本周市场总体表现与指数走势 [page::0][page::1][page::2]

• A股市场涨多跌少，上证指数单周小幅上涨0.11%，创业板指上涨0.5%。

- 短中长期多模型结合体现A股短期成交量与龙虎榜指标多为空，中长期动量看多。港股成交额倒波幅模型持续看空。

• 宽基指数涨跌分化，创业板、中证1000等表现较好，沪深300、上证50等小幅下跌。

行业与资金流动分析 [page::3][page::4][page::5]

| 行业 | 本周收益(%) | 分析师上调比例(%) | 分析师下调比例(%) |
|------------|-------------|-----------------|-----------------|
| 基础化工 | 3.37 | 18.24 | 29.3 |
| 综合金融 | 3.15 | 30.0 | 20.0 |
| 消费者服务 | 2.74 | 7.27 | 36.36 |
| 通信 | -3.47 | 23.33 | 33.33 |
| 电子 | -1.94 | 18.46 | 24.27 |

• 行业资金流向显示大部分行业主力资金净流出，电子、通信、计算机、机械和新能源资金流出明显。

- 电子与传媒连续数周被机构加仓，通信与新能源板块机构减仓持续。

基金持仓与募集情况 [page::5][page::6][page::7]

| 基金类型 | 本周平均收益 | 基金数 | 仓位(%) | 上周变化(%) |
|--------------|--------------|--------|-------------------|------------------|
| 股票型基金 | 0.08% | 6013 | 98.06 | -0.40 |
| 混合型基金 | 0.19% | 2404 | 95.25 | -0.95 |
| 偏债混合基金 | 0.21% | 1368 | — | — |

• 本周新成立公募基金97只，共募资455.2亿元，其中股票型41只募集141.73亿元。

- 基金重仓行业为电子、通信和新能源，仓位调整反映机构投资偏好微调。

形态学策略及市场情绪监控 [page::8][page::9][page::10]

• 双底形态组合本周上涨3.0%，跑赢上证指数2.57%。

- 杯柄形态组合本周上涨1.71%，累计收益大幅跑赢大盘。

• 形态突破个股多数本周表现不佳，存在一定超额回撤风险。

- 市场VIX指数上升至16.81，波动性有所增强。

下周展望与推荐 [page::11][page::16]

• A股后市或震荡向上，重点关注微盘、上证50、中证2000等指数表现。

- 港股市场持续看空，成交额倒波幅模型维持负面预期。

• 推荐重点关注行业包括消费者服务、综合金融、轻工制造及纺织服装。

- 下周新发基金58只，涵盖被动指数型与混合型产品。

华创金工周报解读分析报告

标题：《形态学部分指数继续看多，后市或向上震荡》
作者：华创金工团队，首席分析师王小川
发布机构：华创证券研究所
发布日期：2025年11月2日
主题：A股及港股市场行情回顾、形态学分析与展望、行业资金流向及基金动向、择时模型信号与风险提示

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一、元数据与报告概览

本报告为华创金工团队发布的周报，重点通过量化模型尤其是形态学指数，结合多周期多模型策略，对当前A股及港股行情、行业资金流、基金仓位等做出实时跟踪与解读，并提出市场后续趋势展望。主要观点显示形态学指数继续看多，后市有望震荡向上，尽管外围环境等因素令多短期模型偏向谨慎或者看空，长期动量模型则看多，综合模型整体偏空，显示市场复杂多变格局。

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二、逐节深度解读

2.1 本周市场回顾

• 宽基指数表现：

上证指数单周上涨0.11%，创业板指上涨约0.5%。各宽基指数涨跌不一，中证1000与国证2000表现较好，而沪深300、上证50则呈现小幅下跌，表现存在明显分化。

• 量化择时模型信号：

华创采用构建的短期、中期、长期多模型体系，其中短期成交量及龙虎榜机构模型多数倾向中性偏空，智能算法对沪深300看空，中证500中性；长期动量模型看多；综合模型（兵器V3）看空，显示短中期市场观望震荡，长期仍具上涨动能。港股中期成交额倒波幅模型看空。

• 行业资金流与表现：

行业指数大部分上涨，涨幅居前为基础化工、电力设备及新能源、综合金融等；资金流中电子、通信、计算机等行业主力资金净流出较多。

• 基金仓位与动向：

股票型基金总仓位为98.06%，较上周减少40个基点；混合型基金仓位95.25%，减少95个基点。
机构投资者加仓最多行业为电子和传媒，减仓最多为通信与电力设备及新能源，电子连续6周被机构加仓，通信连续5周遭减仓。

• 基金收益与成立：

偏债混合型基金表现最佳，周均收益0.21%；股票型ETF平均收益为-0.28%。本周新成立公募基金共97只，募集金额455.2亿元，股票型基金募集141.73亿，占比约31%。

• 市场波动指标（VIX）：

本周VIX指数有所上升，最新值16.81，说明市场情绪有所紧张但仍处于相对稳定区间。[page::0,1,3,5,6,7,8]

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2.2 择时模型信号详解

• 8大模型体系构建说明：

华创综合运用价量、加速度、趋势与动量、涨跌停、成交量及龙虎榜特征等多维度模型覆盖短中长期。通过模型耦合形成“攻守兼备”的择时策略。

• 信号具体表现：

- 短期（价量、成交量、龙虎榜机构等）：多为中性或看空，体现近期成交量与机构买卖活跃度不支持明显上涨。
- 中期：涨跌停模型与月历效应模型均为中性。
- 长期动量保持看多。
- 综合兵器V3及国证2000模型偏空。

• 港股市场：成额倒波幅模型中期依然看空，合乎恒生指数连续下跌趋势。

此信号体系背景体现谨慎中带多，大盘震荡上行为主，港股前景依旧偏悲观。[page::3]

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2.3 行业角度深入分析

• 行业涨跌幅前五及资金流向对比：

涨幅居前——基础化工（3.37%）、电力设备及新能源、综合金融（3.15%）、消费者服务（2.74%）、综合（2.73%）行业表现强劲。
跌幅居前——通信（-3.47%）、银行（-2.2%）、电子（-1.94%）、建筑（-1.47%）、房地产（-1.17%），其中通信银行等权重较大。

• 资金流动趋势：

资金更多流出除银行、钢铁、煤炭以外的行业，尤其电子、通信、计算机及机械行业主力资金净流出显著，反映机构对部分科技及传统工业板块谨慎态度，同时银行、煤炭作为防御品种资金相对流入。

• 基金持仓特征：

股票型基金重仓集中在电子（24.63%）、通信（13.98%）、电力设备及新能源（12.5%）、汽车（7.81%）、基础化工（5.55%）。机构逐步增加电子与传媒仓位，减少通信、新能源等配置。
混合基金重仓行业类似，电子（28.5%）更集中。

• 行业相关性分析：

颜色热力图显示传统行业间相关性较高，银行行业与电子、通信等新兴科技行业相关性较低，说明不同板块行情差异显著。
此行业结构和资金流动图景体现当前市场风格稍转防御且存在分化，优质成长与传统周期共存。[page::3,4,5,6]

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2.4 图表深度解读

• 图表1—宽基指数行情数据解读：

表格罗列16个主要宽基指数的收盘价、周涨跌幅及振幅。数据显示，中证1000和国证2000分别上涨1.18%，表现较好；而代表大盘的沪深300、上证50等出现小幅下跌。创业板指上涨0.5%，显示中小市值板块活跃。
振幅分析显示创业板指、科创50有较大波动幅度，波动性明显。
此表支撑报告观点市场短期涨跌分化，成长与宽基表现各异。[page::2]

• 图表2—短期至长期模型择时信号：

表中多指数在短期价量模型均显示中性，动量模型较多显示看多，智能模型和龙虎榜机构模型显示沪深300看空，国证2000中性，综合模型多为空，体现模型组合结果综合谨慎偏多的市场态势。
港股恒生指数模型保持看空，与恒指近期下跌走势一致。[page::3]

• 图表4—行业分析师预期数据表：

该表显示各行业分析师对股票调研的调升/调降比例对比。涨幅好且调升比例较高为综合、钢铁、综合金融；跌幅较大的通信、银行、房地产调降比例高于调升，符合市场表现。
此数据表明分析师对行业业绩预期与市场行情基本一致，说明市场短期走势得到基本面支撑，强化行业配置建议。[page::4,5]

• 图表5、6、7—基金行业仓位和超配低配数据解析：

净仓位显示股票基金整体仓位接近满仓，电子、通信仍为主力行业配置，电子仓位最高并超配较多，但周期性行业建材、基础化工也显示较高的仓位分位数。
超配分位数显示基金对传媒、电子、基础化工偏好强，提示机构对科技及周期行业保持关注与正面态度。
结合上周资金流向与基金仓位变化，机构短期风格仍然偏向结构性精选，防御色彩明显。[page::6,7]

• 图表8—基金各类型收益率分析：

偏债混合型基金本周表现相对更佳，均值收益为0.21%，波动较低。股票型基金收益均值仅0.08%，且最大跌幅较大，显示当前市场波动性提升，权益类资产存在一定冲击压力。
该数据与谨慎择时信号相呼应，风险偏好有所下降。[page::7]

• 图表9—股票型ETF排名前十：

主要以新能源汽车、中证新能源、环保、钢铁、计算机等主题ETF表现突出，周涨幅均超1.8%，新能源汽车相关产品涨幅最高近5%。这表明成长与新能源板块仍受到市场青睐，风口行业资金活跃。
年内涨幅显示新能源汽车ETF累计涨幅超50%，展现主题投资的强劲表现动力。[page::8]

• 图表11—VIX指数走势：

VIX指数代表市场预期波动率，当前值16.81较前期有所上升但仍处于中性偏低水平，市场情绪未过度恐慌。长期波动趋势自2020年以来呈现周期性峰谷，当前位于中间区，支持未来市场保持震荡但存在事件驱动波动可能。[page::9]

• 图表12、14—杯柄形态及双底形态组合净值走势：

双底形态组合表现优异，2020年12月至今累计上涨34.32%，显著跑赢同期上证综指14.28%的涨幅；杯柄形态组合累计涨幅高达70.89%，表现卓越。
不过，上周5只杯柄突破股均未跑赢市场，平均超额收益为负(-2.41%)，双底突破股表现也一般，反映形态突破短期执行存在不确定性。
组合长期表现良好验证形态学选股长期有效，但短期需关注形态兑现波动。[page::9,10]

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2.5 估值与财务预测

本报告未详细提供具体估值模型与详细财务预测数据，主要依托量化择时模型、行业资金流与形态学选股绩效分析，系统溯源市场情绪及资金行为，估值推断通过轮动与资金流向体现对行业与板块偏好。

重点引入PE（市盈率）、PCF（经营现金流倍数）指标辅助形态风险个股筛选，披露部分个股PE、PCF数据（如倒杯子形态风险股及突破形态股），结合形态学提示为风险预警和机会识别提供辅助支撑。[page::13,16]

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2.6 风险因素评估

• 历史表现基于过去数据，不保证未来趋势。

- 短期模型偏空显示成交量及机构资金较弱，存在调整风险。

• 部分行业资金流出明显，存在产业景气度和政策调整风险。

- 形态学负面信号（倒杯子形态）提示部分个股潜在下跌风险，需关注个股及行业相关风险。

• 市场解禁压力较大，特别为超5%、30%解禁比例的个股，可能带来供给压力。

- 盈利预期普遍下调显示基本面压力，部分公司盈利大幅下调，风险敞口加大。

• 宏观及海外风险仍存，港股继续看空。

报告强调风险提示客观中立，鼓励基于多维信号组合审慎操作。[page::13,14,16]

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2.7 批判性视角与细微差别

• 报告核心观点为“形态学指数继续看多，后市或向上震荡”，但综合模型及多短期择时模型较为悲观，显示策略信号在不同周期或模型间存在分歧，表明短期震荡不确定性明显。

- 个股突破形态短期兑现业绩波动较大，突破股多数未跑赢大盘，提示形态学短期应用需结合其它基本面判断。

• 资金流出科技类行业较多，虽然电子被机构加仓，但整体资金较为谨慎，表明市场对科技股后续增长的看法依然存在疑虑。

- 报告对港股极度谨慎，恒生指数看空，与A股形成对比，反映国内外市场分化风险。

• 资金流入周期行业如基础化工等，表现出资金防御趋势与市场轮动，投资逻辑需要结合宏观周期判断。

- 报告局限于数据截止时点，市场短时变化及突发事件风险未明显体现。

• 估值及财务预测较少，或限制了对具体板块、个股投资价值的精细判断。

综上报告整体权衡利弊，避免单一信号依赖，但也体现出市场多空并存、短中长期信号未完全统一的复杂格局，应留意多因子验证。[page::15,16]

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三、结论性综合

华创金工周报以综合的量化模型体系为基础，融合宽基指数、行业板块资金流、机构基金仓位、形态学选股策略及市场风险事件，全面跟踪当前市场走势及投资情绪。

主要结论为：

• 当前A股市场涨多跌少，创业板指小幅反弹，上证指数走势稳健但无大幅上涨，呈现震荡上涨格局；港股市场持续承压，港股指数看空情绪浓厚。

- 量化择时信号中，短期多模型偏向中性偏空，长期动量模型偏多，综合模型整体偏空，反映短期谨慎、长期多头格局。

• 资金流动显示科技类电子、通信行业资金净流出明显，但机构连续加仓电子与传媒，显示结构性差异；周期性和防御性行业如基础化工、综合金融等受青睐。

- 股票型及混合型基金仓位高位略有回落，资金谨慎调整配置，偏债混合型基金风险收益表现优势明显。

• 形态学指标表现突出，双底和杯柄形态组合相较大盘持续跑赢，验证形态投资策略长期有效，但短期突破股表现分化，提示信号需要多维度配合。

- VIX指数中性偏升，显示风险溢价轻微抬升，市场谨慎情绪提升。

• 新发基金活跃，募集意愿强，流动性依旧充足。

- 风险点主要包括盈利预期下调较多、市场解禁压力及个股负面形态风险，需重点关注。

• 下周推荐优先关注消费者服务、综合金融、轻工制造、纺织服装和综合行业，契合资金流与行业景气逻辑。

综合来看，华创金工团队通过周报表达了在复杂市场环境下，建议投资者采取“震荡向上，结构性精选”策略，既要警惕短期成交量及机构信号的谨慎，同时关注长期动量带来的机会，合理调配持仓，注重风险控制，顺应行业风格切换的市场节奏。

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四、附图参考

• 宽基指数周行情（图表1）

- 多周期择时信号表（图表2）

• 行业分析师评级及资金流动（图表4-5）

- 基金仓位趋势与超配（图表6-7）

• 基金类型收益与ETF表现（图表8-9）

- VIX指数走势（图表11）

• 形态学组合净值走势（图表12、14）

- 形态学风险个股及解禁事件（图表19-20）










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总体评价

本报告条理清晰，数据详实，模型体系完备。通过多维模型的择时信号与资金结构分析，配合形态学投资策略和风险提示，提供了极具实操价值的市场判断和操作参考。尽管部分指标有分歧，显示市场短期震荡加剧，但长期趋势偏多的信号为投资者抓住市场反弹机会提供指引。投资者应警惕局部行业及个股风险，同时综合多指标应用，以避免单一信号误导决策。

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【以上分析依据报告页面依次引用：0, 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 13, 14, 15, 16】

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