资产中21.3%由性别多样性团队管理，9.3%属于更平衡区间（40%-60%女性）[page::6]

• 超过半数(52.6%)资产由全男性团队管理，女性占比严重不足。

- 多样性团队中，女性比例集中在33%-40%占9.6%，40%-60%占9.3%，60%-67%仅2.4%。

性别多样性分布及现状：男性主导资产管理占主体[page::7][page::8][page::9]

• 23.3%资产由女性低比例团队管理，0%资产由女性主导团队管理。

- 52.6%资产由全男性管理，2.7%由全女性管理。

• 要实现2033年33%多样性目标，今后每年需提升至少1.3%。

女性直接控制资产仅16.91%，男性基金经理掌控资产是女性的五倍[page::10]

• SEC数据中女性控制资产为15.55%，eVestment数据为18.16%。

- 单一女性基金经理比重小，性别多样性需团队层面提升。

规模较大基金性别多样性较高，体现聚光灯效应[page::11][page::12][page::14]

• 最大一半资产对应基金女性控制资产17.3%，最小一半为12.45%。

- 基金规模与团队人数相关系数15.86%，与团队性别多样性相关系数11.92%，均支持“聚光灯效应”假说。

• 公众关注度成为提升基金管理团队性别多样性的关键杠杆。

研究意义与未来展望[page::15]

• 性别多样性超越社会公平，是提高投资回报率的潜在驱动因素。

- 数据透明度提升可助力投资者做出更好决策。

• 后续研究拟扩展至族裔、多维度认知多样性及私募市场，深化多样性与业绩关联分析。

深度分析报告：《站在聚光灯下提升性别多样性——美国最大基金吸引最多公众关注并展现更高性别多样性水平的探索性分析》

---

1. 元数据与报告概览

• 报告标题： Standing in the spotlight increases gender diversity

- 作者： Banhishikha Chakraborty 等联合署名（包括ExecuShe团队，欧洲委员会平台DG FISMA、The Diverse Investing Collective以及Tara Health Foundation等机构成员）

• 发布时间： 2024年

- 研究主题： 该研究聚焦于美国资产管理行业中基金管理团队的性别多样性状况，尤其解析中层基金管理者的人口统计特征与团队构成多样性，及其与基金规模和公众关注的关系。

• 核心信息与目标：

- 研究分析了600只基金的基金经理性别构成，覆盖约11.6万亿美元，即美国总AUM的25%。
- 发现仅21.3%的AUM由性别多样性良好的团队（女性比例33%-67%）管理，而52.6%的AUM由全男性团队管理。
- 强调“聚光灯效应”（spotlight effect）——大型基金受更多关注，从而在性别多样性方面表现较好。
- 强调性别多样性不仅是公平考虑，也关联更优的财务表现。报告目标是为投资者揭示基金经理构成的透明度，促进多样性提升。

• 关键词： 资产管理，基金经理，性别多样性，实证研究

- 分类号（JEL）： G11（金 融 市 场），J16（经济学中性别与家庭经济学）[page::0,1]

---

2. 逐节深度解读

2.1 摘要及引言

报告指出传统上对资产管理的关注多集中于顶层领导，而中层基金经理层面透明度较低。通过对大规模基金经理团队的性别构成进行深入数据挖掘，揭示明显的性别不平衡现象：仅21.3%的资产由性别比例均衡的团队管理，且超过半数资产由男性单一或纯男性团队控制。此外，研究强调公众关注能够驱动多样性改进，称之为“聚光灯效应”。[page::0,2]

---

2.2 关键发现

• 关键发现1： 仅21.3%的AUM由33%-67%的女性比例团队管理，若更严格限定40%-60%之间的多样性比例，比例降至9.3%。超过半数AUM（52.6%）被全男性团队管理。

- 关键发现2： 女性基金经理直接管理的AUM仅占16.91%，男性管理的资本是女性的5倍。

• 关键发现3： 较大规模的基金表现出显著更高的性别多样性，表明在公众监督和聚光灯下，基金管理团队更有动力保持和提升多样性。

- 这三点确立了聚光灯效应的重要性，即公众关注度与性别多样性的正相关关系。[page::1,6-11]

---

2.3 性别多样性阈值与理论基础（第1节引言细节）

• 研究依据多项学术文献，设立了女性占比33%的“临界质量”（critical mass）阈值，认为超过该比例后女性成员更可能被平等对待，意见被积极聆听，团队协作与决策质量提升。

- 演绎自Kanters的“临界群体理论”（20%-40%之间由边缘角色转变为影响力角色），支持了33%为关键门槛。

• 研究表明，尽管少量研究指示女性比例提高可能带来负面影响，但实际表现差异主要由阈值差异导致，33%是调转点。

- 该阈值不仅为标志性目标，更为激励绩效和公平的关键节点。

• 鉴于基金管理团队研究资料匮乏，报告也引入企业董事会和高管团队的相关研究佐证理论基础。

- 该理论基础为后续数据解读、目标设定提供理论支持。[page::2-3]

---

2.4 焦点：基金经理层面透明度及数据收集方法（第1节末、第2节）

• 研究聚焦资产管理公司中“中层管理者”即日常投资决策主要执行者，认为这一级别决策者在资本分配中权力重大，其性别构成影响真实投资行为与效果。

- 数据收集聚焦600只美国公开市场主动管理基金（涵盖股票、债券、平衡型），共计约11.6万亿美元AUM，占美国总计50万亿美元AUM的约25%。

• 数据来源为SEC和Nasdaq eVestment，强调数据准确性，采用ExecuShe专有“Continuous Accountability Monitoring”技术，通过基金官方网站、招募说明书中词汇和称谓的间接自我披露方式确认性别，避免第三方数据误差和假性多样性报告（gender-washing）[page::4-5]

---

2.5 详细数据结果分析（第3节）

3.1 性别多样性团队的AUM比例及分布（图2、3、4、5、6、7）

• 图2显示整体现状：只有21.3%的AUM由性别多样性(33%-67%女性比例)的团队控制，金额达2.47万亿美元。忽略多样定义，单看“非全男性或非全女性”团队则占23.3%。

- 图3饼图碎片化揭示，在21.3%多样性中，33%-40%女性比例占9.6%，40%-60%占9.3%，60%-67%仅2.4%，男性仍占优势。

• 图5进一步揭示性别比例低于33%的团队占23.3%，而女性超67%的团队几乎不存在（0%），表现严重男权主导。

- 图6统计同质团队中，52.6%是全男性管理，2.7%是全女性管理，且单人管理基金中男性占115支，女性仅9支。[page::6-9]

• 图7为目标完成路径预测图，当前21.3%离2033年33%目标还有近三成，需每年增加1.3%的性别多样性团队管理比例以达目标。

3.2 女性基金经理控制的AUM情况（图8）

• 女性基金经理管理的AUM仅1.96万亿美元，远低于男性基金经理的9.64万亿，约为其五分之一。

- 在不同数据子集（SEC和eVestment）中，女性管理比重分别为15.55%和18.16%。

• 该数据凸显不仅团队多样性不足，单女性基金经理的资本管控比例依然偏低。[page::10]

3.3 聚光灯效应：较大基金的多样性优势（图9）

• 大型基金（资产排名前50%）的女性控制资本比例为17.3%，远高于小型基金（资产排名后50%）的12.45%。

- 该研究强调基金规模与多样性呈正相关，体现公众关注和媒体聚焦推动基金管理层性别多样性。

• 数据显示基金类型、管理公司或资产类别不影响这一定型关系。

- 重新聚焦公众关注对于激励基金管理层多样性提升具有重要作用。

• 图9明确展示两组基金的加权性别多样性差异。[page::11-12]

3.4 多角度性别多样性分析（图10、11）

• 按头数计女性基金经理比例为12.71%，按基金数量加权为11.33%，按AUM加权为16.91%。三者差异说明大规模资金与大型基金女性代表性高于整体，验证“聚光灯效应”驱动下的大型基金更重视多样性。

- 图11展示基金规模与团队规模及团队性别多样性的相关系数：
- 基金规模与团队规模正相关（+15.86%）；
- 基金规模与团队性别多样性呈正向相关（+11.92%）；

• 结果表明，基金规模越大，团队成员越多且越多样化。自去年4月首次样本数据后，因扩增更小基金，相关度有所下调，说明样本结构对结果影响明显。[page::13-14]

---

3. 图表深度解读

• 图2（页面6）：条形图对比了整个11.6万亿美元AUM中，21.3%由性别比例33%-67%的多样团队管理，展现绝对金额2.47万亿美元及占比。次图与全美总AUM（50万亿）对比，说明研究覆盖广泛。

- 图3（页面7）圆饼图细分21.3%中不同女性比例段：最大为33%-40%女性比例，略超9.5%，60%-67%女性比例处最少，显示男性优势。图示小幅度倾斜突显虽定义多样，但仍倾向男性主导。

• 图5（页面8）条形图显示女性比例在0%-33%区间占比23.3%，而33%-67%占21.3%，无女性占67%-100%区间的资本管理，确信男性主导地位根深蒂固。

- 图6（页面9）柱形图揭露52.6%为全男性管理，2.7%为全女性管理，男性单人管理基金115支，女性仅9支，资本集中男性。

• 图7（页面9）趋势图展望2024-2033年性别多样性提升路径，按年须递增1.3%方能达33%目标，提供未来行动目标和监管启示。

- 图8（页面10）条形图男性与女性基金经理管控AUM的巨大差距，具体金额体现五倍差距。

• 图9（页面12）柱状图凸显较大基金多样性达17.3%，较小基金为12.45%，呈现显著差距佐证“聚光灯效应”假设。

- 图10（页面13） 折线图显示不同权重下女性比例差别，AUM权重最高，团队头数和基金数量权重下较低。

• 图11（页面14）相关系数表格直观地展示基金规模与团队规模、性别多样性的正相关趋势，强化章节主题。

整体视觉数据均严密支撑了文本论述，准确揭示了基金行业中性别不平衡的现状及规模效应强关联，多维度图表让数据透视具体且容易理解。[page::6-14]

---

4. 估值分析

报告未涉及传统估值方法（如DCF、PE倍数等），重点在于资产管理领域性别多样性现状和其对投资表现及行业格局的潜在影响。所用指标是AUM和多样性比例的统计计算，以及加权方法，强调数据严谨收集与验证。故无估值分析章节。

---

5. 风险因素评估

• 风险之一： 性别多样性提升缓慢可能导致女性经理资本吸纳能力不足，继续加剧行业内资金和权力集中，影响投资公平与绩效。

- 风险之二： 公共信息的透明度不足与数据不一致（如不同基金信息披露差异、绿色洗涤风险），可能误导投资者决策，降低多样性激励。

• 结构性风险： 历史性行业偏见和资本分配惯性是阻碍多样化的根本因素，投资者和管理层若无压力难以突破现状。

- 报告认为“聚光灯效应”是缓解风险、推动变革的重要杠杆，强调持续数据监测与公众监督促进多样性提升。

• 对于混淆多样性与表现关系的潜在风险，报告谨慎指出目前研究为横截面，尚无因果证明，但提供强烈关联证据。

总体风险评析侧重行业结构及行为影响因素，提出聚光灯效应为切实可行的方向。[page::1,4,11,15]

---

6. 批判性视角与细微差别

• 虽然报告明确指出多样性带来绩效提升，但大部分证据基于企业董事会等领域研究，基金经理层面直接的因果关系仍需深入实证探索。

- 数据收集依赖间接自我披露技术，虽防止性别伪装，但仍不能完全排除信息缺失和判断误差，可能影响结果精准度。

• 报告使用横截面数据，限制了因果推断，且新增小型基金后相关性下降，显示样本结构变化对结论影响显著，需注意数据覆盖和代表性的平衡。

- 由于聚光灯效应假设基于观察关联，是否为真正因果关系仍需未来追踪研究验证。

• 目前性别多样性衡量标准侧重女性比例，未完全覆盖其他维度多样性（族裔、经济背景等），报告后续提及将扩展分析。

- 报告提出为达目标，需年均提升1.3%，但缺少对行业阻力及实施策略的详细探讨。

• 以上视角显示报告倾向于通过数据透明化推动变革，但对内外部推动机制的复杂性预估较为保守。[page::13-15]

---

7. 结论性综合

本研究系统分析了美国资产管理业600只大型基金管理团队的性别构成，覆盖AUM约11.6万亿美元，约占美国市场25%。核心发现是美国基金管理层性别多样性依然严重不足：仅21.3%的资本由女性比例33%-67%的团队管理，超过半数资本掌握在全男性管理团队手中。女性基金经理直接管理的资本更低，仅占16.91%。数据多层面显示，较大规模基金因受众关注度更高，性别多样性显著改善，体现了聚光灯效应这一制度性变革驱动力。通过细分多样性比率、资本加权和头数加权等方式，报告呈现了多角度的行业现状，揭示资本控制权高度集中于男性管理群体。针对2033年团队33%多样性目标，报告提出需持续推动年均1.3%的增长率。

图表深入反映了性别分布的结构性不均，结合理论阐释突出女性达到33%临界值的战略意义。基金规模与团队规模及多样性显著正相关，支持公众关注对多样性激励的观点。数据收集方法体现严谨性，避免信息偏差。

总体来看，报告强调“谁掌控资本至关重要”，倡导增加对基金经理性别多样性公开、透明的重视，以期带来更加公平且优质的投资结果，助力资产管理行业整体向多元、包容性提升。这不只是公正要求，更是提升股东回报和风险管理效率的关键杠杆。未来视角聚焦数据驱动的舆论压力和制度设计，以促进基金管理层多样性迈向更高水平。

---

附：报告主要图表索引

• 图2：21.3% AUM由性别多样团队管理（33%-67%）

- 图3：多样性团队中女性比例分布细分

• 图5：多样AUM中女性比例区间未超过67%

- 图6：同质团队AUM比例，全男性52.6%，全女性2.7%

• 图7：达到2033年33%多样性目标的年均增长路径

- 图8：男性vs女性基金经理管理AUM对比

• 图9：顶级50%基金与后半50%基金性别多样性对比

- 图10：按AUM、团队人数、基金计数三种加权方式的女性比例对比

• 图11：基金规模与团队规模、多样性相关性表

(图片均出自ExecuShe研究团队，2024年)[page::6-14]

---

以上分析全面系统地剖析报告重要论点、数据和图表，结合理论支持，为了解美国基金管理层性别多样性现状及发展路径提供了详实且深入的参考依据。

报告