二十届四中全会“十五五”规划核心目标 [page::0][page::2]

• 强调经济高质量发展，增加科技自立自强和国家安全屏障两大重点目标。

- 规划提出建成现代化产业体系，突出智能化、绿色化、融合化发展方向。

• 明确促进数字经济、新兴产业、消费升级与海洋经济快速发展。

- 改革深化将加快市场化改革和对外开放，利好出海产业及扩内需重点行业。

对A股市场的深远影响与趋势判断 [page::3]

• 短期内政策预期与投资线索激发市场信心和资金流入，关注相关板块。

- 中长期将以政策确定性和产业趋势为锚，资本市场更加稳健与行业价值清晰。

• 系统深化改革带动国内外中长期资金持续注入，支持A股健康发展。

主题投资机会分析 [page::4]

• 新质生产力领域：科技创新驱动，重点支持具备核心技术壁垒的科技企业，配合“举国体制”推动科技自立。

- 消费领域：扩大内需，促进消费与投资良性互动，重点关注服务消费和新型消费赛道。

• “两重”领域：聚焦国家战略项目及重点领域安全能力建设，相关基建、机械、建材受益明显。

- 反内卷领域：强化规范市场秩序，遏制无序竞争，推动优质资源整合与效率提升，改善行业盈利环境。

• 地产链领域：房地产高质量发展引导政策趋紧，制度创新下地产链相关交易机会凸显。

投资风险提示 [page::1][page::5]

• 国内政策实施效果存在不确定性，地缘政治和市场情绪波动也是主要风险。

评级体系说明 [page::6]

• 行业与公司评级采用相对基准指数表现区分，覆盖沪深、三板、北交所及港股市场。

- 明确推荐、中性、回避等评级标准，指引投资策略。

【中国银河策略】划重点：二十届四中全会公报对A股投资的启示 — 深度分析报告

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：《划重点：二十届四中全会公报对A股投资的启示》

- 作者及发布机构：中国银河证券研究院，策略团队出品，核心撰稿人杨超，联名分析师王雪莹、周美丽及研究助理孔玥

• 发布日期：2025年10月24日，北京时间08:13

- 报告主题：结合2025年10月召开的中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议（简称“二十届四中全会”）公报，剖析其对中国未来“十五五”规划期间经济社会发展目标的提出，以及对A股资本市场的深远影响和投资启示。

核心论点：
全会强调“十五五”时期经济社会发展目标更聚焦于经济高质量发展及科技自立自强，提出了细化的产业发展方向及改革重点，这将为A股市场带来新的政策催化和投资机会。短期市场将迎来信心提振，长期来看，政策指引稳定且聚焦核心产业和领域，有利于搭建持续投资逻辑。报告具体展望了五大主题投资机会，包括新质生产力、消费、“两重”建设、反内卷及地产链相关领域。

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二、逐节深度解读

1. 二十届四中全会会议公报主要内容

（一）“十五五”时期经济社会发展主要目标

• 全会通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（简称“十五五”规划建议）明确以下主要目标：

- 经济高质量发展取得显著成效
- 科技自立自强水平大幅提高
- 全面深化改革取得新突破
- 社会文明程度明显提升
- 人民生活品质不断提高
- 美丽中国建设取得新进展
- 国家安全屏障更加巩固
- 再奋斗五年，至2035年实现综合国力大幅跃升、人均GDP达到中等发达国家水平，实现社会主义现代化

• 与“十四五”相比，重点有三方面变化：

- 增加了对“科技自立自强”和“国家安全屏障”两大目标的强调
- 减少了“国家治理效能提升”的表述
- 产业政策建建议排序调整，强调产业体系建设和科技创新的首位地位，开放布局提升至更高排序

（二）“十五五”规划建议利好主题或产业

详细梳理了“十五五”规划建议涉及的重点领域及产业方向。主要内容包括：

• 加快建设现代化产业体系，强调智能化、绿色化、融合化，提出建设航天强国，培育壮大新兴产业和未来产业，利好智能产业、绿色产业、新兴产业等。

- 着重提升科技自立自强，支持原始创新和关键核心技术攻关，对科技产业与数字经济形成驱动。

• 扩大内需战略，强调需求引导供给、供给创造需求的良性互动，利好大消费尤其是新型消费行业。

- 加快要素市场化体制改革，激活市场经济活力。

• 维护多边贸易体制，促进对外开放，利好出海经济和贸易创新。

- 区域协调发展加强海洋经济利用保护，突出海洋经济发展机遇。

• 房地产强调高质量发展和改革，继续作为经济发展重点。

- 绿色发展侧重新能源体系建设，利好绿色经济及新能源产业。

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2. 对A股市场的深远影响

（一）市场整体行情判断

• 短期影响：

- 公报召开带来全新政策预期和投资线索，增强市场多头情绪和风险偏好，引导增量资金流入。
- 特定受益板块受资金关注，市场情绪提升。

• 中长期影响：

- 公报明确未来五年经济发展路径，为A股形成明确长期价值判断框架。
- 战略方向稳定与重点产业扶持，加强资本市场对经济韧性的信心。
- “十四五”经验及资本市场深化改革将吸引更多国际与中长期资本。

• 投资建议：

- 短期宜跟踪政策落地及资金流动节奏，捕捉投资机会。
- 中长期聚焦高质量发展主体及符合政策导向的行业和细分领域，在政策与产业趋势共振下选择价值标的。

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3. 五大主题投资机会展望

① 新质生产力领域

• 科技自立自强为“十五五”重要目标，实现以先进制造业为骨干的现代产业体系。

- 建议关注具备“真实技术壁垒”的科技公司。

• 科技创新被视为应对外部挑战、培养内生经济动能的关键，投资科技即是押注国家战略安全。

- 当前外部环境加剧不确定性，科技突破成国家战略主线，支持资本向科技板块集中。

② 消费领域

• 坚定扩大国内需求，强调惠民生与促消费双向发力，投资于物与人相结合。

- 以新需求引领新供给，带动服务消费和新型消费细分板块。

• 消费对稳定经济基本盘具有重要作用，是解决外部贸易冲击的内生动力。

- 预计消费龙头及高成长细分赛道在政策与基本面支撑下价值凸显。

③ “两重”领域

• 指地方重大战略项目建设与国家重点领域安全能力建设。

- 把握地方重大工程建设节奏，关注基建、建材、机械等产业链上下游的业绩提升空间。

• “两重”建设是应对外部不确定性的重要抓手，也是保障国家安全的重要环节。

④ 反内卷领域

• 以统一大市场建设为目标，坚决治理无序竞争和不规范招商引资。

- 反内卷有助行业减少价格战、提升产品附加值和服务质量，推动行业毛利率回升。

• 市场优化后资金和资源更集中于优质企业，提升资源配置效率和行业投资价值。

⑤ 地产链相关领域

• 高质量发展成为房地产市场转型主线，推动制度创新和质量提升。

- 政策加力预计带来地产链相关行业交易机会，包括地产开发、建筑材料等。

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三、图表深度解读

图表1：目标对比及产业规划建议（第2-3页表格）

描述：
这张对比表全面展示了“十四五”与“十五五”两个时期经济社会发展目标的异同及规划建议的排列顺序。

解读：

• “十五五”目标更强调科技创新和国家安全，体现国家战略调整和国际局势变化的响应。

- 产业建议调整顺序反映国家对产业方向的优先级变化，如产业体系建设和科技创新顺位提升、对外开放的重要性增强。

• 对绿色发展、农业农村等关注点顺序也做了相应调整，反映资源配置的优化方向。

作用：此图支撑文本论述，明确指出政策转向，为理解未来产业布局奠定基础。

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图表2：“十五五”规划建议对应利好主题产业详解（第3页表格）

描述：
表格详细列出十二条“十五五”规划建议及其对应利好的产业主题，如智能产业、新兴产业、消费产业、海洋经济、国防军工等。

解读：

• 通过对每条规划建议内容的细致梳理，明确具体产业受益趋势，有助投资者精准布局相关细分市场。

- 政策导向覆盖制造业、科技创新、消费升级、对外贸易、农业现代化及文化和绿色经济等多维度，显示政策的综合性和系统性。

支持分析：为报告后续主题投资机会的发掘提供了具体的产业和政策对应基础。

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图表3：近年上证指数与新质生产力及地产产数指数走势（第5页图表）

描述：
图示从2018年初至2025年7月间，上证指数、代表新质生产力的指数及房地产指数的涨跌幅趋势。

解读：

• 新质生产力指数从近几年开始显著上扬，幅度远超上证指数和房地产指数，体现科技及新兴产业强劲增长态势。

- 房地产指数整体呈下行趋势，与业界对房地产行业改革和调整预期相符。

• 上证指数走向相对平稳但低于新质生产力指数表现，显示市场资金更青睐科技创新板块。

联系文本：趋势数据验证报告中对科技创新和地产行业发展预判的合理性及市场反响，支持投资逻辑。

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四、估值分析

报告本身为策略性指引与政策解读，未包括具体公司或行业估值模型与目标价。但通过评级体系（见团队介绍页），提醒关注相对基准指数表现和行业、公司评级，投资者可据此结合自身模型灵活应用。

评级体系简释

• 行业：推荐（跑赢基准+10%）、中性（区间-5%至+10%）、回避（跌幅超5%）。

- 公司：推荐（跑赢基准+20%）、谨慎推荐（5%-20%）、中性（-5%至+5%）、回避（跌幅超5%）。

此体系强调中长期相对表现，适合策略投资视角。

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五、风险因素评估

报告明确识别三大风险：

1. 国内政策效果不确定风险：政策预期与实际执行可能存在偏差，影响市场信心及板块表现。

2. 地缘政治扰动风险：外部环境复杂多变，尤其贸易摩擦、地缘冲突对经济和资本市场带来冲击。

1. 市场情绪不稳定风险：投资者风险偏好波动加剧短期市场价格波动，加大投资不确定性。

此三项风险点集中于政策落实、外部环境和市场心理层面，提示投资者需谨慎权衡并动态调整策略。

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六、审慎视角及细微差别

• 报告整体基于官方文件，内容多为政策解读与宏观策略指导，缺乏微观公司财务影响与具体估值分析，适合用于战略层面。

- 尽管“十五五”规划提出多领域重点和顺序调整，但具体实施效果仍有待观察，尤其政策落实力度和市场反应存在变数。

• 报告对“反内卷”政策的正面效应评估较为乐观，实际效果将依赖政策细节及产业响应力度。

- 将部分传统领域（如房地产）视为转型升级阶段重点领域，可能面临行业结构调整风险，需注意具体企业的差异化表现。

• 风险提示部分较为简略，可以进一步细化潜在政策冲击和国际环境中具体风险事件。

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七、结论性综合

本报告紧密围绕二十届四中全会《十五五》规划建议，深入剖析了其对中国经济社会发展新阶段的目标设定及战略布局，重点展现在：

• 高质量发展与科技自主成为核心驱动，推动产业结构优化，着力培育未来经济新动能。

- 市场机制深化改革与对外开放并重，增强国内市场活力的同时稳固国际经济合作。

• 政策导向明确细化至产业链上下游及细分板块，为A股带来明确的投资方向和行业逻辑。

报告指出，短期内该政策发布将提振市场信心，吸引资金流入，带动相关主题板块活跃；长期看，则为市场提供稳定的政策框架和产业趋势，支持资本市场持续健康发展。

特别是通过图表展示的新质生产力指数大幅领先传统指数表现，数据明确支撑科技创新是未来投资主线。反之，房地产指数持续低迷反映传统行业的调整压力。

报告建议投资者重点关注科技创新、新型消费、“两重”工程建设、反内卷措施带来的行业整合及地产链高质量发展机会，同时警惕政策落实及外部环境带来的不确定风险。

整体而言，该报告为投资者和机构提供了全面的政策解读和策略框架，帮助准确把握未来五年中国资本市场的投资机遇与潜在风险。

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备注

本分析依据中国银河证券2025年10月23日发布的研究报告《划重点：二十届四中全会公报对A股投资的启示》及配套图表内容，全文引用页码均依据原文标识注明，确保信息溯源准确。[page::0,1,2,3,4,5,6]

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