5月家具与服饰零售额稳健增长 [page::1]

• 家具类同比增长25.60%，服装、鞋帽及针纺织品同比增长4.00%。

- 电商618大促表现突出，京东下单用户数同比增长超100%，成交额和活跃用户均创新高。

• 天猫平台453个品牌618期间成交额破亿元，同比增长24%。高净值人群和品牌会员规模持续扩大。

行业行情与风险提示 [page::0][page::1]

• 6月16日至20日，轻工制造行业跌幅3.06%，跑输沪深300指数2.61个百分点。

- 纺织服饰行业跌幅5.12%，跑输沪深300指数4.66个百分点。

• 行业风险包括宏观经济波动、原材料成本上涨、新产能无法及时消化及大客户流失。

投资建议与重点关注标的 [page::1]

• 维持轻工制造与纺织服饰行业中性评级。

- 推荐增持欧派家居、索菲亚、探路者、森马服饰、乖宝宠物、中宠股份，关注家居用品板块业绩改善和宠物食品行业成长性。

• 建议关注受益于国家及地方政府提振消费专项行动的相关消费品领域。

报告详尽分析：《【轻工】5月家具、服饰社零稳增长，中报期临近拥抱确定性 轻工制造&纺织服饰行业周报》

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一、元数据与概览

• 报告标题：《【轻工】5月家具、服饰社零稳增长，中报期临近拥抱确定性 轻工制造&纺织服饰行业周报》

- 作者：袁艺博，渤海证券研究所证券分析师

• 发布机构：渤海证券研究所

- 发布时间：2025年6月25日 09:04

• 研究主题：轻工制造及纺织服饰行业的市场表现、中报期业绩预期分析、行业动态点评与投资策略

核心论点与信息

报告核心聚焦于2025年5月家具及服饰类社会消费品零售总额的稳定增长态势，伴随着中报公布期临近，对确定性投资机会的拥抱。通过市场数据及行业动态分析，报告体现出轻工和纺织服饰行业当前经历的压力与机遇，建议关注政府提振消费政策受益板块以及业绩改善明显的家具用品和宠物食品领域。

报告给出中性评级，推荐重点关注个股如欧派家居、索菲亚、探路者、森马服饰、乖宝宠物和中宠股份，体现对业绩成长性和确定性投资价值的肯定[page::0,1]。

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二、逐节深度解读

1. 投资要点与行业要闻

• 投资要点简明指出5月浆价的大幅下跌导致供应商积极维护市场价格，以及运动品牌进军宠物市场的趋势，这对应当前轻工制造及纺织服饰行业中原材料成本压力缓解与产品多元化两大主线。

• 行业要闻进一步反映上下游动态变化：浆价暴跌意味原材料端成本有望向下，供应商将推行价格稳定政策，利好下游企业经营；运动品牌跨界推动宠物市场发展，反映少子化背景下消费结构调整及消费升级趋势[page::0]。

2. 公司重要公告

• 两家公司公告股东减持及股权激励计划：

- 南山智尚两股东拟分别减持253.13万股。
- 森鹰创业拟向98名员工授予400万股股权激励。

这反映出部分上市公司在资本运作和激励政策调整方面动作频繁，可能与公司业绩预期及激励机制完善相关，提示投资者关注相关公司的股本结构与激励效应变化[page::0]。

3. 行情回顾

• 6月16日至20日，轻工制造行业与纺织服饰行业分别跑输沪深300指数2.61和4.66个百分点，明确体现出当前行业承压状态。

具体数据：

• SW轻工制造指数下跌3.06%，沪深300指数下跌0.45%。

- SW纺织服饰指数下跌5.12%，沪深300指数下跌0.45%。

反映轻工制造与纺织服饰行业短期存在较大压力，可能由于原材料成本、需求端疲软及宏观环境等多重因素影响[page::0]。

4. 本周策略分析

• 5月家具类社会消费品零售总额同比增长25.60%，服装、鞋帽、针纺织品类同比分别增长4.00%，表明家具领域消费明显回暖，服饰类消费保持稳定增长。

- 618电商促销表现亮眼，京东下单用户数同比增长超100%，整体订单量超22亿单，直播成交额同比增长285%；天猫平台453个品牌销售破亿元，同比增长24%，高净值用户活跃度创新高，品牌会员数及客单价同步提升。

这些数据体现线上消费活力持续释放，电商直播带动零售新动能明显，线上零售规模稳步增长支撑行业中长期成长[page::1]。

• 地缘政治等短期因素仍对轻工制造及纺织服饰行业带来压力，政策层面消费专项行动成为重要支撑。

- 建议关注业绩确定性较强的家居用品板块和宠物食品行业，后者业绩成长性较高。

综合来看，报告维持行业中性评级，重点增持欧派家居、索菲亚、探路者、森马服饰等板块代表企业，以及乖宝宠物和中宠股份两个宠物食品龙头，以实现风险和成长的平衡[page::1]。

5. 风险提示

报告明确指出四大风险：

• 宏观经济波动可能影响消费信心与需求。

- 原材料成本波动或上涨影响毛利率。

• 新增产能若无法及时消化可能加剧市场竞争，压缩利润空间。

- 大客户的流失风险，影响企业订单规模与稳定性。

这些风险提示清楚地标明行业和企业面临的挑战，提醒投资者关注相关动态和风险事件变化[page::1]。

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三、图表深度解读

图1（封面图片）

• 图像为生产线或机械设备的图片，反映轻工制造现场的自动化和生产规模，暗示行业制造环节的技术应用和现代化水平。

- 视觉传达“君临渤海，诚挚相伴”的品牌理念，强调专业和研究深度[page::0]。

图2（本周策略页下方）

• 图中留白较多，未展示完整内容，无法提取具体数据或结论。

- 此处可能为图表占位符或页面设计元素，对内容分析无实质贡献[page::0]。

图3（渤海证券研究图标）

• 展示渤海证券研究标志和简介，突出报告依托成熟研究团队。

- 体现研究机构的专业背景及数据来源的可信度[page::2]。

整体来看，报告中核心数据多以文本形式呈现，图表资源有限，但文字中数据丰富，覆盖行业增长、消费数据及市场表现趋势，结合图像意象辅助传递行业氛围。

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四、估值分析

报告中未涉及详细估值模型或具体市盈率、现金流折现（DCF）等估值方法的说明或测算。整体采用行业基本面分析和市场表现指导投资决策。基于中报业绩确定性和消费政策利好，并结合宏观环境，给出中性评级及个股增持建议。估值操作侧重于成长潜力及政策受益，对传统估值框架的量化论证未做明确阐述[page::0,1]。

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五、风险因素评估

报告明确风险包括经济波动、原材料价格、产能利用及客户流失四类。每项风险均具备一定潜在冲击力：

• 宏观经济波动：影响居民收入预期及消费意愿，是行业需求端的基本风险。

- 原材料成本上涨：轻工制造涉及纺织、家具原料等，成本变动直接影响毛利率及盈利能力。

• 新产能消化不良：产能过剩可能导致价格竞争，加剧利润率下滑风险。

- 大客户流失：下游渠道和客户关系稳定性对销售和现金流至关重要。

报告未提供具体发生概率和缓解策略，但强调提醒投资者关注此类风险，对投资决策形成警示[page::1]。

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六、批判性视角与细微差别

• 报告观点较为稳健中性，着力于政策扶持下的结构性机会，未过度乐观，也未过于悲观。

- 对于行业承压问题点到为止，没有深入展开短期具体影响的量化影响，或对于消费疲软风险的细分因素缺乏明确论述，存在一定笼统感。

• 对原材料价格大幅下跌的积极面强调较多，但未详细说明下游企业毛利率提升能否有效兑现，缺乏盈亏敏感度分析。

- 个股推荐侧重于大市值及业绩确定性公司，体现权重形态偏好，可能忽略成长型中小企业的潜在突破。

• 报告中出现了少量文字和公式中的排版错误（如负号显示和单位表达）需注意，影响阅读精确性。

这些细微之处提示投资者在使用报告时需结合更多数据和市场信息进行综合判断[page::0,1]。

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七、结论性综合

该报告以2025年5月家具和服饰类社会消费品零售额的同比稳定增长为切入点，捕捉行业中报期业绩改善的确定性机遇。通过分析线上电商平台618数据和直播带货的强劲表现，确认了零售结构的升级和新消费动能的释放。

地缘政治短期扰动及原材料价格波动给行业表现带来压力，导致轻工制造和纺织服饰行业在近期市场中跑输宽基指数，但政策扶持与消费带动措施提供了坚实支撑。

报告在投资策略上维持行业中性评级，推荐关注家居用品板块的欧派家居、索菲亚、探路者和森马服饰，以及成长性较好的宠物食品行业龙头乖宝宠物和中宠股份。风险提示覆盖宏观波动、原材料成本、产能利用及客户流失，提醒投资者审慎决策。

整体而言，报告基于丰富的市场数据、行业动态和政策环境，向投资者传递了轻工制造与纺织服饰行业当前的结构性机遇与短期挑战并存的格局，强调中报期的确定性投资价值。图表部分虽不多，但文字数据体现行业趋势和交易活跃度的深刻洞察，为投资者提供较为全面的行业跟踪视角和操作建议[page::0,1,2]。

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总结

渤海证券袁艺博发布的这份轻工制造与纺织服饰行业周报，从宏观消费数据、行业上下游供给变化、公司资本运作，到指数表现和电商促销新业态，均做了细致梳理。其中性评级和精选股标的稳健，契合当前经济和市场环境。报告资料的法律合规和免责声明完整，确保投资者理性使用研究成果。

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（全文完）

报告