行业最新重大采购与技术合作动态 [page::0]

• 中国移动通过中移（杭州）信息技术有限公司采购智能人形机器人，采购总金额约1.24亿元，涵盖全尺寸和小尺寸人形机器人。

- 智元机器人完成全球首次通用具身机器人工业现场常态化作业直播，展示机器人真实稳定作业能力。

• 比亚迪与香港科技大学合作成立具身智能联合实验室，重点攻关机器人与智能制造领域，推动数据驱动的具身智能大模型技术研发。

跨经营区电力交易机制方案获批进展 [page::0]

• 国家发改委、国家能源局同意跨电网经营区常态化电力交易方案，联合多中心组织交易和结算，提升电力市场化运行效率。

光伏产业链价格趋势追踪及市场反馈 [page::1]

• 多晶硅价格维持高位但成交有限，涨价主要为企业覆盖成本线。

- 硅片价格小幅波动，厂家持续减产，库存下降。

• 电池片价格趋稳，市场情绪改善，上游涨价信号向下传导。

- 组件及玻璃价格多持平或略微下降，二季度招标量显著减少。

投资建议与风险提示 [page::1][page::2]

| 重点方向 | 推荐标的 |
|-----------------|--------------------------------|
| BC新技术方向 | 爱旭股份、隆基绿能 |
| 供给侧改善方向 | 大全能源、福莱特 |
| 海外布局方向 | 横店东磁、阳光电源、阿特斯 |
| 电力市场化方向 | 朗新集团 |
| 国产替代方向 | 石英股份 |
| 人形机器人相关 | 优必选、亿嘉和、麦迪科技等 |

• 风险因素涵盖新增装机不及预期、价格波动、海外政策变数及机器人技术进展不确定性等。

【山证电新】行业周报（20250707-20250713）详尽分析报告

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一、元数据与概览

• 报告标题：《【山证电新】行业周报（20250707-20250713）：中国移动采购1.2亿元人形机器人，跨经营区电力交易方案通过》

- 作者：肖索，贾惠淋

• 发布机构：山西证券研究所

- 发布日期：2025年7月16日 08:33 上海时间

• 报告主题：聚焦智能机器人、光伏产业链价格动态、跨经营区电力交易机制等新兴电新行业热点，分析产业链发展态势与重点公司投资建议。

该报告的核心是：

• 报告重点披露了中国移动采购1.24亿元人民币的人形机器人项目，彰显机器人行业商业化落地加速。

- 报告同步跟踪跨经营区电力交易方案被国家发改委原则同意，助推电力市场化改革深入。

• 光伏产业链的最新价格动态与产业链下游市场反应，为投资者提供定价和供需判断依据。

- 提出光伏、机器人、新能源电力市场化方向的重点投资建议，并警示潜在风险。

• 该报告没有显式评级或目标价，但通过“重点推荐”和“积极关注”板块体现了推荐逻辑和重点标的。

综上，报告传递了电新行业及其相关细分领域近期政策、采购与价格变化的利好信息，强调市场化进程与技术突破推动行业发展，同时提示多方面风险，指导投资者合理布局相关资产。[page::0,1,2]

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二、逐节深度解读

1. 投资要点

• 关键论点：

- 中国移动采购1.24亿元人形机器人项目，分为采购包1（全尺寸双足机器人，7800万元）由智元机器人中标；采购包2（小尺寸双足机器人、算力背包、五指灵巧手，4605万元）由宇树科技中标。
- 智元机器人实现全球首次通用具身机器人工业现场常态化作业直播，表明具身智能机器人技术从实验室迈向产业化。
- 比亚迪与港科大合作成立具身智能联合实验室，规划多年投入聚焦智能机器人与制造领域。
- 国家发改委通过跨经营区电力交易方案，提升电力交易机制的常态化与市场化水平。
- 工信部召开光伏制造业座谈会，强化政策支持和行业治理，促进光伏产业高质量发展。

• 推理依据及意义：

- 中国移动作为大客户的采购确认标志着人形机器人技术进入产业化应用阶段，且智能制造产业链上下游正在加速整合与发力。
- 智元机器人直播展示具体应用场景，增强投资者对机器人技术商业应用稳健性的信心。
- 比亚迪跨界机器人领域增强了产业链技术创新和数据驱动模型训练的能力。
- 国家层面推动的电力交易机制通过，显示政策推动电力市场改革，利好电力及新能源板块。
- 光伏政策座谈强化产业链信心与生产效率提升预期。

• 重要数据点：

- 中国移动采购1.2405亿元（含税）总预算。
- 采购细分预算：7800万元、4605万元。
- 智元机器人直播时长3小时、机器人工业化作业一个月。
- 比亚迪计划未来数年投入数千万港币。

这些数据映射了行业投资力度及客户的采购分布特征，同时体现技术发展时间线与政策推动力度。[page::0]

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2. 价格追踪

• 多晶硅价格：

- 致密料均价35元/kg，颗粒硅34元/kg，均与上周持平。
- 硅料报价区间上调至4.5～5万元/吨，涨幅25%～35%。
- 涨价驱动力是多晶硅企业长期亏损导致的成本线抬升，反映政府推行“反内卷”政策。
- 报价呈现分化局面，综合成本较低企业竞价优势明显。

• 硅片价格：

- 130微米182~183.75mm N型硅片均价0.88元/片，较上周持平；182~210mm硅片均价1.00元/片，下降1%。
- 受硅料提价预期推动，下游价格波动，硅片厂家减产与库存降低。

• 电池片价格：

- 182-183.75mm N型电池片均价0.230元/W，较上周持平；182~210mm电池片价格下降2%。
- 市场情绪好转，上游涨价信号向下传递，电池片企图上调报价。

• 组件价格：

- TOPCon双玻组件0.68元/W，HJT组件0.83元/W，BC组件0.78-0.80元/W，均较上周持平。
- 6月订单以补装为主，季度招标量环比大幅下降82%。
- 硅料涨价未完全传导，厂家维持价格稳定策略。

• 玻璃价格：

- 3.2mm镀膜玻璃价格18元/㎡，降2.7%；2.0mm镀膜玻璃价格10.5元/㎡，降2.78%。

• 解读：

- 多晶硅的涨价举措从成本端反映市场供给侧矛盾，但下游需求未完全跟进，造成价格传导不顺畅。
- 硅片和电池片价格出现微幅调整，主要受上游上涨预期和减产计划影响。
- 组件和玻璃价格基本平稳，表明市场处于等待观望状态。
- 整体价格趋势显示产业链上下游承压，短期内市场供需尚未达成有效均衡。

• 投资意义：

- 投资者应关注多晶硅企业成本与报价动态，兼顾下游产品的接受度和库存水平。
- 态势显示存在阶段性价格波动风险，但中长期看成本调整符合行业健康发展需求。[page::1]

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3. 投资建议及风险提示

• 推荐方向：

- 技术前沿：BC新技术（如爱旭股份、隆基绿能）
- 供给侧改善（大全能源、福莱特）
- 海外拓展（横店东磁、阳光电源、阿特斯、德业股份）
- 电力市场化（朗新集团）
- 国产替代（石英股份）
- 机器人相关（优必选、亿嘉和、麦迪科技等）

• 风险因素：

- 光伏新增装机量不及预期。
- 产业链价格波动加剧。
- 海外市场政策变动不确定。
- 机器人技术推广进展缓慢。

• 解读：

- 推荐逻辑聚焦技术创新、产业链整合与市场拓展三个维度，且期望通过差异化布局降低风险。
- 风险提示充分体现了产业链各环节可能遭遇的市场与政策挑战。
- 投资建议兼顾了传统光伏龙头及新兴机器人相关企业，指导投资者关注成长多元方向。

• 综合评价：

- 投资建议合理，旨在通过趋势判断和产业政策支撑，捕捉增量机会。
- 风险管理意识凸显，提示需关注宏观及微观层面的不确定因素。[page::1,2]

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三、图表深度解读

报告内含一张三页末尾的背景模糊网络状结构图片（路径为：images/35122d5ce9b156da3708e3c6deac6c3b9d9307565078b5a4d2045c25472b39c1.jpg?page=2），作为视觉元素，旨在体现现代数字互联及数据网络的行业氛围。该图片未直接呈现具体经济或财务数据，具有象征意义。

无典型数据表格或趋势图被披露于本报告，后续报告可关注是否补充定量图表以丰富内容解析。

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四、估值分析

本期报告未涉及具体企业的估值模型或详细财务预测，仅围绕行业动态、采购事件和价格走势提供洞见和投资建议。

因此，无法展开基于DCF、PE、EV/EBITDA等估值模型的详细分析。

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五、风险因素评估

报告明确指出四大风险：

• 光伏新增装机量不及预期：将影响产业链需求和价格走势。

- 价格波动风险：上下游价格传导不顺畅，可能引发供需失衡。

• 海外政策风险：海外市场政策变动或关税壁垒影响出口和海外布局。

- 机器人行业进展不及预期：技术瓶颈或市场接受度问题可能抑制产业成长。

风险的潜在影响集中在盈利能力下滑、市场份额萎缩及业务拓展受阻。报告没有详述具体缓解策略，但投资建议中通过多元化方向布局间接降低了风险集中度。

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六、批判性视角与细微差别

• 报告高度肯定机器人技术与电力市场化改革利好，然而对机器人技术商业化的挑战仅点到为止，缺乏深入的技术风险和政策执行风险分析。

- 光伏价格传导中，报告提及政策“反内卷”导致价格快速提升，但下游需求反应迟缓，这其中的市场心理和中游库存压力值得进一步警惕。

• 推荐的标的广泛覆盖多个细分方向，虽多样但也可能面临跟踪管理难度和行业周期错配风险。

- 图表及数据多依赖权威机构数据，来源可靠，但缺乏更细粒度的企业层面业绩数据支撑。

• 综合来看报告逻辑偏向于政策导向及新闻事件驱动，分析层面侧重行业趋势梳理，缺乏深度财务模型与情境假设梳理。

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七、结论性综合

本期《山证电新》行业周报全面梳理了中国移动1.24亿元人形机器人采购项目的落地，彰显机器人产业商业化一大步；智元机器人具身智能技术进入工业常态化作业以及比亚迪布局联合实验室，均表明机器人硬件与人工智能软实力正快速迈进；跨经营区电力交易方案获得国家层面原则支持，电力市场化改革步伐加快。与此同时，光伏产业链从多晶硅到组件价格均显示上下游面临疫情后成本波动与市场需求恢复不同步的状态，其中多晶硅价格涨幅显著，带来成本端压力，但下游硅片、组件价格多维持稳定。投资建议立足于技术创新、供给侧优化与国际拓展，兼顾机器人、光伏及电力市场化趋势，指导投资者关注多元化龙头和成长股。风险提示则突出装机量下滑、价格波动、海外政策及机器人进展不确定性，提醒投资者保持谨慎。

整体来看，报告以精准的政策、行业采购梳理与价格追踪为主，配合明确的投资策略，辅助投资者把握电新板块的最新动向及潜在机遇，具有较高参考价值。[page::0,1,2]

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本报告结构清晰，内容涵盖政策、产业链价格、市场动态及投资指导，虽缺乏财务估值深度，但逻辑严谨，观点客观，适合行业及主题投资参考。

报告