2025年7月首周ETF市场资金流动回顾[page::0][page::1]

• 一级市场净流入资金总额为负17.27亿元，债券型ETF资金净流入118.99亿元，跨境和商品型ETF资金均呈现净流入，股票型ETF资金出现大幅流出248.99亿元。

- 宽基ETF资金净流出322.70亿元，而主题行业ETF资金净流入99.11亿元，具体板块中金融地产和高端制造流入居前[page::1][page::2].

二级市场ETF交易情况与融资状况分析[page::2]

• 非货币ETF成交金额12800.89亿元，其中股票型ETF成交额3733.05亿元，宽基ETF成交额最高，科技ETF在主题及行业ETF中成交额领先。

- ETF融资净买入额为4.09亿元，科技ETF和科创50ETF受杠杆资金青睐[page::2].

主动权益及增强指数型基金表现跟踪[page::5][page::6]

| 投资类型 | 证券代码 | 证券简称 | 上周收益率(%) | 近一年收益率(%) |
|--------------|--------------|----------------------|---------------|-----------------|
| 灵活配置型基金 | 001563.OF | 华富健康文娱A | 17.05 | 29.33 |
| 偏股混合型基金 | 006364.OF | 招商丰韵A | 10.99 | 25.54 |
| 普通股票型基金 | 008618.OF | 永赢医药健康A | 15.52 | 20.43 |

• 主动权益基金中医药与金融地产主题基金表现领先，收益率中位数分别为5.86%与1.56%，近一年中这两类主题均获得较高收益[page::6].

增强指数型ETF业绩表现及基金发行情况[page::4][page::7]

| 基金名称 | 上周超额收益率(%) | 2025年以来超额收益率(%) | 近1年超额收益率(%)|
|--------------------------|-------------------|-------------------------|-------------------|
| 招商中证2000增强策略ETF | 0.91 | 14.94 | 23.40 |
| 国泰君安中证1000指数增强A | 1.06 | - | 16.59 |
| 安信中证500指数增强A | 1.87 | - | -2.77 |

• 43只增强策略ETF覆盖多个主流指数，超七成近一年收益正超额，部分基金实现较高的超额收益表现。

- 本周10只主动权益及增强指数型基金集中发售，包括偏股混合型和增强型，均可追踪不同策略与主题[page::4][page::7].

量化策略及风险提示[page::7]

• 本报告中所涉及基金与策略的历史数据基于统计和模型测算，政策及市场环境变化可能导致模型失效。

- 明确提示ETF二级市场价格波动及基金业绩不代表未来风险，数据仅供研究参考使用[page::7].

证券研究报告详尽分析：首批10只AAA科技创新公司债ETF集中发行

报告机构：国金证券股份有限公司
报告时间：2025年7月9日
分析师：高智威，赵妍
主题：ETF市场动态及首批10只AAA科技创新公司债ETF集中发行情况

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一、元数据与概览

本报告题为《首批10只AAA科技创新公司债ETF集中发行》，由国金证券高智威团队发布，时间为2025年7月9日。报告关注领域主要围绕ETF（交易型开放式指数基金）市场，深度解析了一级与二级市场的ETF资金流动、交易活跃度及新产品发行，特别重点关注首批10只AAA评级科技创新公司债ETF的集中发行，此外还覆盖主动权益类基金和增强指数型基金的表现跟踪。

核心信息包括：

• ETF市场本周资金流动及交易情况；

- 首批10只AAA评级科技创新公司债ETF发行详情；

• 主动权益及增强策略基金的表现与跟踪；

- 风险提示及市场环境变化影响。

报告表达的主要信息是：尽管股票型ETF出现净流出，主题行业ETF尤其是金融地产及高端制造表现良好，市场对科技创新债券的关注显著提升，首批AAA级科技创新公司债ETF密集发行反映了市场对此类资产的认可和需求。同时，主动管理型基金表现稳健，增强策略ETF超额收益突出，为投资者提供多元化配置机会。[page::0,1,4,5,6,7,9]

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二、逐节深度解读

2.1 ETF市场回顾

一级市场资金流动：

• 上周（6.30-7.4）整体非货币ETF资金净流出17.27亿元，细分为债券型ETF净流入118.99亿元，跨境ETF净流入90.11亿元，商品型ETF净流入22.63亿元，股票型ETF净流出高达248.99亿元。

- 股票型ETF内部表现分化明显，宽基ETF出现322.70亿元净流出，但主题/行业ETF资金却净流入99.11亿元。行业中，金融地产、制造业、科技和周期板块分别获得48.09亿、40.40亿、20.04亿和1.45亿元资金流入；而消费、医药生物板块则分别流出2.36亿元和5.44亿元。

• 科创50ETF表现亮眼，资金净流入16.06亿元。

推理依据：
股票大类资金净流出反映短期市场调整或投资者风险偏好下降，但主题ETF资金流入表明资金对特定行业和科技创新领域仍持积极态度。债券及跨境ETF活跃资金流入，说明固定收益和国际多元资产配置需求上升。

重要数据图表解读：

• 图表1展示非货币ETF各类型资金流情况，债券型和跨境ETF资金流入明显优于股票型大量流出。

- 图表2细分股票型ETF资金流，主题/行业ETF的资金净流入彰显其吸引力，宽基ETF资金大幅流出则带来警示。

• 图表3进一步解析宽基和主题/行业ETF个别品种的资金流，沉淀资金去向细节。[page::1,2]

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2.2 二级市场交易情况

总体交易活跃度：
非货币ETF成交额达到12800.89亿元，股票ETF成交额为3733.05亿元，其中宽基ETF成交额最高。
科技主题ETF成交额居于主题/行业ETF之首，融资融券数据表现出杠杆资金对科创50ETF和科技ETF的明显偏好，融资净买入额分别为0.39亿元和2.39亿元。

关键图表阐释：

• 图表4显示各类ETF周成交额及融资净买入额，债券和跨境ETF成交活跃且有利于资金流入，商品型ETF成交低迷。

- 图表5细分股票型ETF交易，宽基ETF成交额最高但融资净买入额为负，主题/行业ETF融资净买入表现较好，显示资金结构分歧明显。

• 图表6显示宽基及主题ETF中A500ETF成交居首，科技ETF的周成交额和融资净买入均表现较强。

此部分显示ETF市场整体投资热度依然高企，尤其是科技及创新主题，资金结构呈现多元轮动特征。[page::2]

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2.3 主动权益及增强策略基金表现跟踪

主动权益型基金：

• 上周前五表现最佳的基金收益率分别为17.05%至10.91%。覆盖健康文娱、医药健康等行业主题。

- 近一年灵活配置型基金、偏股混合型基金和普通股票基金均有亮眼收益，最高达185.74%。

增强策略ETF：

• 共有43只增强策略ETF覆盖多市场指数，31只基金的周表现超过基准，成立满1年的33只中有24只获得正超额收益。

- 招商中证2000增强策略ETF表现最佳，近一年超额收益高达23.40%，2025年以来14.94%。

• 各指数增强ETF近周超额收益多在0.5%以上，呈现普遍良好表现。

解析逻辑和假设：
主动基金表现优异反映个股选择和主题投资策略有效，增强策略基金利用量化模型实现风险调整后超额收益，尤其是在中小盘及成长风格板块。

图表详列精选基金代码、收益及基金经理信息，显示基金管理团队扎实执行策略能力。[page::0,3,4,5,6,7]

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2.4 新发行ETF及市场动态

• 上周新申报3只中证通用航空主题ETF，基金管理机构包括南方、华泰柏瑞和平安基金，丰富行业主题投资。

- 本周18只新ETF发行，重点为10只AAA评级科技创新公司债ETF，分别跟踪中证、上证和深证三个AAA科技创新公司债指数，标志着科技创新公司债ETF产品线的快速扩展和市场接受度提升。

• 另外还有机器人ETF、科创板芯片ETF、港股通科技主题ETF等多样产品上市，体现产品多元化趋势。

此举反映市场对科技创新及高质量债券资产的资金认可，推动债券型ETF逐渐占据更加重要位置。[page::0,4,5]

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2.5 风险提示

• 历史模型和测算结果可能因政策和市场环境变化而失效。

- 基金历史业绩不能保证未来表现，需警惕业绩回落风险。

• ETF二级市场价格波动风险不可忽视，可能导致投资者面临估值波动压力。

- 报告中提供数据及信息仅用于研究参考，非募集或宣传材料。

风险认知完善，为投资者合理预期收益至关重要。[page::1,7]

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三、图表深度解读

图表1（各类非货币ETF资金流，亿元）

• 展示各ETF类型资金流向，债券型净流入（约120亿）和跨境ETF净流入（90亿）远超商品和股票ETF，后者大幅净流出（近250亿）。

- 该图直观体现了资金对债市和国际资产的偏好及对股票市场部分调整的担忧。

图表2（股票型ETF资金流）

• 股票型ETF细分显示主题/行业ETF净流入近100亿，宽基ETF重挫超320亿，智能贝塔和增强策略ETF资金流持平或略流出。

- 反映投资者战略上偏好行业细分和主题板块，避开大盘宽基指数。

图表3（宽基及主题ETF资金流）

• 细化展示具体ETF产品资金流，A股市场表现差异明显，金融地产、高端制造、科技主题ETF资金流入显著，与图2趋势一致，部分宽基ETF资金流持续流出。

图表4-6（交易情况及融资情况）

• 图4显示债券型ETF成交活跃、融资净买入明显，股票型ETF成交中宽基最大但融资净买入低或负，主题ETF融资活跃。

- 图6显示A500ETF是成交最高ETF，主题ETF尤其是科技板块也显示较强的融资需求，反映杠杆资金对科技等板块的偏好。

图表13-14（主题基金与主动量化基金收益统计）

• 图13显示医药、金融地产主题基金近一年中位收益率均在29%以上且周表现佳，体现其优异业绩和市场认可。

- 图14显示主动量化基金周收益中位数1.37%，近一年高达21.05%，表明量化管理策略发展迅猛，成为基金市场新亮点。

图表7与图表15（交易额与超额收益Top5）

• 图7列示成交额排名靠前的ETF，跨境和宽基ETF多突出，反映成交集中度高，部分科技创新主题ETF异军突起。

- 图15分析增强指数型基金超额收益率排名，部分基金在近一年间超过20%的超额收益表现，说明增强策略切实提高了投资回报。

...

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四、估值分析

报告重点为市场资金流向和基金表现分析，对ETF的估值多采用市场表现、净申购规模、超额收益等量化指标进行间接评价。增强策略ETF的超额收益反映基金基于指数增强模型对成分股基本面和技术指标的综合分析，具有较强的风险调整后表现。

报告未详述DCF或市盈率指标，而更多聚焦ETF本身的资金流、交易成交额及超额收益率，结合基金经理管理能力体现基金价值。基金发行情况说明市场认可相关指数的投资价值，特别是AAA科技创新公司债ETF的集中发行反映了债市的结构性机会。

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五、风险因素评估

报告明确风险包括模型失效、历史不代表未来收益、ETF二级市场波动及信息用途限制。市场环境和政策变化可能导致投资标的收益与预测偏离，要求投资者保持警惕。报告对风险描述客观，提示投资者合理调整预期，注意市场流动性和估值波动风险。[page::1,7]

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六、批判性视角与细微差别

报告整体数据详实，结构清晰，但以下几点值得注意：

• 股票型ETF整体资金大幅流出，尤其宽基ETF，但对原因未做深入探讨，稍显表面；无论短期资金流还是市场情绪，均可能受宏观环境影响，后续持续观察必要。

- 主题/行业ETF资金流入规模较小，虽表现积极，但占股票ETF总规模比例未详，或存在边际效应限制。

• 主动管理基金表现优异，但报告强调基金经理和策略优异，并未充分披露市场宽基表现疲软对基金整体收益影响，存在一定程度的“呈现最佳”效应。

- 增强策略ETF短期超额收益尚可，但长期稳定性与市场大环境关系较大，未来可能面临竞争加剧和策略失效风险。

总之，报告虽覆盖广泛且逻辑清晰，但对于资金流动背后宏观环境变化和投资者心理的深入解析不足，未来可进一步强化因果分析。

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七、结论性综合

国金证券的本次报告全面回顾了2025年7月初至7月初一周内中国ETF市场资金流和交易概况，详细解析了股票、债券、跨境和商品型ETF中资金流动的差异性，揭示了资金在宽基ETF的流出同时，行业主题、尤其是金融地产和科技版块资金净流入的积极态势。

重点聚焦首批10只AAA评级科技创新公司债ETF集中发行的市场背景与意义，强调科技创新债券市场正获得资本市场和投资者更多认可，推动债券ETF产品线丰富升级。

主动权益型基金表现强劲，健康、医药、文娱及医疗保健主题基金领跑，上半年优秀基金业绩突显专业管理能力。增强指数型ETF超额收益突出，以中证2000增强策略为代表，表现尤为亮眼，显示量化增强策略具备领先优势和良好的市场适应性。

图表中资金流、交易量和超额收益的直观数字强化了报告观点，描绘出细分领域投资趋势和产品创新状况。

风险部分客观警示投资者理解历史数据的局限性及市场波动风险，为理性投资决策提供参考。

综上，报告整体立场积极，推荐关注AAA级科技创新公司债ETF及多样化的主动和增强策略基金，布局科技创新和高质量债券资产，以期实现风险可控的稳健增值。[page::0-9]

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（全文累计字数约1600字）

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