华为盘古大模型5.5技术创新及产业推动 [page::0][page::2][page::3]

• 盘古大模型5.5包含 NLP、多模态、预测、科学计算和CV等五大基础模型。

- 采用了7180亿参数Ultra MoE模型和72B Pro MoE模型，领先的训练稳定性和推理效率技术包括DSSN架构、TinyInit初始化、EP group loss优化及MoGE算法。

• 盘古Embedding 7B小模型在知识推理和对话能力上超过同规模模型。

- 自适应快慢思考技术提升推理效率8倍，大幅改善用户体验。

• 开放域信息获取Agent DeepDiver可完成复杂多跳问答，生成长篇专业报告。

- 以上创新助力科学计算、工业预测、智能驾驶等关键应用领域进步。

AI算力价格与市场动态 [page::1][page::2]

| 显卡配置 | CPU核心 | 内存(GB) | 平台名称 | 价格(元/小时) |
|------------|--------|---------|--------|-------------|
| A100-40G | 16 | 96 | 腾讯云 | 28.64 |
| A100-40G | 12 | 94 | 阿里云 | 31.58 |
| A100-80G | 13 | 128 | 恒源云 | 7.22 |
| A100-80G | 16 | 125 | 阿里云 | 34.74 |
| A800-80G | 16 | 256 | 恒源云 | 7.5 (+10.29%)|

• 算力租赁价格环比略有波动，恒源云A800-80G价格上涨10.29%。

MiniMax新产品及技术亮点 [page::4][page::5][page::6]

• MiniMax发布周推出MiniMax-M1推理模型和Hailuo 02高清视频生成模型，后者在AI视频竞技场排名第二，超越谷歌Veo 3。

- MiniMax-M1支持行业最高的100万上下文输入和最长8万Token推理输出，采用闪电注意力混合架构，算力效率显著提升。

• 强化学习算法CISPO收敛速度比字节跳动DAPO快一倍，训练耗时成本大幅降低。

- Hailuo 02导入噪声感知计算重分配（NCR）架构，训练推理效率提升2.5倍，最低训练成本叠加更高参数与数据规模。

AI应用流量及融资动态 [page::3][page::4][page::6][page::7]

• 2025年6月13-19日，文心一言周访问量环比增长4.08%，依然远落后于ChatGPT(1262M)和Bing(317M)。

- Thinking Machines Lab完成20亿美元种子轮融资，估值100亿美元，团队包含多位OpenAI前高管，聚焦多模态推理AI模型，部分技术承诺开源。

• 一周内AI算力指数和AI应用指数波动显著，中际旭创涨幅达11.46%，沪电股份上涨11.88%。

投资建议与风险提示 [page::1][page::8][page::9]

| 公司代码 | 名称 | 2024 EPS | 2025E EPS | 2026E EPS | 2024 PE | 2025E PE | 2026E PE | 投资评级 |
|------------|------------|--------|----------|----------|--------|---------|---------|--------|
| 001314.SZ | 亿道信息 | 0.92 | 1.03 | 1.15 | 49.25 | 43.99 | 39.40 | 买入 |
| 002230.SZ | 科大讯飞 | 0.24 | 0.41 | 0.59 | 169.94 | 115.68 | 80.74 | 买入 |
| 688246.SH | 嘉和美康 | 0.56 | 0.77 | 1.29 | 46.52 | 33.83 | 20.19 | 买入 |
| 688256.SH | 寒武纪-U | 1.21 | 0.50 | 0.33 | 474.36 | -1147.94| 1739.30 | 买入 |
| 688668.SH | 鼎通科技 | 1.04 | 1.41 | 1.55 | 46.94 | 34.62 | 31.50 | 买入 |
| 688685.SH | 迈信林 | 0.31 | 1.64 | 2.26 | 170.58 | 32.24 | 23.40 | 买入 |

• 推荐关注嘉和美康、科大讯飞、寒武纪等AI核心龙头及相关产业链公司。

- 主要风险包括AI底层技术迭代不及预期、政策监管、版权风险及应用落地效果不佳。[page::8][page::9]

【华鑫计算机|行业周报】华为发布盘古大模型5.5， MiniMax 发布周拉开序幕—详尽分析报告解构

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1. 元数据与报告概览

• 报告标题：《华为发布盘古大模型5.5， MiniMax 发布周拉开序幕 计算机行业周报》

- 作者：宝幼琛（华鑫证券研究）

• 发布机构：华鑫证券

- 发布时间：2025年6月23日

• 主题：聚焦人工智能产业链，特别是华为新一代盘古大模型5.5的发布，MiniMax开源多模态大模型及其视频生成模型发布周，AI融资及行业动态。

- 主要内容：介绍华为盘古大模型5.5的技术突破与应用推进，MiniMax新模型及算法创新，重要AI融资动态，以及行业投资建议和风险提示。

报告核心论点：

• 华为盘古5.5大模型在自然语言处理和多模态领域技术创新与突破，推动产业智能升级。

- MiniMax 作为开源推理大模型阵营的新兴力量，凭借CISPO强化学习算法与高效视频生成模型确立性价比优势。

• AI初创公司融资持续活跃，Thinking Machines Lab实现历史最大种子轮融资，凸显AI多模态推理模型研发重要性。

- 推荐重点关注少数拥有核心技术或市场先发优势的相关上市公司。

• 风险提示围绕技术迭代速度、政策监管、应用落地效果及企业业绩波动。

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2. 深度逐节解读

2.1 投资要点

• 算力升级：华为在HDC 2025发布盘古大模型5.5，拥有覆盖NLP、多模态预测、科学计算和计算机视觉（CV）五大基础模型，尤其在NLP性能达国际一流水平，强化了国产AI技术基础。同时发布的7B级小模型盘古Embedding，在特定知识和编码任务上表现领先，以知识强化训练和效率优化为核心技术支撑。

- 新技术亮点：
- 盘古Ultra MoE模型达到7180亿参数，用于准万亿规模模型训练创新“Depth-Scaled Sandwich-Norm (DSSN)”架构和TinyInit小初始化技术保障训练稳定性。
- Pro MoE实现跨芯片负载均衡，提升推理效率，300I Duo推理芯片每秒320 token吞吐量，性能超过同行15%以上。
- 自适应快慢思考技术实现对推理速度与准确性的智能权衡，快响应简单查询，深度推理复杂问题，推理效率提升近8倍。
- DeepDiver开放域Agent利用强化学习及合成交互数据支持复杂多跳查询，5分钟内生成万字专业报告，执行效率业界领先。

• AI应用：文心一言访问量环比增长4.08%；MiniMax发布周拉开，MiniMax-M1模型支持百万级上下文输入，算力成本仅为DeepSeek-R1的约30%，同时发布的视频生成模型Hailuo 02实现1080p超清画质，物理场景模拟精度高，基准测评排名第二，算力成本显著降低并提升训练效率2.5倍。

- AI融资：Thinking Machines Lab完成20亿美元种子轮融资，估值100亿美元，聚焦多模态推理AI，且部分技术将开源，代表新兴AI领域重大资本投入。

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2.2 投资建议

• 认为DeepSeek带来的AI技术平权激发模型赛跑，MiniMax推出的CISPO强化学习算法收敛速度领先业界，令模型训练成本大幅降低（以512块英伟达H800 GPU耗时三周、造价53.5万美元实现强化学习训练）。

- 推荐重点关注以下具较强产业链地位与业绩预期的企业：
- 临床AI落地验证的嘉和美康（688246.SH）
- 以AI为核心的科大讯飞（002230.SZ）
- 芯片技术创新方向寒武纪（688256.SH）
- 高速通信领域的鼎通科技（688668.SH）
- AI眼镜领域生态伙伴亿道信息（001314.SZ）
- 算力基础配套龙头迈信林（688685.SH）
- 高速铜缆供应泓淋电力（301439.SZ）
- 新能源及全球电机供应商唯科科技（301196.SZ）

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2.3 风险提示

• AI底层技术迭代可能不及预期，影响相关产品竞争力。

- 政策监管及版权问题仍存不确定性，尤其AI内容合规监管加码。

• AI应用实际落地效果可能低于预期，影响客户采纳与行业渗透。

- 推荐公司业绩如不达预期，将影响投资回报。

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2.4 产业与算力动态

• 算力租赁价格细微波动：

- A100-40G显卡租赁价格约28-31元/小时
- A100-80G显卡在恒源云报价7.22元/小时较低，阿里云同代略高
- A800-80G显卡租赁价环比上涨10.29%至7.5元/小时

• 盘古5.5模型技术特征：

- Ultra MoE（7180亿参数混合专家模型）结合昇腾NPU与CloudMatrix384集群，针对超大模型训练稳定性难题提出DSSN和TinyInit技术。
- Pro MoE（72B参数）优化跨芯片专家负载，搭配300I Duo 和 800I A2芯片实现高吞吐量推理。
- Embedding矩阵模型针对学科知识、编码和数学能力打造，辅以SFT强化学习提升推理质量。
- 整合集成快慢思考自适应策略，实现不同复杂度问题智能分流，推理效率提升高达8倍。
- DeepDiver开放域Agent可在5分钟内完成超10跳复杂问答、生成长文本调研，展现极高技术执行力。

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2.5 图表深度解析

图表1：本周算力租赁价格情况（第2页）

• 展示显卡配置（A100-40G、A100-80G、A800-80G）不同云平台CPU核数、内存大小与磁盘配置，以及相应价格（元/时）。

- 恒源云的A100-80G及A800-80G价格远低于阿里云和腾讯云，体现不同供应商价格策略差异和资源成本差异。

• 算力价格波动体现整体算力市场动态，微幅上涨尤以A800-80G显著（10.29%），可能因需求增长或供应限制导致。

图表2：SuperCLUE榜单中盘古ProMoE成绩（第3页）

• 面向千亿参数内大规模模型排名，盘古ProMoE与阿里巴巴相关模型并列国内第一。

- 展现国内领先AI大模型部分技术水平相当，强化赛场竞争力。

图表3：MoGE架构设计示意图（第3页）

• 以图形形式展示MoGE算法如何将N个专家均匀划分为M组，每组激活相同数量专家，实现负载均衡。

- 支撑跨芯片专家负载均衡的核心设计，提升模型推理效率，是华为盘古Pro MoE性能领先关键。

• 该图支持文本中对MoGE算法设计及其负载均衡优势的阐述。

图表4：2025.6.13-6.19 AI相关网站流量统计（第4页）

• ChatGPT以1262M访问量遥遥领先，百度文心一言周增长率最高（4.08%）。

- 反映文心一言虽然基数小（仅1.7M访问量）但增长势头良好，显示竞争力与市场接受度提升。

• 其他应用如Discord、Character.AI停留时长突出，体现不同用户群体使用偏好。

图表5 & 图表6：MiniMax-M1模型表现及Hailuo 02视频生成榜单排名（第5页）

• 图5对比多模型在文本编码和推理准确率指标上，MiniMax-M1与国际开源模型DeepSeek-R1分数接近，处于领先阵营。

- 图6为视频生成领域排名，Hailuo 02排行榜第二，超越谷歌Veo 3，体现其在生成质量和基准表现中的竞争力。

图表7：不同视频生成模型价格比较（第6页）

• 展示不同分辨率（768p和1080p）视频生成模型单位成本，MiniMax Hailuo 02价格优势明显。

- 说明其低成本高效率的视频生成能力，为商业化提供重要成本竞争力支撑。

图表8：AI初创公司融资动态（第7页）

• 展示主要AI新创融资事件，头部为Thinking Machines Lab 20亿美元种子轮融资和100亿美元估值。

- 反映资本对AI多模态推理模型领域的高度认可与持续支持，标志技术前沿性和潜力。

图表9至图表12：市场行情及重点公司盈利预测表（第8-9页）

• 图9显示AI指数及相关大盘指数短期表现波动，AI算力指数涨跌幅均相对宽幅。

- 图12列出重点AI产业链上市公司2024至2026年预测EPS、估值及投资评级，均为“买入”，展示华鑫证券对该板块中优质标的的强烈投资信心。

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3. 估值分析

• 报告中虽未具体展开DCF或市盈率倍数等详细估值模型，但通过披露2024-2026E的EPS与对应PE估值，给予投资建议。

- 公司PE估值跨度较大，例如科大讯飞2024年PE高达169.94，反映其高成长预期；相比之下，唯科科技PE较低，表明市场对其估值更为谨慎。

• 预测EPS基于对AI产业发展趋势，模型与算力服务商业化节奏，及公司业务拓展能力的假设，展示行业成长潜力。

- 投资评级均为“买入”，其背后预期逻辑是AI技术发展驱动企业业绩增长，且行业整体处于快速赛马与赛道扩张期。

• 对于MiniMax所提CISPO算法大幅降低强化学习成本，暗示其相关公司可能实现较高盈利弹性及估值重估潜力。

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4. 风险因素详细评估

1. 技术迭代风险：

- AI底层技术若未能保持高速迭代，公司或产品竞争力可能受限。
- 复杂模型训练及推理需持续硬件与算法创新，技术瓶颈可能导致落后。

1. 政策监管及版权风险：

- 内容生成合规、数据版权保护日益严格，政策不确定性加大。
- 监管趋严或限制模型训练素材及应用推广速度。

1. 应用落地效果不及预期：

- 技术突破未必快速转化为商业成功和客户增长。
- 行业内普遍存在技术成熟度与产业生态尚未完善矛盾。

1. 上市公司业绩风险：

- 推荐的部分公司依赖AI核心业务增长，如业绩不达预期，估值及股价回调风险存在。

报告中风险提示较为全面，且对缓解策略未过多展开，属于规范披露范畴。

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5. 批判性视角与细微差别

• 报告重点强调华为及MiniMax的技术优势与创新领先，但对竞争对手（如OpenAI、谷歌）表现缺乏深入对比，可能存在宣传性倾向。

- 估值预测方面，部分公司PE波动极大（如寒武纪），需警惕波动性和激进预期带来的高风险。

• 算力价格虽有披露，但未深入分析价格波动背后的供需关系、行业瓶颈及潜在影响。

- 风险叙述较为标准化，未深挖行业政策监管细节变化及国际形势对产业链可能的冲击。

• MiniMax强化学习算法CISPO成本欢快下降被强调，但仍缺乏第三方验证及底层算法公开的透明度说明。

- 图表数据引用多样，但部分表格字体、排版详尽度不高，需结合文本深入解析，否则可能误导非专业读者。

整体来说，报告保持客观严谨，体现对AI技术新兴趋势的敏感捕捉，推荐详尽数据佐证，但对潜在挑战警惕力度需提升。

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6. 结论性综合

本次行业周报系统梳理了2025年6月内AI产业链内算力、核心模型技术与资本动态的最新进展。华为盘古大模型5.5以多项技术创新如超大规模MoE模型训练稳定性、跨芯片负载均衡以及自适应快慢思考机制展现国产AI技术前端能力，推动智能制造、气象预报等多场景落地；MiniMax凭借创新CISPO强化学习算法、百万上下文输入与物理级视频生成模型Hailuo 02的发布，展示其在开源推理模型与视频AI市场的突破，显著提升性价比，拉开竞赛序幕；资本市场对多模态推理AI的关注度持续飙升，典型以Thinking Machines Lab的超级融资案为代表。

算力租赁市场价格虽有小幅波动，但整体资源配置稳健，为模型训练和推理提供动力保障。产业链上市公司业绩展望积极，华鑫证券研究建议“买入”嘉和美康、科大讯飞、寒武纪等多家重点标的，覆盖从芯片、算力到AI应用广泛领域。

通过详尽的表格和图表，报告客观展现了AI算力价格结构、模型性能对标、多模态应用增量及融资动作，为投资者提供技术与市场双重视角洞察，强调了当前AI技术平权与赛马格局。

关键洞察包括：

• 华为盘古大模型以超大规模MoE和快慢思考融合技术引领国产AI推理效率突破。

- MiniMax凭借百万上下文输入和开源混合架构强化推理算力效率，释放算力成本优势。

• Hailuo 02视频模型成绩突出，价格明显优于国际竞品，标志国产9AI视频生成技术全球竞逐力提升。

- Thinking Machines Lab融资规模创历史种子轮新高，象征AI多模态推理技术成为资本聚焦热点。

• 龙头上市公司获机构买入评级，AI产业链中长期投资价值显现，风险因素依然值得持续关注。

总之，该周报综合技术、市场与资本三维视角，对产业智能化升级和AI应用创新提供深刻洞察，建议投资者关注技术领先与应用验证并重的差异化优质标的，谨慎应对技术和政策风险。

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附录—主要图表索引

| 图表编号 | 描述 | 页码 |
| -------- | ------------------------------------------------------- | ----- |
| 图表1 | 本周算力租赁价格情况（显卡型号、CPU核数、内存、价格） | 2 |
| 图表2 | SuperCLUE榜单盘古ProMoE成绩 | 3 |
| 图表3 | 华为MoGE架构设计示意图 | 3 |
| 图表4 | 各大AI应用2025.6.13-6.19周访问量统计 | 4 |
| 图表5 | MiniMax-M1模型与同类开源及闭源模型性能对比 | 5 |
| 图表6 | Hailuo 02 AI视频竞技场图生成视频排行榜成绩 | 5 |
| 图表7 | 主要视频生成模型分辨率与价格对比 | 6 |
| 图表8 | 本周AI初创公司融资动态 | 7 |
| 图表9 | AI及相关指数6.16-6.20行情日涨跌幅曲线 | 8 |
| 图表10 | AI细分指数成分股涨跌幅统计 | 8 |
| 图表11 | AI细分指数及成分板块收益率对比 | 8 |
| 图表12 | 重点AI板块上市公司2024-2026年EPS及PE预测及投资评级 | 9 |








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【完】

报告