北证50指数及行业表现综述 [page::0]

• 北证50指数本周下跌4.91%。

- 34家公司本周股价上涨，涨幅最高的是长江能科（+246.90%）。

• 交通运输（+2.3%）和公用事业（+1.9%）板块小幅上涨，有色金属（-8.5%）、通信（-7.0%）和传媒（-6.9%）跌幅较大。

市场活跃度和估值变化 [page::0]

• 北交所日均成交额回升至185.16亿元，换手率19.79%，高于科创板和沪深主板。

- 市盈率整体下降至48.3倍，依旧高于创业板42.2倍。

• 行业估值中，轻工制造（129.8倍）、计算机（105.1倍）及建筑材料（85.1倍）较高，基础化工、国防军工、机械设备较低。

推动企业可持续发展及投资建议 [page::0][page::1]

• 北交所致力引导中小企业深入践行可持续发展理念，推动企业战略升级。

- 具体措施包括理念引领、能力培养、实践探索及信息披露完善。

• 2025年下半年投资建议：聚焦新兴行业（人工智能、商业航天等）及业绩突出、研发投入高的成长型企业。

- 风险提示涵盖政策支持不足、技术快速迭代及市场竞争加剧。

【银河证券北交所研究】北交所周报丨推动可持续发展，引导企业迈向“强而久”——详尽分析报告解读

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一、元数据与报告概览

• 标题：【银河证券北交所研究】北交所周报丨推动可持续发展，引导企业迈向“强而久”

- 作者：范想想、张智浩

• 发布机构：中国银河证券研究院

- 发布日期：2025年10月21日

• 主题：聚焦北交所市场动态，特别是其指数表现、交易活跃度、估值水平及中小企业可持续发展战略引导，兼顾投资建议与风险提示

核心内容与主旨

报告首先回顾了北交所指数及相关市场整体表现，包括北证50指数本周下跌4.91%，交易量及成交额的回暖，同时对市盈率状况给出细致剖析。报告特别强调北交所推动可持续发展，指引中小企业从“小而美”向“强而久”的战略升级，彰显其“服务创新型中小企业主阵地”的角色定位。

投资建议方面，报告建议围绕新质生产力领域布局，并结合财务表现精选成长性强的投资标的。风险提示警示了政策支持、技术迭代和市场竞争相关风险。整体调性积极，期待北交所未来具备较高的关注度及持续活跃度。

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二、逐节深度解读

1. 报告导读

• 北证50指数表现：本周北证50指数跌幅达4.91%，显示整体市场承压。279家上市公司中仅34家录得正涨幅，涨幅最高者长江能科（+246.90%）表现极为亮眼；跌幅最大为奥美森(-18.11%)。

- 行业表现分化：交通运输（+2.3%）和公用事业（+1.9%）行业表现相对坚挺，反之，有色金属（-8.5%）、通信（-7.0%）和传媒（-6.9%）行业表现较差。

• 交易活跃度回升：日均成交金额提升至185.16亿元，换手率19.79%，远高于科创板和沪深主板的活跃度，展现北交所活跃的市场氛围。

- 估值特点：整体市盈率降低至48.3倍，仍高于创业板（42.2倍）和科创板（69.3倍）。行业市盈率差异明显，轻工制造(129.8倍)、计算机(105.1倍)市盈率居高，基础化工、国防军工及机械设备相对较低，反映不同细分行业的估值波动主要受标的数量和业绩表现影响。

• 可持续发展战略：重点介绍北交所推动创新型中小企业融入可持续理念，四个方面行动包括深化理念引领、构建赋能生态、鼓励实践探索及完善信息披露，旨在帮助企业从“小而美”迈向“强而久”的质本兼治。

论据与依据：

通过指数及行业轮动表现数据，结合交易量和换手率增强市场活跃度的现象，作者证明北交所仍为中小企业创新发展的关键平台。可持续发展战略细则体现政策层面支持力度及具体落地措施，反映北交所对未来中小企业治理及成长的深度关注，旨在推动企业长远发展和市场稳定。

数据点总结：

• 北证50指数周跌4.91%

- 交易额925.82亿元，总成交量39.58亿股

• 市盈率48.3倍，行业差异最大129.8倍（轻工制造）

- 换手率19.79%，较科创板和沪深主板均高

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2. 投资建议

• 策略方向一：自上而下聚焦北交所“新质生产力”，重点关注人工智能、商业航天、低空经济、新消费等新兴领域，以及对应A股市场稀缺性强的独特商业模式。

- 策略方向二：自下而上依托财务指标筛选，关注业绩增速快、研发投入大、产能释放潜力高、成长性佳企业。

逻辑基础：

结合北交所新股发行和并购重组推动市场活跃度提升的背景，投资策略明显倾向于把握创新与成长的“新质生产力”，也兼顾财务稳健的精选标的，体现对中长期优质资产的关注。[page::1]

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3. 风险提示

• 政策支持力度低于预期可能削弱板块及个股估值支持

- 技术迭代速度加快可能导致部分企业技术路径被替代

• 市场竞争加剧可能压缩中小企业利润空间和发展前景

风险部分提示相对简练，但涵盖了影响市场及企业基本面的主要不确定性，提示投资者审慎关注政策及技术变数对未来股价波动的潜在影响。[page::1]

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4. 评级体系说明

• 评级基准：行业指数或公司股价相对基准市场表现，北交所以北证50指数为参照。

- 评级类别：
- 行业：推荐（相对涨幅>10%），中性（-5%至10%），回避（跌幅>5%）
- 公司：推荐（涨幅>20%），谨慎推荐（5%-20%），中性（-5%至5%），回避（跌幅>5%）

该评级体系为标准化市场表现追踪工具，提供明确相对表现区间划分，有助于投资者理解报告内外评级一致性及其判断基础。[page::2]

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三、图表与数据解读

本报告首页配发了三幅包含关键市场表现的图片（封面、指数及行业涨跌幅、交易量指标），具体解读如下：

1. 封面介绍图（imagepath: images/3df38dc22a2994bd6306439e2d5f14ca8cf76e6bdcb7782ef96bdeb82423ea3a.jpg?page=0）：设定研究框架与主题，背景淡蓝色科技感图案隐喻持续创新。

2. 指数与交易图表（imagepath: images/7529da3f4be9babfc12b97650770289e3092137069e6518ef5f883f97c78ac46.jpg?page=0）：
- 图中展示北证50指数周跌幅4.91%，并列示多数行业跑输大盘，仅交通运输和公用事业行业实现正增长。
- 交易数据反映日均成交额和换手率显著提升，支持“市场活跃度回升”的论点。

1. 公告与投资组合提示图（image_path: images/dcda31cd778e11454ec733340b25429a86c0368c473112bba4ea395d6fcd09f9.jpg?page=0）：

- 展示本周公告集中在业务进展、投资和业绩发布，标志着市场信息流通良好，有助于投资者把握新动向。

整体图表设计清晰，数据详实，切实支撑文中论述，有助于理解北交所市场活动和结构性调整趋势。[page::0]

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四、估值分析

报告未详细披露具体估值模型和目标价，但通过行业和整体市盈率数据，可以观察到以下几点：

• 北交所整体市盈率48.3倍，略低于上周50.4倍，显示估值有所回调。

- 轻工制造（129.8倍）和计算机行业（105.1倍）等高估值行业反映市场对成长预期的溢价。

• 基础化工、国防军工以及机械设备行业市盈率较低，可能因行业本身盈利稳定性较高或增长预期不足。

尽管未详述DCF或多重估值方式，参考市盈率已揭示市场偏好及风险溢价，且标的不足致使部分行业估值波动较大。[page::0]

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五、风险因素评估

报告识别的三大风险均有明确市场和政策背景：

• 政策支持风险：若北交所相关政策支持力度不及预期，可能抑制板块资金流入和估值提升。

- 技术迭代风险：快速技术更新换代会带来企业战略和产品的不确定性，影响未来盈利。

• 市场竞争风险：行业竞争加剧压缩利润空间，尤其对中小企业生存环境带来压力。

风险提示虽未详细展开缓释手段，但明确指出关键领域，有助投资者适当评估潜在波动区间。[page::1]

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六、批判性视角与细微差别

• 市盈率层面的差异极大，报告解释与行业标的数量及个别企业业绩变化相关，但缺少对如何影响中长期波动的深入探讨，提示一定程度的估值波动风险尚未充分评估。

- 投资建议强调“自上而下”和“自下而上”双策略，虽有利于兼顾多维度筛选，但未具体说明组合构建标准和仓位控制，投资执行细节不够明确。

• 风险提示相对简洁，缺少对政策波动可能引发的短期市场情绪极端动荡的分析，尤其考虑当前环境下政策变动频繁。

- 评级体系较为标准，但未说明具体标的评级如何实施与调整机制，留有操作上的一定透明度不足之感。

这些细节虽不足以动摇整体报告核心判断，却为进一步完善报告的深度提供了方向。[page::0][page::1][page::2]

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七、结论性综合

本报告对北交所当前市场表现进行了详尽剖析，揭示了市场层面指数整体回落但交易活跃度提升的复杂态势。北交所作为创新型中小企业的主阵地，正积极推行可持续发展理念，试图帮助企业实现由“小而美”向“强而久”的质变，这不仅是对企业治理和发展模式的提升，也代表着市场引导趋势的深刻调整。

投资策略重点锁定人工智能、商业航天、低空经济等新质生产力领域，结合中小企业的财务指标选股，体现出对创新和成长兼顾的投资风格。风险方面提示政策、技术和市场竞争的潜在威胁，市场投资者需审慎应对。

整体来看，报告采用丰富的市场数据、行业分析及政策解读，系统地展现了北交所市场的阶段特征及发展方向。报告中包括市盈率差异、交易活跃度提升及战略规划图表，均有效支持文本分析，为投资者提供了坚实的研究基础和决策参考。

最终，报告呼吁持续关注北交所创新型中小企业的升级动力及估值转型前景，并给予中性到积极的市场展望，体现了中国银河证券对北交所板块中长期价值的认可。[page::0][page::1][page::2]

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总体评价

该报告内容丰富，结构清晰，层层递进地展示了北交所市场的现状、机遇与风险。通过详实数据支撑和明确的投资策略指引，报告具备较好专业性和实用性，适用于关注北交所及中小创新企业生态的投资决策者。唯一不足在于部分估值细节、风险深度及策略执行层面略显欠缺，未来版本可考虑补充以完善整体分析框架。

报告