全国统一大市场政策推动供给侧改革 [page::0]

• 2025年7月，中央财经委员会强调依法治理低价无序竞争和推动落后产能退出，有利于资源向优质企业集中。

- 《全国统一大市场建设指引（试行）》明确“五统一、一开放”政策体系，促进钢铁行业提升产品质量。

钢铁行业产能调控提速，反内卷行动启动 [page::0]

• 2025年以来多项政策推动破除地方保护，整治内卷式竞争，推动钢铁行业产能置换和减量重组。

- 2024-2025年节能降碳行动方案加强钢铁产量调控，促进行业高质量发展。

行业产量和库存显著下降，供需格局改善 [page::0]

| 指标 | 2024年累计产量（万吨） | 同比变化(%) | 社会库存(万吨) | 同比变化(%) | 环比变化(%) |
|-------------|----------------------|-------------|---------------|------------|------------|
| 粗钢 | 100,509.1 | -1.70 | 794.0 | -25.16 | -10.28 |
| 生铁 | 85,173.7 | -2.30 | — | — | — |
| 螺纹钢库存 | — | — | — | -27.18 | — |
| 热轧钢材库存| — | — | — | -29.05 | — |
| 冷轧钢材库存| — | — | — | -6.72 | — |
| 线材库存 | — | — | — | -30.93 | — |
| 中厚板库存 | — | — | — | -25.42 | — |

• 钢铁行业“反内卷”聚焦提质增效，推动从低价同质化竞争向高端差异化竞争转型。

投资建议与风险提示 [page::1]

• 建议关注受益于供给侧改革的普钢和特钢板块龙头企业。

- 投资风险包括供给侧收缩不及预期、政策不确定性、下游需求波动及原材料价格风险。

【银河钢铁】行业点评丨政策发力，钢铁供给侧改革加速——深度分析报告

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：《【银河钢铁】行业点评丨政策发力，钢铁供给侧改革加速》

- 发布机构：中国银河证券研究院

• 发布时间：2025年7月4日

- 分析师：赵良毕，通信及钢铁行业首席分析师，具有丰富的证券及行业研究经验

• 主题：围绕中国钢铁行业的产能整合与供给侧改革政策展开，重点分析最近政策导向对行业供需关系及企业的影响

- 报告核心论点：
- 全国统一大市场政策推动落后产能有序退出
- “反内卷”行动加快钢铁产能调控
- 行业产量和库存同步下降，钢铁企业有望受益于供给侧改革

• 投资建议：建议关注供给侧改革及反内卷受益的普钢和特钢龙头企业

- 风险提示：供给侧收缩不及预期、政策不确定性、下游需求波动、原料价格不稳和技术革新风险等


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二、报告内容逐节深度解读

2.1 报告导读与核心观点

核心内容总结：

该章节首先阐述了中国政府在2025年持续推进全国统一大市场建设的政策背景，明确市场“五统一一开放”的基本方针，其中特别强调了铲除企业低价无序竞争和推进行业落后产能退出的目标。随后，报告详细描述了反“内卷”政策的背景和执行时间节点，阐述了政策层面对钢铁产能的严格调控。最后，通过数据展示今年以来钢铁产量和社会库存的显著下降，以佐证政策在供给侧改革中的成效，并指出行业正由“低价同质竞争”向“高端差异化竞争”转变。

作者的推理依据：

• 2025年7月1日中央财经委员会会议精神与国家发改委政策文件的发布，作为政策层面加强统一市场建设和打击无序竞争的根本依据。

- 细化的“五统一一开放”标准，用以统筹市场制度和要素资源，有利于提升行业整体效率，避免地方保护主义。

• 产量和社会库存数据佐证产能压缩及市场供需格局改善。

- 政策连续性及多部门协同发力的事实，导致钢铁供给侧改革加速。

关键数据点解析：

• 2024年全国粗钢累计产量1.005亿吨，同比下降1.7%

- 生铁累计产量8517万吨，同比下降2.3%

• 钢材社会库存的五大品种均呈大幅下降，尤其线材、热轧库存降幅接近30%

- 2025年5月钢材社会库存794万吨，同比下降25.16%，环比也有明显下降

• 体现了产量和库存双降，表明市场供给趋紧，有利于行业健康发展

这些数据结合政策意图，揭示出行业正进入新一轮结构性调整期，通过淘汰落后产能提升整体竞争力。[page::0]

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2.2 投资建议

关键观点总结：

• 政策强调依法依规治理无序低价竞争，推动落后产能有序退出，为行业反内卷提供制度保障。

- 供给侧改革将改善整个钢铁行业的供需格局，利好普钢和特钢龙头企业，尤其是有能力提升产品品质和技术含量的企业。

• 建议投资者重点关注受益于行业调整的优质钢铁企业。

作者逻辑：

政策驱动供给侧整合，使得行业竞争环境趋于理性和高质量，资源向优质企业聚集。这为具备技术升级和品牌优势的龙头企业创造投资机会。[page::1]

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2.3 风险提示

• 供给侧收缩不及预期风险：若产能压缩滞后，可能导致供需改善难以实现。

- 政策不确定风险：国内外宏观政策变化可能影响行业改革节奏。

• 下游需求不足风险：地产和基建等主要钢材需求方回落会冲击钢铁行业。

- 原料价格波动风险：铁矿石和煤炭价格不稳定增加成本不确定性。

• 技术革新风险：冶炼技术进步不及预期可能影响企业竞争力。

风险提示充分体现了行业改革的不确定性，提醒投资者合理评估外部环境及内部调整难度。[page::1]

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2.4 评级体系说明（补充信息）

报告中亦提及评级标准，分别对行业和公司设定了明确的相对市场表现区间作为推荐、谨慎推荐、中性和回避的判断基础，体现出严谨的评级框架，便于投资者理解评级含义及参考标准。[page::2]

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三、图表深度解读

报告首页（page 0）配有行业政策及产量库存趋势相关图像，展示视觉信息与政策及产量数据的结合：

• 图片一（头图）可能是行业或政策相关背景图，增强报告专业感。

- 产量及库存变化数据表/图虽然仅提供数据文本，但通过数据指示出明显趋势：
- 产量同比下降，反映出钢铁企业在政策引导下压减产能的行动；
- 钢材社会库存大幅减少，预示需求端压力减轻或供给端控制有效；
- 多品种钢材库存同步下降，是行业健康调整的积极信号。

这些图表数据与文本逻辑精密结合，形成了清晰的行业景气改善图景。

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四、估值分析（报告中无具体财务估值模型）

此次行业点评更多聚焦于政策导向与结构性调整，未包含具体的财务估值模型或目标价设定。报告更多提供的是行业趋势判断与投资逻辑，而非具体定量估值预测，适合用作产业趋势及风险把控的参考框架。

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五、风险因素评估

综合报告风险提示部分：

• 供给侧改革成效未完全兑现，将导致行业供过于求，压制盈利水平；

- 政策调整存在不确定性，可能影响改革节奏和方向；

• 钢铁需求对下游产业（尤其地产和基建）高度依赖，需求不振将冲击市场；

- 原材料价格波动带来的成本压力可能削弱行业盈利；

• 技术升级不足会降低企业产品竞争力，影响市场地位。

这些风险都紧密关联行业基本面的变化，说明报告作者在对行业乐观看待的同时，明确提醒投资者需关注外部和内部环境变化的影响。

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六、批判性视角与细微差别

• 报告整体强调政策驱动带来的行业改善，但对于政策执行力度及落地节奏的讨论相对简略，缺少对可能出现地方保护或执行难题的深入分析。

- 对“反内卷”政策的成效预期较为乐观，然而行业内部产能置换细节和市场分割实际情况或存在复杂性，尚需后续观察。

• 未详细列举个别钢铁企业的具体表现及差异，可能忽略部分中小产能企业面临的较大生存压力。

- 风险提示较为全面，但多为宏观层面，缺少对微观企业经营风险的细化分析。

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七、结论性综合

该报告系统梳理了2025年中国钢铁行业供给侧改革的最新政策动向，强调全国统一大市场建设和“反内卷”行动为行业去产能和提质增效提供了明确政策环境。数据充分显示2024年以来粗钢和生铁产量、钢材社会库存显著回落，印证供给控制取得阶段性成效，行业“产量和库存双降”的形势利好供需格局的改善。

投资建议明确指出，供给侧改革催生的产能整合将让具有技术优势和资源配置能力的普钢及特钢龙头享受行业红利，建议关注相关企业。同时，对政策执行不及预期、下游需求波动及原料价格不稳等多项风险进行提示，完整呈现了行业面临的机遇与挑战。

报告所附数据表明螺纹钢、热轧板等主流品种库存降幅均超过20%，反映出行业整体去库存压力明显缓解。结合政策强调统筹市场资源和打破地区“内卷”，未来钢铁行业结构优化、产品质量提升及高端差异化竞争将是重要趋势。

总体来看，报告在政策解读与行业数据分析基础上，呈现了中国钢铁行业正处于供给侧深化改革的关键窗口期，结构性改善将推动产业升级，产业龙头将成为投资焦点。投资者应结合政策脉络、行业景气周期和风险因素，审慎配置优质钢铁相关资产。[page::0,1,2]

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附：重要数据摘要

| 指标 | 时间 | 数值（万吨） | 同比变化 |
|--------------------|-------------|--------------|-------------|
| 全国粗钢累计产量 | 2024年 | 100,509.1 | -1.70% |
| 生铁累计产量 | 2024年 | 85,173.7 | -2.30% |
| 螺纹钢社会库存 | 2024年 | — | -27.18% |
| 热轧钢卷社会库存 | 2024年 | — | -29.05% |
| 冷轧钢卷社会库存 | 2024年 | — | -6.72% |
| 线材社会库存 | 2024年 | — | -30.93% |
| 中厚板社会库存 | 2024年 | — | -25.42% |
| 钢材社会库存 | 2025年5月 | 794.0 | -25.16% |

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图片示例

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总结： 本报告通过系统解读政策、产量与库存数据、投资建议及风险提示，勾勒出中国钢铁行业供给侧改革的当前格局与未来趋势，为投资者和行业观察者提供了权威专业的分析框架。

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