和存储三大领域重点企业，建议关注具备技术和市场优势的龙头公司。报告披露的风险较为全面，涵盖市场、政策及竞争压力，呼吁投资者保持谨慎。

图表和表格清晰展示了评级标准及官方法律声明，增强报告的专业性和合规性。

综上，华西证券通过本报告展现了国产半导体产业发展的全景图景，强调“全链条发力”的创新生态范式，为投资者提供了方向性指引和思路框架，体现了中国半导体产业自主可控的战略升级和未来成长空间。[page::0,1,2]

---

附图示例

• 报告首页示例图片：

• 华西研究官方二维码：

---

总结

本报告以粤港澳大湾区为核心，详细阐述半导体国产化的产业生态升级路径，强调从单点技术突破向全链条联合创新的跨越。资本、政策和人才协同驱动产业升级，软件自主建设成为战略关键。重点推荐投资头部科技企业，识别全面风险，保持理性乐观。报告内容系统完整，结合文字与图表，展现国产半导体生态链的内生动力和投资价值。

报告