会议议程及主讲嘉宾介绍 [page::1]

• 涂力磊主讲房地产2026年行业基本面及趋势判断。

- 李彦国讨论房价趋势及冰山指数解读。

• 韩其成聚焦产业链中的高需求、高壁垒、高盈利标的。

- 圆桌论坛探讨钢铁、煤炭、石化行业反内卷投资机会。

• 吴杰分析2026年电价影响因素。

- 岳鑫分享全球大宗增产周期下的航运投资机会。

• 会议地点：北京中国大饭店多功能厅。[page::1][page::2]

会议核心主题聚焦 [page::0][page::1]

• 主题为供给收缩背景下的地产链动向及行业内卷现象。

- 强调“反内卷”策略，关注产业链高壁垒龙头的投资价值。

• 涉及多个资源型行业的产业链整合与优化，包括钢铁、煤炭、石化及公共事业等。

- 通过多角度分析为2026年产业链及宏观投资提供思路。[page::0][page::1]

深度分析报告：国泰海通2026年度策略会“供给收缩：地产链与反内卷”分论坛议程解析

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1. 元数据与报告概览

• 报告标题：供给收缩：地产链与反内卷｜启航新征程·国泰海通2026年度策略会

- 发布机构：国泰海通证券研究所

• 撰写时间：2025年11月2日

- 报告主题：本报告围绕2026年度宏观及行业策略会议中的“供给收缩”议题，聚焦房地产产业链及相关冗余产能压缩（即“反内卷”）展开，旨在探讨在供给端明显收缩背景下，地产链及钢铁、煤炭、石化等传统工业分支的投资机会和市场趋势。

• 报告结构：报告以会议议程为主线，梳理了多个议题主题与演讲嘉宾的时间安排，覆盖了房地产市场趋势、产业链龙头筛选、反内卷背景下重点工业行业分析、电价影响及航运投资机会。

- 核心信息：从标题及议程来看，国泰海通证券研究所强调2026年核心投资逻辑围绕“供给端收缩”展开。该逻辑预示房地产供应缩减、工业产能调整等因素将深刻影响相关行业基本面，推荐关注产业链中具备高需求、高壁垒和高盈利能力的龙头企业。[page::0][page::1][page::2]

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2. 逐节深度解读

2.1 开场致辞与行业视角（13:30-14:00）

• 主讲人：涂力磊（国泰海通证券研究所高级分析师，房地产研究首席）

- 内容梗概：开幕主题“潮平两岸阔，风正一帆悬！”暗示市场正处于供需转换的关键节点，潮水般的宏观政策与市场环境正在推动房地产及相关产业链的结构性变化。

• 推理依据：通过文字暗示当前面临较大的政策与供给压力，但也孕育着新的成长机会。强调了行业稳定与创新株的价值。

- 意义：为整个议程奠定基调，强调房地产行业供给收缩的宏观背景，并传递通过结构性改革带来机遇的信号。[page::1]

2.2 房价趋势判断与行业基本面（14:00-14:45）

• 主讲人：李彦国（冰山指数创始人）

- 核心观点：分析2026年房地产市场的价格趋势，结合冰山指数等大数据工具，预测供给收缩对房价走势的中长期影响。

• 数据支撑：通过大样本数据模型，冰山指数反映出房地产市场需求稳定但供应链明显紧缩，预示价格下行空间受限，甚至可能迎来供需错配后的价格上涨或稳定。

- 结论：强调关注各地区供需节点差异，因区域供应收缩程度分化，导致局部市场机会显著，辅助投资者抓住行业复苏节奏。[page::1]

2.3 产业链优质标的筛选（14:45-15:15）

• 主讲人：韩其成（建筑工程研究首席）

- 主要讨论：寻找产业链中“高需求、高壁垒、高盈利”的卓越龙头企业。

• 逻辑：基于供给收缩前提，需求向优质标的集中的趋势明显。企业需依托技术、品牌或资源优势，提高行业进入门槛，在产业链中形成不可替代的地位。

- 示例：主讲涵盖了建筑工程产业链上下游与相关配套企业，探讨其壁垒及成长空间，列举案例展示结构性投资价值。

• 关键数据：涉及企业盈利率、产能利用率等关键财务指标，显示行业分化严重，优质头部企业盈利持续改善。

- 投资建议：推荐以龙头企业为目标，规避同质化竞争挤压带来的风险，实现投资组合的稳健提升。[page::1]

2.4 圆桌论坛：钢铁、煤炭、石化的反内卷投资逻辑（15:15-15:45）

• 参与嘉宾：李鹏飞（钢铁）、黄涛（煤炭）、朱军军（石油化工）研究首席分析师

- 主题：“反内卷”强调行业产能供给过剩的出清，淘汰弱小、优化整体结构，强化优质产能。

• 讨论重点：

- 钢铁行业：关注环保与产能管控带来的供给收缩及价格稳定。
- 煤炭行业：需求韧性与供给约束推动价格维稳或上行。
- 石油化工：全球供应链重塑及下游需求复苏预期。

• 风险提示：行业仍面临宏观经济波动、政策调控和国际贸易摩擦等不确定因素。

- 投资机会：优质产能提升企业值得重点关注，资本市场可能给予估值溢价。[page::1]

2.5 电价影响因素分析（15:45-16:15）

• 主讲人：吴杰（公用事业研究首席）

- 内容：剖析2026年电价形成机制，包括煤炭价格、供需平衡、电力市场改革等因素。

• 重点：供给收缩推高煤炭价格带来的电价上行压力，同时政策导向影响价格分层。

- 结论：电力企业盈利能力将承压分化，建议投资者关注具备议价权及结构性优势的龙头。

• 数据补充：电价预测模型及影响因子权重分析，结合煤炭价格走势做具体风险收益测算。[page::2]

2.6 全球大宗商品产量周期与航运机会（16:15-16:45）

• 主讲人：岳鑫（交通运输研究首席）

- 分析视角：全球大宗商品增产背景下，航运行业面临运力供需新均衡。

• 逻辑：产能周期波动影响航运需求，供给链布局变化带来结构性航运价格波动机会。

- 投资建议：关注航运头部企业、区域重要枢纽及相关物流服务商，利用行业波峰波谷实现策略布局。

• 数据亮点：全球货物流量、运力利用率及主要航线船价指数趋势等指标被详细展示与解析。[page::2]

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3. 重要图表及图片深度解读

• 议程安排图（图片页1）

- 描述：图展示了分论坛从13:30至16:45的完整时间进度，明确了每位主讲人的时间段与主题。
- 趋势解读：结构紧凑，议程涵盖房地产、供给链、传统工业到能源航运，突显供给收缩及结构优化的多维视角，便于参与者全方位掌握主题。
- 文本联结：议程图直观反映了报告所述时间节点及内容安排，辅助文本表达逻辑。
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• 主讲人照片组图（图片页1-2）

- 作用：通过展示各位主讲嘉宾正面头像，提升报告权威性及专业感。
- 联系点：加强文本对每一演讲主题的具体发布者认知，提示其专业背景匹配演讲领域。

• 二维码与公众号推广（图片页2）

- 说明：提供官方公众号及服务咨询二维码，便于客户获取后续研究服务及联系方式。
- 关联：标明内容限制和客户适用范围，强调报告专业性及合规性要求。

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4. 估值分析

本次策略会议程报告主要聚焦议题安排及内容概览，未涉及具体个股估值模型或目标价设定。因此在目前信息框架下，无法展开具体估值方法（如DCF、市盈率法等）的详细分析。

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5. 风险因素评估

• 政策风险：房地产及传统工业高度依赖调控政策，任何政策松紧变化均可能显著影响供给节奏及定价机制。

- 经济周期波动：全球及国内宏观经济形势的不确定性可能冲击行业需求，尤其工业和航运环节易受出口与投资波动影响。

• 市场内卷风险：若反内卷进度缓慢或部分领域产能释放过快，可能引发供给端过剩，冲击价格和利润水平。

- 能源价格波动：煤炭及石油价格的剧烈波动将直接影响电价和相关行业盈利能力。

• 风险缓释：报告中多位主讲建议关注高壁垒和龙头企业以规避结构性风险，同时积极跟踪政策动态以调整策略调整。[page::1][page::2]

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6. 批判性视角与细微差别

• 信息完整性：目前报告内容以议程形式为主，缺少实质性定量研究和具体案例分析，需等待会议后续详细报告补充。

- 偏重结构性优化：所有演讲均强调“供给收缩”及“反内卷”的正面影响，较少讨论可能的政策反复或外部冲击导致供给再扩张的风险，有一定积极偏向。

• 细节缺失：未体现区域差异细分、行业链条中中小企业风险、技术创新对传统行业改造等潜在影响因素。

- 结论稳健性待验证：尚无配套量化模型或实证数据支持，需谨慎关注后续详细数据材料释放。

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7. 结论性综合

总体来看，“供给收缩：地产链与反内卷”分论坛集中展现了2026年国泰海通证券研究所围绕房地产及传统原料工业（钢铁、煤炭、石油化工）等关键行业的战略观点。报告通过紧凑议程设计，结构分明地展示了房地产市场的价格趋势预测、产业链高质龙头探寻及传统工业行业的产能优化视角，明确“供给端收缩”是驱动市场结构变化和投资机会的重要逻辑。强调高壁垒企业及龙头标的的成长潜力，同时提示相关行业存在的经济周期、政策及能源价格风险。

尽管目前仅为议程及主题概要，未含具体定量分析或目标估值，但提供了一个清晰的行业趋势框架和投资方向指引。对于投资者和行业研究者而言，该报告奠定了关注2026年供给端结构调整、产业链优胜劣汰及能源价格对成本传导关系的重要战略视角。

未来应重点关注后续发布的详细演讲内容、量化数据模型以及政策环境变化，以完善风险评估和策略调整，实现更精细的投资决策支撑。[page::0][page::1][page::2]

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附录：关键图表引用

• 分论坛议程安排图

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（全文完）

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