行业要闻及政策动态 [page::0]

• 国家医保局公布2025年医保药品目录及创新药目录调整方案。

- 默沙东以100亿美元收购Verona，获得COPD重磅新药。

• 司美格鲁肽7.2mg剂型申报上市，推动创新药市场发展。

- 多家公司发布业绩预增公告及重要药品批准信息。

市场表现与估值情况回顾 [page::1]

• 上证综指、深证成指及医药生物板块同期均实现上涨，医药生物涨幅0.88%。

- 医药生物行业2025年7月10日市盈率（TTM）为28.55倍，较沪深300存在14%的估值溢价。

• 子板块表现分化，医疗服务及医药商业涨幅领先，生物制品表现较弱。

投资策略与风险提示 [page::1]

• 进入半年报披露密集期，重点关注创新药管线兑现、业绩放量及相关产业链的投资机会。

- 行业集采政策不断优化，关注业绩反转板块，如海外需求改善推动的CXO板块，医疗器械和制药板块受益集采优化，及科技相关AI+板块。

• 维持行业“看好”评级，警惕地缘政治风险、研发失败、价格压力及原材料成本波动风险。

渤海证券医药生物行业周报详尽分析报告

---

一、元数据与报告概览

• 标题：《【医药】半年报预告密集披露，关注业绩表现 医药生物行业周报》

- 作者：侯雅楠（渤海证券研究所 证券分析师）

• 发布日期：2025年7月14日

- 机构：渤海证券研究所

• 主题：医药生物行业，涵盖医药公司半年报预告、政策动向、市场行情及投资策略。

报告核心论点与评级

本报告围绕医药生物行业当前密集的半年报业绩预告展开，重点关注业绩表现情况以及政策和市场环境对行业的推动作用。分析了创新药的管线兑现、业绩放量趋势，同时指出行业内集采政策的持续优化及其对相关板块的影响。总体维持行业“看好”评级，强调在政策利好和市场需求改善背景下，相应板块具备投资价值，同时指出了多种风险因素以提示投资者注意。

---

二、逐节深度解读

1. 引言与行业要闻

报告开篇介绍了医药行业近期的几个重大消息：

• 政策层面：国家医疗保障局发布了针对2025年国家基本医疗保险和商业健康保险药品目录的调整方案，此举预计将对医药产品的市场准入和报销政策带来积极影响。

- 行业并购动态：默沙东以100亿美元收购Verona公司，获取了针对慢性阻塞性肺病（COPD）的重磅新药，彰显行业整合和创新药加速商业化的趋势。

• 产品申报进展：司美格鲁肽7.2mg规格申报上市，标志着产品线的丰富及升级。

公司层面，报告强调了多家医药企业的重点公告：

• 亚盛医药-B的新型Bcl-2抑制剂“利沙托克拉”获批，用于治疗成人慢性淋巴细胞白血病/小淋巴细胞淋巴瘤。

- 药明康德、甘李药业发布2025年半年报业绩预增公告。

• 艾力斯的甲磺酸伏美替尼片拟纳入优先审评，泽璟制药的注射用ZG006纳入突破性治疗品种公示名单，均显示创新药加快审批节奏。

逻辑与推理依据：

政策的调整为医药产品提供了更好的市场保障和推广空间，而重大收购和上市申报加快医药创新步伐，推动产业升级和业绩改善。此外，公司对创新药研发的推进和审批进展，将直接影响未来业绩的爆发力和市场竞争力。

---

2. 行情回顾与市场表现

报告详细回顾了2025年第27周（7月4日—7月10日）医药生物行业的市场表现：

• 上证综指上涨1.40%，深证成指上涨0.92%，医药生物板块上涨0.88%。

- 子板块中，医疗服务（+1.56%）和医药商业（+1.41%）表现抢眼，化学制药、医疗器械也均录得正增长；生物制品子板块略有下跌（-0.72%）。

• 行业整体市盈率（TTM，剔除负值）为28.55倍，相对沪深300指数估值溢价率为14%，反映医药生物行业在资本市场仍享有较高的估值溢价。

分析：

该行情数据反映医药生物行业整体处于相对强势的市场状态，尤其医疗服务和商业流通链条带动了部分资金流入。估值补偿存在一定空间，但也需关注细分领域的波动。投资者情绪积极，越来越看重政策导向和创新驱动带来的成长机遇。

---

3. 本周策略与风险提示

策略建议

• 阶段策略：进入半年报业绩预告披露密集期，聚焦管线兑现、业绩放量、商务合作带来的投资机会，重点关注创新药及相关上下游产业链。

- 政策利好：集采政策持续优化，相关带量采购可能减轻降价压力，有望促进板块业绩反转。

• 板块推荐：

- 制药和医疗器械板块，受益于集采规则优化及市场需求恢复。
- CXO（合同研究与制造组织）板块，因海外需求改善和订单量回暖预期。
- 以AI等科技赋能的新兴领域版块，也被看好。

风险因素

• 海外地缘政治风险可能影响国际供应链和出口。

- 创新药研发失败的不确定性仍高。

• 集采扩围可能带来药品、医疗器械价格大幅下降压力。

- 行业内竞争加剧，可能压缩利润空间。

• 原材料成本大幅上涨，影响企业盈利能力。

逻辑：

投资策略紧密结合业绩季节点和政策环境，强调抓住基本面改善的核心驱动。同时风险提示显示该行业仍面临多重不确定因素，提醒投资者需保持谨慎。

---

4. 报告免责声明与合规申明

后续页面详细阐述了报告的信息来源、发布主体、免责声明及读者适用范围，确保投资者权责明晰。报告内容仅供专业投资者参考，不构成任何投资建议，强调投资风险的自担原则。

---

三、图表深度解读

图1：封面图片内容解读

图中呈现“君临渤海 诚挚相伴——独立诚信 细研深究 医/药”字样，突显渤海证券研究所的品牌形象及研究理念。图片背景为医药相关元素（胶囊、心电图线条、网络连接符号等），视觉上强化医药行业研究的专业属性和数字化未来趋势。

• 图表意图：传递渤海证券对医药行业深入钻研和学术诚信的承诺，有助于树立投资者信心。

- 关联文本：与报告整体内容契合，彰显研究所对医药创新和行业动态的持续关注及专业权威性。

---

图2：渤海证券研究所标志图

展示了渤海证券研究所的官方标志，彰显机构背景和版权归属，表明内容权威性及合法发布来源。

---

四、估值分析

本周报告未直接披露具体的公司或行业估值模型和目标价，仅通过市盈率指标提供行业估值情况：

• 医药生物行业的市盈率Ttm为28.55倍，较沪深300整体市盈率存在14%的估值溢价。

- 该溢价反映市场对医药行业未来成长性的认可，以及行业估值的合理性处于中上水平，但具体公司需结合业绩快报和管线动态进一步给予个性化判断。

报告提到的几个上市公司业绩预增公告，尤其创新药品获批和优先审评信息，则为估值提升打下业绩支撑。

---

五、风险因素评估

报告系统列举多项风险：

• 海外地缘政治：国际局势紧张可能影响出口和供应链稳定。

- 研发风险：创新药研发失败可能导致预期收益受损。

• 集采风险：扩容可能加剧价格竞争压力。

- 行业竞争：激烈竞争环境带来市场份额和利润分化。

• 原材料成本波动：对企业成本控制和盈利能力构成压力。

报告没有详细量化风险概率，但通过提示重要风险点，提醒投资者对潜在不确定性保持警惕。

---

六、批判性视角与细微差别

• 乐观假设较多：报告整体“看好”评级与创新药政策利好密切相关，假设政策导向有序、审批顺畅，但未明确说明若政策调整不及预期将如何影响行业。

- 风险提示虽全，但未细化：风险提示较为概括，缺乏对影响程度的深入分析，易使投资人忽视潜在的风险累积效应。

• 估值方面信息有限：报告无具体个股估值模型和敏感性分析，限制了投资者对价格合理性的判读。

- 信息主要集中于行业政策与个别药品动态，对于整个行业的竞争格局、创新能力差异和国际比较未深入展开。

---

七、结论性综合

渤海证券发布的此次医药生物行业周报详细介绍了2025年上半年关键的政策调整、市场动态及主要上市公司业绩预增及创新药审批进展，凸显医药行业正处于创新驱动和政策利好的有利时期。市场表现稳定，行业估值维持合理溢价水平，尤其创新药管线兑现带来的业绩弹性成为核心投资亮点。

报告建议投资者重点关注创新药及相关产业链中的管线兑现和业绩放量机会，同时关注集采政策优化带来的医疗器械和制药板块业绩改善，推荐保持对医药生物行业“看好”评级。

然而，报告亦提示多重风险，包括地缘政治、研发失败及集采价格压力，提醒谨慎关注行业风向变化。

图表解析补充：

报告配图彰显了行业与证券研究机构的专业形象，体现了分析团队对医药行业“独立诚信、细研深究”的研究态度，为投资者理解报告增添了认知背景。

---

参考文献与溯源

• 以上分析内容基于渤海证券研究所《【医药】半年报预告密集披露，关注业绩表现 医药生物行业周报》2025年7月14日发布内容，[page::0],[page::1],[page::2]

---

【全文分析完毕】

报告