2017年8月量化金股组合绩效回顾 [page::0][page::1]

• 8月组合平均收益4.87%，分别跑赢Wind全A指数1.82%、中证500指数1.02%和沪深300指数1.63%。

- 表现最佳三只股票为泰山石油（29.5%）、通光线缆（14.88%）和川大智胜（11.99%）。

量化金股组合8月持仓股票收益统计 [page::0][page::2]

| 股票代码 | 股票简称 | 行业 | 建仓日期 | 调出日期 | 持仓收益 |
|--------------|----------|--------------|------------|------------|------------|
| 000554.SZ | 泰山石油 | 化工 | 2017/8/1 | 2017/8/30 | 29.50% |
| 300265.SZ | 通光线缆 | 电气设备 | 2017/8/1 | 2017/8/30 | 14.88% |
| 002253.SZ | 川大智胜 | 计算机 | 2017/8/1 | 2017/8/30 | 11.99% |
| 002341.SZ | 新纶科技 | 公用事业 | 2017/8/1 | 2017/8/30 | 8.96% |
| 600969.SH | 郴电国际 | 公用事业 | 2017/8/1 | 2017/8/30 | 7.83% |
| …… | …… | …… | …… | …… | …… |

• 大部分持仓股票实现正收益，仅少数个股如阳光照明、诺普信、600180出现小幅负收益。

- 组合整体收益优于主要市场指数，显示选股策略有效。

2017年9月最新持仓名单 [page::2]

| 股票代码 | 股票简称 | 行业 | 建仓日期 | 权重 |
|--------------|----------|--------------|------------|------------|
| 601208.SH | 东材科技 | 化工 | 2017/9/1 | 6.25% |
| 600397.SH | 安源煤业 | 采掘 | 2017/9/1 | 6.25% |
| 600368.SH | 五洲交通 | 交通运输 | 2017/9/1 | 6.25% |
| 002334.SZ | 英威腾 | 电气设备 | 2017/9/1 | 6.25% |
| 603101.SH | 汇嘉时代 | 商业贸易 | 2017/9/1 | 6.25% |
| …… | …… | …… | …… | …… |

• 新持仓覆盖多行业，均衡分布，风险分散较好。

量化金股组合选股标准及历史表现回顾 [page::3][page::4]

• 选股过程包括100只量化因子初筛，剔除停牌及非公募基金持仓股票，筛选20只公募基金持仓比例最高股票入组合。

- 组合回测（2013.5-2017.1）累计超额收益339%，年化超额收益48.4%，最大回撤5.97%，月度超额胜率73.3%。

• 组合表现出领涨抗跌特性，牛市beta>1，熊市beta<1，体现稳健弹性投资风格。

风险提示 [page::0][page::3]

• 量化模型基于历史数据，未来市场环境变化可能影响策略有效性。

金融研究报告详尽分析：方正证券“量化金股组合跟踪-20170901”

---

1. 元数据与概览

• 报告标题：《量化金股组合跟踪-20170901》

- 作者及机构：方正证券研究所，金融工程研究团队，主要分析师为魏建榕、高子剑

• 发布时间：2017年9月1日

- 主题：量化选股策略及“量化金股”组合追踪，着重于基于分钟行情捕捉“聪明钱”流向，构建及跟踪精选股票组合表现。

• 核心论点：

- 基于独创的“聪明钱因子”，结合公募基金持仓及量化筛选，构造“量化金股”组合
- 2017年8月，组合平均收益达4.87%，显著跑赢主要市场指数（Wind全A指数、中证500、沪深300）
- 历史回测表现优异，累计与年化超额收益高，风险控制严谨，显示出良好“领涨抗跌”特性
- 未来调仓策略动态，风险提示谨慎明确

• 投资评级及目标价：报告无明确对单一标的的评级及目标价，聚焦组合整体表现监控和策略动态调整

该报告旨在向投资者展示“量化金股”组合的最新动态与优异的选股策略表现，强调基于对市场“聪明钱”动态的深度挖掘，构建超越市场平均水平的股票组合，助力投资决策。[page::0,1]

---

2. 逐节深度解读

2.1 投资要点与8月绩效回顾

• 关键内容：

- 8月量化金股组合的平均持仓股票收益为4.87%，超出Wind全A指数1.82个百分点、超出中证500指数1.02个百分点、超出沪深300指数1.63个百分点，显示策略有效
- 组合表现最突出的三只股票分别为泰山石油(29.5%)，通光线缆(14.88%)和川大智胜(11.99%)，这些股票均为不同行业龙头或具备较强基本面和成长性的标的
- 组合持仓股票共20只，覆盖多个行业，展现分散配置特征

• 推理依据：

- 作者通过回测与实盘表现比对，确认策略的稳健性和超额收益能力
- 在多指数对比中跑赢，说明选股因子捕捉了阶段性市场优质机会

• 关键数据点：

- 股票收益具体数字详见表格，最高个股收益近30%，最低部分股票收益为负，表示策略也存在自然波动及风险

• 解读：

组合表现验证基于聪明钱行为数据的量化模型准确捕捉市场主力资金动向，优选出潜力标的，提供了明显的超额收益空间。[page::0,1,2]

2.2 量化金股组合构造方法（附录）

• 选股流程：

1. 量化因子筛选初选100只股票，涵盖剔除ST股及上市不满60日股票
2. 剔除40交易日内停牌股票，以规避事件风险
3. 剔除未被任何公募基金持仓股票，借助基金筛选，提高基本面安全边际
4. 剔除被持仓公募基金超过10只的股票，避免过度关注导致风险
5. 按照基金持仓比例从剩余股票中筛选出前20只构建最终组合

• 回测效果：

- 时间覆盖2013年5月至2017年1月，共45个月
- 累计超额收益339%，年化超额收益48.4%
- 最大回撤仅为5.97%
- 月度超额胜率73.3%，表现非常稳定
- Beta表现体现出“领涨抗跌”特征：牛市时贝塔>1，熊市时贝塔<1，说明组合具备较好风险调整收益

• 说明与假设：

- 利用分钟级高频数据捕捉资金动向的创新点
- 结合传统基本面选择公募基金持仓作为风险屏障
- 充分体现量化策略系统性与风险控制

• 分析：

历史表现说明策略既有较强超额收益获取能力，也兼顾了风险管控，特别是在市场回调期有较好表现，显示组合具有较好的防御属性。[page::3]

2.3 组合最新持仓结构（2017年9月）

• 持仓详情：

- 9月组合仍维持20只股票，每只均匀分配约6.25%权重，体现严格的权重平衡原则
- 覆盖行业较为广泛，包括化工、采掘、交通运输、电气设备、商业贸易、纺织服装、医药生物、公共事业、有色金属等，体现行业多元化
- 未见极端集中，表明组合分散风险显著

• 逻辑推断：

- 持仓变动反映选股因子和公募基金持仓信息的动态更新
- 新入组合标的多来自基本面较稳健且受资金关注股票

• 意义：

- 动态调仓与行业分布合理增强盈利的持续性和风险控制
- 从行业分布看，有色金属、化工及电气设备行业权重较高，可能反映周期性行情的机会把握[page::2]

2.4 风险提示

• 主要风险包括：

- 量化模型依赖历史数据，未来市场结构及行为模式的变动可能导致模型失效
- 公募基金持仓变化带来的组合构成波动风险
- 事件风险及流动性风险不可小视

• 风险应对：

- 报告未明确具体缓解措施，但通过严格剔除停牌、高关注度股票、结合基金持仓筛选等措施降低风险暴露

• 评价：

风险提示较为简洁，明确指出历史数据依赖的模型局限，需要投资者有风险意识[page::0,3]

---

3. 图表深度解读

图表1：量化金股组合8月份表现（累计收益率走势）

• 描述：图线显示了“量化金股”组合与Wind全A、中证500、沪深300三大指数于2017年8月的相对收益率变动

- 数据趋势：
- 月末“量化金股”组合涨幅明显高于各指数，尤其在8月底后表现强劲
- 途中波动与指数趋势大体同步，但调幅更为明显，体现较高主动管理和择时能力

• 联系文本：

- 该图支持投资要点中指出的8月组合超额收益，验证策略短期内能抓取市场热点

• 潜在局限：

- 仅展现1个月数据，季节性、机遇性因素占比可能较大

• 结论：

视图强力印证量化金股组合的活跃超额表现[page::1]

图表2：8月份组合明星个股（累计收益率走势）

• 描述：展示了当月表现最优的三只股票（泰山石油、通光线缆、川大智胜）与Wind全A指数同期走势对比

- 趋势解读：
- 三只股票均明显跑赢大盘，尤其泰山石油表现卓越，累计涨幅超过30%
- 体现了组合在个股选取上具有较强的超额收益驱动力

• 支持文本：

- 验证投资组合的优胜股票贡献了组合总体表现

• 局限点评：

- 个股集中表现优异，但该策略也存在部分股票负收益需要动态调整

• 总结：

该图强化策略的精选核心优质标的能力[page::1]

表格3：8月份持仓股票详细收益统计

• 内容细节：

- 详细列表20只成分股的收益、行业分布、建仓和调仓时间
- 个别股票负收益（如阳光照明-2.12%，诺普信-2.33%），显示策略有自然波动风险

• 意义：

- 明确组合多样化行业分布，非单一风格，体现风险分散特点
- 投资者可分析偏好行业及单股趋势，进一步理解组合表现驱动因素

图表5：“金股组合”历史净值走势（2013-2017）

• 内容：

- 回测期间，组合净值增长幅度远超沪深300、中证500及万得全A，体现极强成长性
- 走势稳健，2015年市场波动时经历回撤后迅速恢复，反映“领涨抗跌”特征

• 关联文本：

- 证实回测累计收益高达339%，年化48.4%的数据真实性

• 意义：

- 显示策略既能带来高回报，又具备较好抗风险能力

• 局限：

- 回测期间包括2015年大牛市，未来表现需动态验证[page::4]

图表6：“金股组合”的超额收益月度分布

• 说明：

- 直观显示月度超额收益波动及累计超额收益持续攀升趋势
- 多数月份超额正收益，少数月份出现负超额收益

• 价值解读：

- 强调了组合稳定的超额收益能力及较高的胜率
- 投资者可从中评估组合超额收益的波动和风险特点

• 总结：

配合净值走势，显示策略的稳健和持续性[page::4]

---

4. 估值分析

本报告重点在于量化策略及组合动态管理，未涵盖单一股票的具体估值方法或目标价。报告中投资评级说明列于附录，但未针对组合内个股做具体评级。策略选股基于“聪明钱”因子和公募基金持仓的综合筛选，属于量化模型驱动，估值侧重通过择时因子及资金流向判断股票的相对吸引力，而非传统的估值模型（如DCF、市盈率等）分析。

---

5. 风险因素评估

• 报告明确风险为量化模型基于历史数据，未来市场可能变化引致风险

- 其它潜在风险包括停牌风险、流动性风险、组合持仓变动带来的短期波动

• 模型通过剔除停牌、过度关注股票及结合基金持仓做风控，但不可完全规避系统风险和突发事件

- 风险提示简洁，提醒用户需关注历史数据依赖限制，投资者需配合自身判断与市场监测动态调整[page::0,3]

---

6. 批判性视角与细微差别

• 报告内容突出策略成功与优越，但较少提及模型潜在局限及市场极端情形下的表现，如高频因子对市场结构变化的敏感度

- 历史回测期间因包含大牛市，策略表现或受益于趋势性行情，未来市场震荡或调整市况下效果需进一步观察

• 策略依赖公募基金持仓数据，可能受基金风格集中或变动影响，需关注相关因素变更风险

- 风险提示较简略，未详尽说明风险缓释措施，提示投资者应有风险承受能力，并注意策略运行环境变化

• 报告整体结构较为简洁，更多技术细节留于附录和往期专题，读者需要具备一定金融及量化背景理解

- 报告未涉及手续费、交易成本等实操影响，这可能导致实际收益较回测有所缩水

• 组合调仓频率为每月1次，因而模型对短期突发风险的反应可能有限

---

7. 结论性综合

方正证券2017年9月发布的《量化金股组合跟踪-20170901》报告，系统地展示了其独创的“聪明钱因子”量化选股模型及构建的“量化金股”组合的最新持仓与绩效表现。报告重点体现了：

• 通过高频分钟数据深度挖掘主力资金流向，结合公募基金持仓行为进行多重风险筛选，

- 构建出的组合在2017年8月实现4.87%的月度收益，显著跑赢主流市场指数，整体优异的短期表现备受肯定。

• 历史回溯数据显示，从2013年至2017年初，该组合累计实现高达339%的超额收益，年化达48.4%，同时最大回撤低于6%，体现策略不仅有杰出超额收益能力，还具备较强的风险控制和抗跌能力。

- 组合行业分布多元且权重均衡，动态调仓机制确保名下个股持续反映资金流动和市场机会，从而保持组合的活力和优势。

• 报告图表详尽展示了组合净值增长曲线、超额收益分布及明星个股表现，直观反映了“量化金股”策略在多个维度的优异表现。

- 风险提示明确量化策略基于历史数据，存在模型失效风险，投资者需关注市场环境变化。

整体来看，方正证券“量化金股”策略体现出创新型的高频量化因子应用，清晰的筛选流程及系统的风险控制，取得了卓越的历史投资回报，且在2017年最新动态中微幅跑赢市场，显示该策略具备较强的实盘操作价值。报告虽未对单个股票估值或目标价进行分析，但其组合管理理念和数据支持充分，适合关注“聪明钱”动向及量化模型选股的资产管理者和专业投资人士参考。

---

参考文献及页码溯源：[page::0,1,2,3,4,5]

报告