种植产业链政策及趋势 [page::0]

• 政府强调推动粮油作物大面积单产提升，促进高性能农机装备推广与高标准农田建设。

- 转基因技术商业化进程加速，有望提升关键农产品自给率，相关种业标的受益明显。

• 重点推荐北大荒、苏垦农发、大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科、丰乐种业、万向德农等。

生猪养殖行业现状与产能调控 [page::1]

• 全国外三元生猪均价11.14元/公斤，周环比下跌4.95%，市场供过于求压力持续。

- 生猪及仔猪养殖亏损幅度扩大，自繁自养每头亏损244.70元，外购仔猪每头亏损375.29元。

• 国家推动能繁母猪存栏量调减约100万头，产能调控稳步推进，行业反内卷举措持续。

- 预计优质高效产能市占率提升，生猪价格中枢中长期或抬升。

行业风险提示及投资建议 [page::1]

• 主要风险包括动物疫病爆发、产品销售及转基因推广不及预期。

- 养殖板块推荐股票立华股份、德康农牧、京基智农、牧原股份、温氏股份。

• 饲料板块关注海大集团，动保后周期看好金河生物、生物股份、普莱柯、中牧股份等。

华西农林牧渔行业周报第34期分析报告

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1. 元数据与概览

• 报告标题： 《【华西农林牧渔】农林牧渔行业周报第34期：猪价低位震荡，关注产能去化》

- 作者及发布机构： 华西证券研究所，证券分析师周莎，发布于2025年10月20日07:26北京

• 报告主题： 农林牧渔行业，重点围绕生猪养殖行业现状及产能调控动态，配合对种植产业链的观点，包含行业现状分析、政策环境解读、技术发展和企业投资建议

- 核心论点及评级：
- 生猪价格当前处于低位震荡，行业供过于求导致亏损加深，产能去化已启动；
- 国家政策支持及企业主体推动“提质增效”将带来行业结构改善；
- 种植产业链方面，国家推动大面积单产提升，转基因技术商业化进程加速；
- 推荐关注产能优化且成本控制能力强的优质生猪养殖企业及相关饲料、动保板块；
- 风险提示包括动物疫病爆发、销售不及预期及转基因推广不及预期[page::0,1]

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2. 逐节深度解读

2.1 种植产业链分析

• 关键论点： 农业农村部在“三秋”生产视频会上的决策部署推动粮油作物大面积单产提升，采取因地制宜、技术集成、资金政策支持等多措并举，强化农业生产高质量发展基础。会议强调先进农机推广和储粮设施建设，针对不同区域解决“地趴粮”和通风防潮问题。转基因技术被重点提出，标志其作为提升单产、保障粮食安全的关键技术将加速商业化步伐，同时加强植物新品种保护推动种业创新。

- 推理依据： 依托国家层面严密的政策支持以及技术推广，尤其是转基因技术的成熟和保护政策，有望从根本上提升粮油作物产能和自给率，实现农业高质量、稳定供给。

• 关键数据及逻辑含义： 会议提及具体技术装备（高性能播种机、无人机等）和区域农业痛点，体现政策的差异化和精准性，呈现农业结构升级趋势。

- 投资逻辑：
- 种植端：看好北大荒、苏垦农发等农业生产主体。
- 种业端：首推拥有先发优势和技术积累的大北农、隆平高科，其他龙头如登海种业、丰乐种业、万向德农也有潜力。

• 对行业影响： 技术创新尤其是转基因技术的推进，将带来种植环节的长远增产潜力，增强产业链整体竞争力。[page::0]

2.2 生猪养殖行业分析

• 关键论点：

- 目前全国生猪市场处于供过于求状态，生猪价格在11.14元/公斤左右低位震荡，周环比大幅下降4.95%。本周猪价先降后回升，但总体仍疲软。
- 生猪养殖业亏损严重，自繁自养和外购仔猪养殖均陷亏损，亏损程度较上周显著加深。仔猪价格已跌破成本线，行业进入深度亏损阶段。
- 行业主动去产能已启动，国家政策明确调控能繁母猪存栏量减少约100万头，推进行业“提质增效”，优质低成本产能将获得市场份额提升。

• 数据重点：

- 生猪均价下降4.95%，10月第3周自繁自养头均亏损244.70元，外购仔猪亏损更重达375.29元；
- 仔猪均价256.12元，低于273元的平均成本价，确认亏损局面；
- 国家目标降低能繁母猪至约3950万头。

• 推理与假设：

- 当前低价和亏损将迫使落后产能主动退出，规模化、低成本和财务稳健的龙头企业将借机提升市占率；
- 消费端随着气温下降有望需求改善，短期价格可能回升；
- 政策导向促进行业结构调整，长远提升价格中枢。

• 具体投资建议：

- 养殖板块：立华股份、德康农牧、京基智农、牧原股份、温氏股份；
- 饲料板块：海大集团；
- 动保后周期板块：金河生物、生物股份、普莱柯、中牧股份。

• 风险提示： 动物疫病、销售不及预期、转基因种子推广等风险可能影响行业与企业盈利能力和估值。[page::1]

2.3 评级说明部分

• 公司评级标准以发布后6个月内股价相对于上证指数涨跌幅为基准，分为买入、增持、中性、减持、卖出五档；

- 行业评级标准同样以行业指数相对涨跌幅评判，分为推荐、中性、回避三档；

• 评级定义清晰，为投资者理解研究结论提供了标准参考框架。

- 此评级体系隐含以股价相对表现验证研究结论有效性的逻辑，增强报告的操作参考性。[page::2]

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3. 图表深度解读

3.1 封面设计图（page 0）

• 图为华西证券总部高楼及蓝天，视觉体现华西证券品牌形象与专业定位，辅助报告权威与信任传递。

- 该页无数据图表，主要起引导组织作用。[page::0]

3.2 华西研究章印（page 1）

• 圆形篆刻字体的“华西研究创造价值”图示，强调研究品牌和理念，突出价值创造定位。

- 此图象征研究成果背后的价值主张，提升报告品牌感。

• 非数据图表，无定量解读价值，仅为品牌视觉传达辅助。[page::1]

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4. 估值分析

本报告为周报性质，侧重行业动态与政策解读，未直接呈现估值模型与目标价。报告推荐标的从成本控制、产能弹性、财务稳健角度出发，隐含基于行业景气回升预期的相对估值提升逻辑。

通常此类行业报告后续深度报告或专题会采用：

• 现金流折现法（DCF）估值养殖企业未来现金流，关键输入包括生猪价格走势、成本控制、产能利用率、折现率；

- 市盈率（P/E）、企业价值倍数（EV/EBITDA）参考可比上市公司估值，以反映行业景气周期变化。

该报告重点在于行业供需与政策的驱动力解读，结合亏损转盈的基本面改善暗示估值修复逻辑。投资者应结合后续深度报告和企业公告关注具体估值更新。[page::0,1]

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5. 风险因素评估

• 动物疫病爆发与传播： 疫病直接影响存栏数量及销售能力，可能导致供给断链或成本激增，影响价格和利润。

- 产品销售不及预期： 市场需求低迷或销售渠道不畅均会影响企业盈利及估值表现。

• 转基因种子推广不及预期： 作为提升单产的关键技术，推广不顺利将制约种业创新和粮食产量增长，进而影响相关企业发展。

报告提醒投资者密切关注以上风险，尤其是在行业结构调整期潜在不确定性更大，推荐标的需具备抵御风险的能力和稳健财务。[page::1]

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6. 批判性视角与细微差别

• 报告对生猪行业的亏损状况、产能调控和行业结构改善逻辑清晰，但对短期猪价反弹幅度和时间节点未作深入量化分析，造成短期价格走势预判有一定局限。

- 转基因技术推广部分虽被重点强调其革命性意义，但未明示具体技术瓶颈、政策风险或公众接受度等潜在障碍，可能导致预期过于乐观。

• 企业标的选择指标多为成本与财务健康，缺乏对管理能力、市场策略、区域布局等更细分角度的系统评估，存在选股覆盖面相对宽泛的问题。

- 评级体系虽详尽，但报告本身未明确披露本次周报行业评级或具体股票评级，投资建议以行业判断为主而非详尽个股分析，精细操作指导较为有限。

• 来源为周报形式，旨在快速传递行业动态研判，深度逻辑推敲和模型建设可能不足，应结合后续专题报告辅助决策。[page::0,1,2]

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7. 结论性综合

本期《华西农林牧渔行业周报第34期》系统分析了当前生猪养殖行业的现状及发展趋势，明确指出猪价处于低位震荡且市场供过于求，生猪养殖亏损态势进一步加剧，促进行业主动去产能启动，国家政策显著介入能繁母猪存栏调控，预示行业将进入“提质增效”的发展新阶段。该阶段，低成本、规模化、财务稳健的优质企业有望提升市场份额和盈利能力。

同时，报告从种植产业链角度解读农业农村部推动粮油作物大面积单产提升及转基因技术商业化加速，强调技术进步对提升粮食安全和产业链升级的核心作用，为相关种植和种业龙头企业带来长期成长动力。

结合政策引导、行业供需变化及技术革新，报告推荐关注养殖、饲料及动保环节优质标的，提示谨防疫病扩散及销售风险，同时对转基因推广进展保持关注。评级体系清晰，有助于投资者理性把握行业与个股预期。

虽然报告未详列具体估值模型和目标价，但通过深度的数据监测和政策解读，已具备较强的行业景气和结构转型判断，配合投资者自行结合后续资料辅助决策。

图表虽然无直接数值展示，但品牌视觉元素强化了报告权威性与专业性，彰显华西证券研究实力。

综上，该报告为投资者在当前农业产业进入关键调整期时提供了富有洞察力的行业动态与策略建议，重点在于识别行业结构性机会并把握政策驱动下的优质企业成长逻辑。

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参考页码

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