权益市场与风格表现 [page::0]

• 上周权益市场整体上扬，沪指冲击3500点关口。

- 创业板指数涨幅最大，达1.5%。

• 大盘股跑赢小盘股，价值风格优于成长风格。大盘价值风格涨幅1.94%。

商品与CTA策略表现 [page::0]

• 商品市场指数微涨0.6%，波动率持续回落。

- CTA持仓因子、期限结构因子和动量因子增强，波动率因子减弱。

• 短期商品板块或震荡为主，CTA策略受政策影响表现分化。

公募基金业绩表现 [page::1]

• 普通股票型基金涨幅1.6%，领跑其他公募基金类型。

- 偏股混合型和指数型基金分别上涨1.25%和1.07%。

私募基金策略走势 [page::1]

• 指数增强策略表现最佳，周度涨幅3.83%。

- 股票多头及宏观策略表现分别为1.10%和0.95%。

• CTA趋势及套利策略出现回调。

特色因子策略回顾 [page::0]

• 红利指数择时模型当前处于多头趋势。

- 因子投票策略年化收益19.41%，夏普1.28；因子等权策略表现稳定，年化7.27%，夏普1.14。

市场风险提示 [page::0]

• 地缘政治紧张局势升级。

- 宏观经济波动风险加大，投资者需保持谨慎心态。

分析报告：FOF配置周报——权益市场冲高，指增表现亮眼

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1. 元数据与概览

• 报告标题：《【金融工程】FOF配置周报：权益市场冲高，指增表现亮眼》

- 作者及发布机构：金融工程团队，智量金选

• 发布日期：2025年7月8日，17:41，上海

- 主题：本报告聚焦近期中国权益市场及私募公募基金的配置表现，特别关注量化策略监管动向、权益市场的结构性行情以及多策略基金的表现情况。

核心论点与信息传递：

• 权益市场整体上行，沪指冲击3500点，创业板带头上涨，市场呈现大盘蓝筹及价值风格优于小盘与成长风格的格局；

- 私募与公募策略均呈现上涨态势，指增策略（指数增强）表现尤为亮眼；

• 量化新规正式实施，标志量化市场进入规范发展阶段，短期建议谨慎高波动小微盘标的，长期看好价值成长主线及指数增强策略；

- 商品市场震荡涨势，中证商品期货指数波动率持续下行，CTA策略面临一定压力；

• 风险提示聚焦于国际地缘政治和宏观经济波动风险。

总体上，报告传达出权益市场结构性机会明显，指数增强等量化策略优异，同时对部分风险因素保持警惕的主线观点。[page::0]

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2. 逐节深度解读

2.1 摘要与市场表现

• 权益市场：上周沪指冲击3500点，市场震荡走高，创业板指数涨幅领先1.5%。在行业表现上，钢铁和银行领跑，中信一级行业指数中综合金融与计算机表现相对靠后。风格层面，大盘股强于小盘股，价值风格表现优于成长风格，金融板块领涨，涨幅1.86%，大盘价值指数涨幅1.94%。

- 私募策略：量化新规实施是本周关注重点，市场进入规范发展期，短线建议避开受高频资金冲击的高波动小盘标的，主张关注价值成长主线以及指数增强策略。

• 商品市场：整体震荡上行，中信期货商品指数上涨0.6%，CTA策略中，中证商品期货20日波动率持续下降，持仓因子、期限结构因子、动量因子走强，但波动率因子走弱，显示商品CTA策略波动性减弱，对趋势捕捉受限，影响表现。

- 公募基金：所有基金策略均上涨，普通股票型基金涨幅1.60%，偏股混合和指数型基金分别上涨1.25%和1.07%，显示权益类基金普遍活跃。

• 私募基金：截止6月27日，整体指数上涨，指增策略累计涨幅最高3.83%，股票多头策略涨1.10%，宏观策略涨0.95%，CTA趋势策略表现较弱，跌0.87%。

- 特色策略：红利指数择时多头信号明显，因子投票策略年化收益率19.41%，夏普比率1.28，因子等权策略年化收益7.27%，夏普1.14，均体现出良好的风险调整收益能力。

逻辑与推理基础依托：

• 权益市场的强劲表现得益于大盘价值风格带动，结合新规背景下市场政策导向，强调规避高风险高波动品种有理有据；

- 商品市场震荡与波动率变化反映出CTA策略面临环境压力，判断合理；

• 公募私募表现均有数据支撑，且投资策略细分展示有助于理解市场分化和资金动态；

- 风险提示结合国际地缘、宏观经济波动，契合当前不确定性大环境。[page::0]

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2.2 图表深度解读

图表1：主要市场指数表现

• 描述：图表以柱状图形式展示了上周与本周主要指数收益率，包括上证综指、恒生指数、纳斯达克、中信期货商品与中证全债收益率。

- 解读：
- 上证综指持续正收益，本周涨幅维持在约1.5%左右；
- 恒生指数由前一周约3.2%的涨幅转为本周约-1.5%的下跌，显示港股市场出现明显调整；
- 纳斯达克跌幅缩窄，上周涨幅超过4%，本周约1.5%，依然保持上升趋势，但涨幅减缓；
- 中信期货商品较稳定，保持微增0.5%左右；
- 中证全债走势趋于平缓，涨幅轻微。

• 联系文本：图表数据呼应文本提及的权益市场震荡走高、港股调整以及商品市场波动减缓的内容，强化了市场结构上行分化的特点。

- 潜在局限：图表未进一步细分指数内行业表现和风格，不能反映内部结构全貌。

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图表2：公募基金业绩表现

• 描述：图表展示了上周及本周各类公募基金的周度收益率，包括指数型、普通股票型、偏股混合型、偏债混合型、债券型和QDII。

- 解读：
- 上周各基金均有较强上涨，指数型基金涨幅超过3%，本周涨幅有所回落在1%左右；
- 普通股票型和偏股混合基金上周涨幅接近3%且本周表现也维持1.2%-1.6%；
- 债券型基金涨幅较小，维持在0.1%-0.2%；
- QDII基金在上周有较好的涨幅（超过2%），本周涨幅减少至约0.4%。

• 联系文本：对应摘要关于公募基金表现“策略全部上行”的叙述，支持权益类基金活跃，债券类稳健的投资现状。

- 局限：未体现各基金具体持仓或投资风格具体驱动因素。

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图表3：私募基金业绩表现（截至2025/6/27）

• 描述：柱状图分别显示私募基金各策略上周和本周的收益表现，包括股票多头、指数增强、股票市场中性、CTA趋势、CTA套利、宏观策略和债券策略。

- 解读：
- 指数增强策略本周表现优异，收益近4%，远超其他策略；
- 股票多头策略保持正收益，但幅度仅约1.1%；
- CTA趋势与套利策略连续两周表现疲软，分别录得下跌0.87%及轻微负收益，反映了CTA策略面临的不利市场环境；
- 宏观策略和债券策略维持小幅上涨；

• 联系文本：突出显示指增策略优势，与文本中“指增策略表现最好”高度吻合，验证私募市场策略分化明显。

- 局限性：未展示策略具体仓位变动及收益驱动因素，限制对策略表现背后逻辑的深入解析。

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3. 估值分析

报告整体侧重于配置表现及策略分析，未深入展开对标的个股或行业的具体估值方法、模型输入及目标价格。重点在于基金和策略层面的表现监测与解读，而非单一资产估值。因此，估值相关内容未见明确展开。

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4. 风险因素评估

• 国际地缘政治冲突加剧：全球局势动荡往往冲击资本市场情绪，提升波动性，可能抑制风险偏好，影响权益及商品价格。

- 宏观经济波动加大：国内外宏观经济不确定性加剧，包括经济增长放缓、政策调整等，都会对市场造成波动，特别影响依赖成长业绩的股票及宏观策略表现。

报告未详细阐述具体风险概率或缓解策略，但风险提示点明当前市场仍存不稳定因素，提醒投资者注意潜在外部冲击。[page::0]

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5. 批判性视角与细微差别

• 报告对量化新规的实施持积极评价，强调规范发展，但对潜在政策风险或执行细则的可能影响缺乏深入讨论，存在政策面过于乐观的倾向。

- 指数增强策略表现突出，但报告没有充分解析其收益可持续性及市场宽幅波动下的风险敞口，略显片面乐观。

• CTA策略表现不佳，报告指出波动率因子走弱影响表现，但未详细分析其在未来不同市场环境下的适应性。

- 风险部分提及国际地缘与宏观经济，但未包括如国内政策调整、监管变化等可能核心风险。

• 图表仅展示短期周度收益，缺少长期趋势数据，不利于全面评估策略稳定性。

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6. 结论性综合

本报告通过详实的数据与图表，全面展示了2025年6月底至7月初中国权益市场及私募、公募基金的表现情况。权益市场整体震荡上升，沪指逼近关键3500点位，创业板表现领跑；大盘及价值风格表现强势，反映资金偏好向稳健蓝筹倾斜。公募基金以普通股票型和指数型基金表现抢眼，私募基金中指数增强策略表现尤为突出，提供了高风险调整后收益（年化19.41%，夏普1.28）。商品市场波动率下降给CTA策略带来压力，导致其表现相对疲软。

量化新规的实施为市场注入规范和秩序，有助于长远发展，但短期仍应谨慎高波动资产。风险提示聚焦国际地缘政治及宏观波动，提醒投资者保持警惕。

图表清晰验证了策略分化与市场结构特征，尤其是图表3显示的私募策略收益的巨大差异，是报告核心亮点。

总体来看，报告表达了对权益市场及优质量化策略的积极态度，尤其看好指数增强及价值成长主线，强调风险兼顾与结构性机会并存，提示投资者合理布局，具备较强的专业性与洞察力。[page::0,1]

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参考图表

• 主要指数市场表现

• 公募基金业绩表现

• 私募基金业绩表现（截至2025/6/27）

报告