报告背景与历史使命 [page::0]

• “十五五”时期为中国迈向2035年现代化目标关键五年。

- 发展重点是新质生产力驱动高质量发展，重构现代产业体系。

• 聚焦基础技术创新、人工智能、生物制造、低空经济等前沿领域。

- 旨在实现经济总量或人均收入翻番，提升劳动生产率和研发投入强度。

国际与国内环境分析 [page::0]

• 全球力量格局“东升西降”，大国科技博弈激烈，产业链呈区域化重构趋势。

- 国内面临人口结构性挑战及成本优势减弱，但人力资本红利和数字经济带来新动力。

• 数字经济占GDP比重超过40％，推动新旧动能转换。

核心战略目标与指标 [page::0]

| 经济指标 | 目标值 |
|------------------|-------------------------|
| 年均经济增长率 | ≥4.73% |
| 研发投入强度 | 迈向3% |
| 非化石能源消费占比 | 提升至约25% |
| 人均预期寿命 | 向80岁迈进 |

• 绿色低碳转型、共同富裕和安全保障为重要发展目标。

六大政策建议框架 [page::0]

1. 以新质生产力构建智能化、绿色化产业体系。

2. 深化改革开放，扩大制度型开放。

1. 推动绿色低碳，完善碳定价和绿色金融。

4. 促进共同富裕，优化收入分配和公共服务。

1. 强化粮食、能源和产业链安全保障。

6. 提升治理效能，推进国家治理现代化。

量化因子/策略分析

• 报告未涉及具体量化策略或因子构建内容。

国泰海通证券研究报告深度分析——“十五五”：新阶段、新环境与新使命

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一、元数据与报告概览

• 报告标题： “十五五”：新阶段、新环境与新使命

- 发布机构： 国泰海通证券研究所

• 报告日期： 2025年10月19日

- 报告作者： 李明亮、纪尧、孙欣欣（分析师）、何韫露（研究助理）

• 主题方向： “十五五”时期（2026-2030年）的宏观政策走向、发展战略及其在国内外复杂环境下的影响和应对策略

- 核心论点与目标：
报告围绕“十五五”时期推动我国高质量发展的关键任务，强调以新质生产力为核心驱动力，通过科技创新和产业升级实现现代化国家建设目标；并从国际环境、国内经济转型、战略目标及政策路径等多维视角，系统性展开前瞻研究；提出六大政策建议以确保战略目标落地。

• 报告定位与用意： 指导投资者理解“十五五”政策及环境的变化，为资本市场和产业结构调整提供方向与参考，体现国家战略与资本市场的高度联动。

该报告基于“十四五”后期基础，科学审视未来五年国内外环境之变，提出“新阶段、新环境、新使命”的发展主线，旨在引领投资者对政策趋势的深刻认识，预见对产业、经济及安全的重点影响，为长线投资配置提供理论支持和政策依据。[page::0]

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二、逐章节深度解读

1. 报告导读与政策背景（引言部分）

• 关键论点：

“十五五”是我国实现2035年现代化远景目标的关键攻坚期，必须以新质生产力（科技创新、产业升级）推动高质量发展；应对复杂多变国际环境，统筹改革开放、安全发展及民生福祉。

• 推理依据与逻辑：

报告分析我国“十四五”末期的发展成就及全球格局变化，指出未来国际竞争进入“白热化”的科技与产业链博弈阶段，特别强调必须紧抓“新质生产力”的关键地位。

• 重要数据及解读：

- 数字经济占GDP比例超过40%，体现数字化转型的成果和潜力。
- 年均经济增长目标4.73%以上，确保总量或人均收入翻番的实现路径。
- 研发投入计划占GDP的3%，显示国家重视创新驱动的决心。
- 非化石能源消费比例目标约25%，彰显绿色转型力度。
- 人均预期寿命目标向80岁迈进，具有深远社会民生含义。

• 国内外环境特征：

- 国际层面，全球力量对比“东升西降”、大国博弈加剧、多边机制弱化、产业链区域化重塑。
- 国内则面临人口老龄化、要素成本优势消退，同时享有人力资本工程师红利、超大市场潜力转换为质量升级。

• 政策定位与建议框架：

汇聚了六大政策重点，涵盖产业体系升级、深化市场体制改革、绿色转型、促进共同富裕、安全保障和治理效能提升。
该部分为全篇奠定了综合视角和多维政策框架的基调，为深度理解“十五五”战略目标和政策路径提供指导。[page::0]

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2. 国际形势与环境解读

• 主要内容：

报告强调“十五五”期间国际环境将面临“百年未有之大变局”，具体表现为：
- 全球力量由“西降东升”的格局演变加速。
- 大国之间博弈复杂性上升，特别是科技领域竞争加剧。
- 全球产业链供应链积极向“区域化、近岸化、本土化”转型。
- WTO等传统多边体系作用弱化，取而代之的是数字经济、气候变化、太空极地等新领域的规则竞争。

• 对策建议： 强调我国需精准识别变化（“知变”），科学应对（“应变”），主动谋划变革（“谋变”），并通过制度型开放的高水平对外开放策略拓展国际发展空间。

此机制和战略逻辑展示了对外部环境的高度敏感和政策应对的前瞻性。[page::0]

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3. 国内经济新常态与挑战

• 核心议题：

国内成长优势与制约因素并存，这种“新常态”是“十五五”经济社会发展的基础。

• 挑战：

- 人口拐点、老龄化加深带来的劳动供给约束和社会保障压力。
- 传统要素成本优势减退，制造与产业链利润空间被压缩。

• 优势与机遇：

- 人力资本“工程师红利”释放，技术研发和创新能力提升。
- 大规模市场推动组织效能改进和消费结构升级。
- 数字经济快速发展，数字GDP比重超40%，显示数字化引擎强劲。

• 技术与竞争力现状：

- 高研发投入和专利产出支撑“并跑领跑”发展阶段。
- 但“卡脖子”技术依旧存在，提醒需重点突破核心关键技术以避免产业瓶颈。
这部分对产业决策人及投资者强调了市场机遇与风险并存，必须聚焦技术创新与结构升级核心。[page::0]

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4. 经济增长与质量效益目标

• 目标设定：

- 经济增速需保持在4.73%以上。
- 劳动生产率持续快速提升是关键推动力。
- 研发强度目标提升至3%，以支撑创新驱动。
- 数字经济维持中高速增长，强化数字化转型动力。
- 绿色指标：非化石能源消费比提升至25%，单位GDP碳排放持续下降。
- 民生指标：共同富裕推进，城乡区域差距缩小，预期寿命提升。
- 安全保障保持战略底线，包括粮食、能源和产业链供应链。

• 这反映出从单纯追求量的经济增长转向兼顾质的综合效益，兼顾经济、环境和社会多目标发展。

政策体系设计显著体现了“高质量发展”的核心思想，兼顾经济效益、生态保护及社会公平。[page::0]

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5. 政策框架与路径建议

报告提出六大政策建议：

1. 新质生产力驱动产业升级： 智能化、绿色化、融合化的现代产业体系构建，推动科技创新为核心。

2. 深化改革和高水平开放： 构建完备社会主义市场经济体制，稳步扩大制度型开放。

1. 绿色低碳转型： “美丽中国”建设，完善碳定价及绿色金融体系，助力节能减排。

4. 促进共同富裕： 优化收入分配，提升公共服务均等化。

1. 统筹发展与安全： 保障粮食安全、能源稳定及供应链韧性。

6. 提升治理效能： 加快“放管服”改革，强化数字治理，推动国家治理现代化。

此政策建议框架系统而全面，试图覆盖经济转型复杂需求和社会治理的多维挑战，体现政策的针对性和前瞻性。[page::0]

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三、图表分析

本报告所附二维码图表（见下）为国泰海通证券研究所官方公众号二维码，便于读者获取更多研报及视听内容，增强用户体验和信息获取便捷性。此二维码无直接数据解读价值，但体现报告数字化传播和客户服务的渠道建设。

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四、估值分析

本报告以宏观和政策研究为主，未具体展开单一公司或行业的估值模型分析，因此没有直接的DCF估值、估值倍数或财务预测模型部分。其价值更多体现在宏观政策判断引导投资方向和产业趋向，具备重要战略指引意义。

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五、风险因素评估

• 报告仅在第二页简要提及“政策和资本市场存在不确定性”的风险提示，未详细展开具体风险类别及概率分析。

- 从全文内容推断，主要风险包括：
- 国际形势恶化或突发事件影响产业链安全和开放环境。
- 国内人口结构变化带来的长期经济活力下降。
- 创新突破不足导致“卡脖子”技术风险加剧。
- 环境与能源转型进程中可能的成本压力和结构调整阻力。

• 报告通过提出政策建议基本旨在减缓这些风险，但具体缓解机制和概率评估尚未明确。

因此，投资者仍需关注政策执行力度及国内外动态变化带来的潜在波动。[page::0,1]

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六、批判性视角与细微差别

• 报告展示出对国家政策和未来发展的较强信心，尤其在科技创新和数字经济领域的前景预期十分积极，体现官方政策导向色彩明显，对风险描述相对较轻，潜在政策执行风险及外部冲击可能低估。

- 对于“卡脖子”技术风险承认存在，但未深入剖析具体产业领域和技术瓶颈，这可能导致对相关产业链风险的全面性认识不足。

• 报告对国际多边体系弱化和规则竞争的描述较为宏观，缺少具体范畴和应对细节，对投资者做出及时反应的操作指引较弱。

- 经济增长目标制定较为稳定，未详细探讨全球经济放缓背景下的调整空间及政策弹性。

• 报告把“数字经济超40%”作为亮点，但未披露数据构成、统计口径及与传统经济的融合风险，存在理想化可能。

综上，报告整体逻辑严谨，但未来实际执行与环境变化仍存较大不确定性，建议投资及政策解读时加强动态监测和多维风险考量。[page::0,1]

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七、结论性综合

国泰海通证券的“十五五”政策研究报告通过详尽的宏观政策框架阐述，明确提出了我国在2026至2030年进入新阶段、新环境下的“新使命”。报告强调以新质生产力为核心，推动科技创新和产业升级，着力实现高质量发展，并结合国际大势和国内新常态形势，提出六大政策主线维护经济增长、绿色转型、共同富裕和安全保障。

报告的亮点在于：

• 明确科技创新、数字经济、绿色转型为引领“十五五”时期的时代主题。

- 细致描绘了国际环境复杂多变及我国应变谋变的战略高度。

• 量化了关键经济指标（GDP年均增速4.73%、研发投入3%、非化石能源占比25%等），为政策实施设定明确目标和参照。

- 国家安全及民生福祉同等重要，保障产业链和能源安全成为重点。

• 政策建议涵盖产业、改革、绿色、民生、安全和治理的全面视野，有机融合多方面诉求。

图表二维码虽不含数据，但展现了报告数字化传播意图。

风险提示简略，建议关注政策执行及外部环境的不确定性。整体来看，报告逻辑严密、结构完整、分析层次丰富，对理解和把握“十五五”国家战略及其政策导向具有高度参考价值，帮助投资者和决策者提前洞悉未来五年政策及产业走势。

最终，报告传达的总体立场是坚定支持政策导向，认可科技创新和绿色转型为经济长期健康发展的关键动力，推荐聚焦与这些方向相关的产业与投资机会，以期分享我国现代化建设进程中的制度红利和增长红利。[page::0,1]

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参考文献

- 国泰海通证券研究报告：《十五五”：新阶段、新环境与新使命》，2025年10月19日。[page::0,1]

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