上周基金发行动态与类别分布 [page::2][page::3]

• 上周新成立基金54只，债券型基金占主导，发行规模较大。

- 新发行基金32只，股票型基金及混合型基金均有亮眼产品，如跟踪沪深300及5G通信等主题基金。

基金业绩表现分析 [page::4][page::5]

• 上周股票型基金平均收益率最高，达0.42%，债券型整体较低。

- 量化对冲产品上周收益0.27%，主动量化平均0.05%。

• 年初至今股票型基金收益领先，达到46%；主动量化产品平均收益31%，对冲型基金8%。

| 类型 | 排名1基金名称 | 净值增长率 |
|-------------|-------------------|-------------|
| 普通股票型基金 | 广发多元新兴 | 105.17% |
| 混合型基金 | 广发双擎升级 | 120.82% |
| 债券型基金 | 南方希元可转债 | 36.68% |
| 主动量化基金 | 财通福鑫 | 69.83% |
| 量化对冲基金 | 广发对冲套利 | 14.83% |
| 指数增强基金 | 富国中证医药主题指数增强 | 26.45% |

ETF场内资金动态及规模分析 [page::6][page::7]

| 跟踪指数 | 最大规模ETF | 规模(亿元) | 上周资金流入(亿元) | 日均成交额(亿元) |
|------------|------------------------|------------|--------------------|------------------|
| 上证50 | 华夏上证50ETF | 464.68 | 工银上证50ETF资金流入0.35 | 15.19 |
| 沪深300 | 华泰柏瑞沪深300ETF | 387.32 | 16.83 | 14.74 |
| 中证500 | 南方中证500ETF | 435.81 | 平安中证500ETF资金流入0.24 | 11.80 |
| 创业板 | 易方达创业板ETF | 159.66 | 广发创业板ETF资金流入0.10 | 5.03 |
| 非宽基ETF | 华夏中证5G通信主题ETF | 70.88 | 17.56 | 11.94 |

量化对冲产品获批及表现点评 [page::8][page::9]

• 2019年12月27日，量化对冲产品获得新一轮批文，首批包括华夏、富国、景顺长城等5家基金公司。

- 公募量化对冲基金共18只，今年以来收益中位数7%，领先货币基金水平。

• 重点基金如海富通阿尔法对冲和南方绝对收益策略历史年化收益分别达8%和5%。

- 量化对冲产品适合风险抵御及获取绝对收益，市场认可度增强。

MOM产品申报及展望 [page::9]

• 12月6日发布MOM产品指引，3周内5家基金公司报送7只产品，涵盖股票型、债券型及混合型，主要为一年定期开放。

- MOM产品具备多元管理、多资产、多风格特征，利于发挥各专项管理机构优势，提升资产配置能力。

量化对冲产品重获批文，首批 MOM 产品开始上报 —— 东方证券研究所市场周报详尽解读（2019年12月29日）

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一、元数据与概览

• 报告标题：量化对冲产品重获批文，首批 MOM 产品开始上报

- 发布机构：东方证券研究所

• 报告日期：2019年12月29日

- 分析师：朱剑涛、邱蕊

• 报告主题：基金发行与业绩表现，量化对冲产品获批及MOM产品启动的行业动态分析

核心论点摘要：
报告聚焦近期基金市场动态，强调量化对冲产品在经历将近4年的停批后重获批准，相关产品数量与业绩表现亮眼，具有较大成长潜力。同时，MOM（管理人中管理人）产品指引出台后，首批相关产品迅速上报，显示行业活跃度明显提升。在当前货币基金收益下降和权益市场波动背景下，量化对冲与MOM产品被视为获取绝对收益的重要工具。报告还详尽披露了基金发行、收益表现及场内基金资金流向，反映市场整体活跃度及投资者偏好。投资者应审慎关注量化模型失效风险等。

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二、逐节深度解读

1. 基金发行动态

1.1 新成立基金

• 本期（截至12月25日）新成立基金共54只，其中债券型基金占比最大（30只），股票型10只，混合型14只。

- 债券型基金发行规模显著，最大为“平安乐顺39个月定开债A”，规模高达110亿元，紧随其后的是“银华中债1-3年国开债”，发行规模103亿元，凸显年底资金对中长期纯债基金的需求旺盛。

• 股票基金多为被动指数基金，跟踪沪深300、人工智能等主题，表明基金产品结构趋于主题化及指数化。混合基金中突出的是带浮动利率管理特征的产品和持有期年限较长的策略产品。

- 定期开放债基仍有强劲需求，体现稳健型资金在年末布局。报告通过图1详细列出各基金代码、名称、规模和成立日期，有助投资者具体考察新品种行情配置机会。[page::2]

1.2 新发行基金

• 上周共发行32只基金，以债券型12只居多，其次是混合型11只，再为股票型9只。

- 新发股票型基金多聚焦指数跟踪类主题，如半导体、红利低波、和5G通信，展示市场对科技题材及防御性ETF的关注。

• 混合型基金多为三年持有期，偏向中长期价值挖掘和浮动管理费机制，债基则以中短期定开策略为主。

- 图2对具体基金及认购时间进行了清晰的列示，便于研究和投资决策。

• 总体来看，基金新发品种体现了“主题指数化+分层多样化”的发展趋势，适合不同风险偏好投资者配置需求。[page::3]

2. 基金业绩表现

2.1 上周业绩

• 上周基金整体业绩普遍优于相关指数。

- 普通股票型基金平均收益率最高为0.42%，混合型0.35%，债券型0.24%。

• 量化产品中，主动量化基金收益0.05%，量化对冲基金收益0.27%。量化对冲基金短期表现优于主动量化，体现其在行情波动中稳健策略优势。

- 新能源主题基金在权益类基金中表现突出，显示市场对节能环保等新兴主题青睐。

• 图3采用柱状图形式直观比较不同类型基金的收益水平，相关数据表明基金经理积极利用市场机会微调资产配置。

- 图4给出了各类型基金前十名具体基金及涨跌幅，明确展现优质管理人与主题选股能力。主动量化和对冲基金中“浙商汇金量化精选灵活”等表现优良，绝对收益策略同样表现亮眼。

• 本节数据说明基金产品层次丰富，短期市场波动带来的获利机会多，量化对冲产品逐渐显露刚性吸引力。[page::4]

2.2 年初至今业绩

• 年内整体股票基金表现强劲，平均收益率高达46%，量化主动型基金也实现31%的平均收益，量化对冲产品较为稳健，收益8%。

- 个别明星基金收益尤为抢眼，如股票型“广发多元新兴”$105.17\%$，混合型“广发双擎升级”高达120.82%，彰显主题投资和成长风格优势。

• 债券型基金表现相对平稳，最高仅为36.68%，但考虑整体市场利率环境，表现优秀。

- 指数增强基金中主题型产品数量较多，中小规模宽基ETF表现活跃，市场对商品和科技主题持续关注。

• 图5以柱状图形式展示年内收益比较，图6以表格细化个基业绩表现。数据透视了2019年基金管理行业的投资机会与挑战，并进一步验证量化对冲产品活跃且回报稳定的趋势。

- 综合说明，权益市场机会明显，智能化量化管理优势进一步凸显。[page::5]

3. 场内基金动态

• 详细追踪ETF市场资金流动及规模情况，特别是上证50ETF、沪深300ETF、中证500ETF和创业板ETF的资金流入、流出及日均成交额。

- 以“华夏上证50ETF”为例，当前规模464.68亿，资金流动表现活跃，日均成交额高达15.19亿，显示资金对宽基蓝筹ETF配置需求依旧旺盛。

• 沪深300ETF系产品规模合计1268.10亿元，今年以来资金流入近390亿元，表明主流市场资金偏好蓝筹指数。

- 中证500ETF与创业板ETF流入流出呈现一定波动反映市场对中小盘及成长股的谨慎态度。

• 在非宽基ETF之中，5G通信主题ETF资金流入17.56亿元，证券公司主题ETF交易最为活跃，体现主题基金的高预期和交易热度。

- 图7和图8详细描绘各标的ETF的份额变化、资金流入流出及成交规模，为投资决策提供了定量依据。

• 从资金流向看，ETF市场对头部宽基产品的龙头效应凸显，但主题及细分行业产品也展现强烈活力。[page::6][page::7]

4. 重大事件点评

4.1 量化对冲产品重获批文

• 2019年12月27日，量化对冲产品重新获得监管批文，终结了自2016年1月华泰柏瑞量化对冲获批后近4年的停滞。首次获批的基金公司包括华夏、富国、景顺长城、海富通、德邦及申万菱信共五家，此外已有多家公司开始上报申请并进入审评阶段。

- 量化对冲产品在当前货币基金收益下降、权益波动增大的环境下，以绝对收益为目标，具备广阔发展空间。

• 这些产品能够抵御市场风险，穿越牛熊周期，逐渐成为低风险理财产品的有力替代选择。

- 截至报告发布，公募量化对冲基金共有18只，中位数收益7%，显著超越货币基金等低风险产品。明星产品如广发对冲套利、汇添富绝对收益策略A的收益均高达约14%。

• 历史三至五年的年化收益中，海富通阿尔法对冲及南方绝对收益策略表现良好，分别为8%及5%。现有产品规模多保持在3亿中位数，市场认知与环境改善预示行业成长潜力巨大。

- 图9和图10详述2019年以来新报及获批的产品情况，解析管理人、托管关系、不同时间节点及历史业绩数据，提供投资者全面了解渠道。

• 报告强调股指期货政策放松及散户比例大，为量化对冲策略的实施创造了较有利条件。

- 该板块市场逐步成熟，受益于量化模型的数据驱动优势，成为今年公募创新的亮点。[page::8][page::9]

4.2 首批 MOM 产品开始上报

• 2019年12月6日，监管发布了《证券期货经营机构管理人中管理人（MOM）产品指引（试行）》，短短三周已有5家公募基金提交7只MOM产品申请，涵盖股票型、债券型及混合型基金。

- 主要上报公司包括建信、华夏、平安、招商及创金合信，其中华夏及平安最为积极。

• MOM产品特征强调“多元管理、多资产、多风格”，可实现跨管理人资产配置和专业管理优势整合，是海外成熟资管模式的引入。

- 该政策指引的发布为MOM业务开辟重要政策空间，促进资产管理机构之间的合作。

• 图11呈现首批MOM产品名称、类型及提交时间，具体信息有助于投资者洞察产品趋势布局。

- MOM模型将丰富公募产品体系，有望提升资产管理行业的整体专业性和多样化服务能力。[page::9]

5. 风险提示

• 极端市场环境可能导致量化模型失效，带来收益甚至亏损风险。

- 量化模型依赖历史数据，未来可能出现预测偏差，投资者需紧密关注模型表现变动。

• 以上风险提示强调量化投资的本质局限，提醒投资者理性对待量化对冲产品的收益预期。[page::10]

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三、图表深度解读

图1 & 图2：基金发行与新成立基金一览

• 通过列表形式明晰展示了本周期内基金成立和发行的具体名单、规模、类型和时间。

- 体现了债券型基金受市场资金青睐，尤其定开债基规模较大，伏笔了固定收益类产品资金集中流入。

• 股票基金主题多元且指数化明显，体现市场结构与资金偏好的变化趋势。

- 清单为投资者提供直接筛选基金机会，适合做个性化配置参考。

图3 & 图4：上周基金收益及表现排名

• 图3柱状图清晰量化了各基金类别平均涨幅，量化对冲基金收益表现优于平均主动量化，且整体基金收益均优于指数反映基金经理能力。

- 图4详细列出了各类型基金、主动量化、量化对冲以及指数增强基金中具体产品的收益表现排名，投资者可发现新能源、工业周期及智能汽车等主题型基金占据高收益位置。

• 这些图表揭示行业内具体优质基金和热门投资方向。

图5 & 图6：年初至今基金累计收益与亮眼基金名单

• 图5展示整体基金大类收益水平，直观体现股票基金与主动量化的优异表现。

- 图6重点罗列多基金长期表现前五名，广发双擎升级、广发多元新兴等基金收益远超平均水平，显示出对热点板块精准把握的重要性。

• 通过这些数据，机构投资者能提炼行业投资热点，增强组合配置合理性。

图7 & 图8：ETF申赎，资金流入流出及交易活跃度表

• 详细提供包括上证50ETF、沪深300ETF、中证500ETF、创业板ETF，及非宽基ETF资金动态及对应交易量，数据极为详实。

- 交易活跃度指标（日均成交额）表现宽基ETF龙头产品的市场深度，资金流向反映市场风格切换与资金偏好。

• 其中特别关注5G通信主题ETF和证券公司主题ETF的资金流入，揭示行业投资热点。

- 数据背后反映资本市场结构性机会与市场交易偏好。

图9 & 图10：量化对冲产品批文及业绩列表

• 图9梳理了2019年量化对冲产品申报进程及进度，清晰展示基金管理人和基金托管银行的关系及各审批节点。

- 图10详细列明历年来重点对冲基金的成立时间、获批日期、基金经理、规模及收益表现，横向比较各产品优势，为量化对冲投资策略提供历史验证。

• 这些图表是理解量化对冲基金市场结构演变和代表性产品绩效的有力工具。

图11：MOM产品首批上报名单

• 简要列出了首批MOM产品类型、基金管理人及申报时间，让投资者能快速把握MOM策略最新动态。

- 图表揭示了产品类型覆盖范围广、投资策略多元化的趋势，表明MOM模式未来将成为公募资产管理创新的重点方向。

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四、估值分析

本报告未直接涉及传统上市公司估值模型或目标价预测，聚焦于基金发行与表现分析；其价值判断主要基于基金业绩回报及市场资金流向，也涉及产品创新和监管变动对行业结构的影响评估。

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五、风险因素评估

• 极端市场风险：报告明确指出极端市场环境对量化模型影响极大，可能导致投资失效和亏损，折射出量化产品潜在的系统性风险。

- 历史数据依赖风险：量化模型基于历史数据训练，未来市场或出现模式变化导致模型失灵，需动态监控和调整。

• 风险管理建议：报告建议投资者密切关注模型表现，体现监管与行业对风险的重视，提示理性投资。

- 报告未深入涉及其他政策或宏观风险，但极端市场环境的提示贯穿全文。

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六、批判性视角与细微差别

• 报告整体基调积极，对量化对冲及MOM产品前景持乐观态度，少有明显悲观或保守观点。

- 可能存在对量化对冲收益成长潜力的较强预期，未来若市场波动异常或模型失效，则盈利预测预期或面临挑战。

• 对MOM产品的成熟度与市场接受度讨论相对有限，现实推广路径和投资者教育成本有待进一步观察。

- 风险提示虽明确但较简单，未充分细分各种潜在风险（如流动性风险、策略风险等），这是报告层面可增强的部分。

• 对 ETF 资金流向等指标解读详尽且数据扎实，体现行业研究的严谨性。

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七、结论性综合

东方证券研究所发布的本期周报全面描绘了2019年12月底中国基金市场的创新与动态，重点聚焦两大创新产品——量化对冲产品重新获批及MOM产品的立刻启动，揭示中国公募基金行业正在积极拥抱策略多元化和资产管理机构合作模式升级的趋势。

主要结论包括：

• 基金发行活跃，债券型基金规模居前，反映年末稳健资金配置需求；股票基金主题化及指数化趋势明显，为资产管理行业提供多样化投资策略。

- 上周和年初至今业绩数据均显示股票型基金和主动量化基金获益优异，量化对冲基金持续稳定贡献绝对收益，体现其市场地位的提升及投资者认可度提高。

• ETF市场资金流入主要集中在主流宽基产品及5G、证券等主题ETF，反映市场投资热点与资金偏好转移。

- 量化对冲基金近4年停批后的解禁，催生首批新产品逐步推出，历史业绩优异，年化收益保持稳定优势。

• MOM产品试点政策落地促使产品快速上报，显示行业对跨机构多元配置的追求，未来资产管理多元化发展趋势明确。

- 风险管理仍是关键，量化模型的依赖历史数据特性及市场极端状况带来的失效风险需投资者高度重视。

综上，报告体现了当前基金市场的复杂多变与策略创新动态，量化对冲和MOM作为行业创新的两大重要方向，具备良好发展前景，同时投资者需留意量化模型潜在的系统性风险和市场节奏的变化。报告为基金投资和产品创新提供了丰富数据支持和政策解读，为监管层和市场参与者提供有价值的参考信息。[page::0,2,3,4,5,6,7,8,9,10]

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主要图表展示（部分）

量化对冲产品上报进程图（图9）：


基金发行规模分布图（图1）：


上周基金各类别收益对比（图3）：


年初至今基金收益比较（图5）：


ETF资金流入情况表（图7）：


（说明：报告图表示例均为本报告所含内容，部分无图附件以占位示例代替）

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整体来说，报告结构清晰，数据详实，视角聚焦基金行业创新动态与业绩表现，重点突出量化对冲产品市场解禁的潜在影响及MOM业务的发展前景，为追踪中国基金行业结构变迁和投资策略转型提供了权威分析与指导。

报告